北京奔馳獲8.9億美元增資 奔馳急於深度綁定中國夥伴

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經濟觀察網 記者 劉曉林3月26日，北京汽車股份有限公司（以下簡稱北汽股份）在港上市公司北京汽車（HK1958）發布公告稱，北汽股份、戴姆勒及戴姆勒大中華將分別按照現有股比，對合資公司北京奔馳進行總計8.93億的增資。其中北汽股份注資4.55億美元、戴姆勒注資3.45億美元、戴姆勒大中華注資9227.48萬美元。

增資後，北京奔馳股比不變。北汽股份仍持有51%的權份，戴姆勒與戴姆勒大中華共擁有49%的股權。增資的目的是為了推進M254發動機技術改造項目、進行奔馳C級車的更新換代以及北京分公司的製造升級改造。

同一日，英國《金融時報》報導稱，戴姆勒與吉利接近達成協議，欲將旗下Smart品牌50%的股權出售給吉利。業內分析認為，對整個戴姆勒集團而言，中國都已經成為其最重要的市場，與中國車企加深合作是必然趨勢。

由於業績表現差於市場預期，過去一年來戴姆勒股價已累計下跌約30%。而不久前發布的戴姆勒財報顯示，其在全球範圍內仍壓力重重。

戴姆勒2018年的營業利潤為111億歐元（折合人民幣849.1億），大幅度下滑了22%。集團稅後利潤為72.5億歐元（折合人民幣554.6億），減少了29%。

奔馳是戴姆勒銷量的最大貢獻者，而中國佔了奔馳全球銷量的1/4以上。2018年，奔馳和Smart品牌共向中國客戶交付67.8萬輛新車，同比增長10%以上。其中，奔馳品牌首次在單一市場突破65萬輛的年銷量，合資公司北京奔馳佔到48.5萬輛，佔比超過70%以上。

不過，由於北汽股份控股北京奔馳，因此北京奔馳豐厚的利潤悉數合並在了上市公司北京汽車（HK1958）的報表中，戴姆勒的財報中只能顯示出49%的股權投資收益。而對於股價不斷下跌、投資者信心急需提升的戴姆勒而言，如若能合並北京奔馳的報表，將給其帶來決定性的逆轉。

基於此，在寶馬宣布與華晨達成了增持合資公司股比的協議後，戴姆勒也傳出欲增持北京奔馳股權的想法，但戴姆勒方面至今未進行回應。

與寶馬增持華晨寶馬不同，奔馳擴大在合資公司中的股比並不容易。因為對北汽股份而言，北京奔馳是最大的利潤支柱，一旦奔馳增持股比，北汽股份因為失去控股權而不能合並北京奔馳的報表，對上市公司而言，無異於釜底抽薪。

自北汽股份2014年上市之後，北京奔馳就成為其上市公司北京汽車的主要利潤來源。尤其在2017年，北汽在北京現代的股權收益首次出現虧損，同時北汽自主品牌虧損不斷加大，這使北京奔馳成為上市公司唯一的正向利潤來源。

北汽股份在今年2月發布業績預告稱，預計2018年歸屬上市公司股東的淨利潤較2017年同比增長超過95%。而這一超高增幅主要源於北京奔馳業績持續增長、北京現代以及自主產品業績復甦等原因。

而在擴大北京奔馳持股比例懸而未決時，日前又有消息稱，戴姆勒已聘請第三方評估增持北汽股份的可能性。在2013年的一攬子“北戴合”計劃中，戴姆勒成為了北汽股份的股東。不過，對於增持北汽股份的傳聞，奔馳中國方面同樣對經濟觀察網回復稱，目前不做回應。

但這一系列的端倪不可避免地呈現出了一幅路線圖：戴姆勒在尋求分享更多中國市場的紅利上，很可能采取了曲線方式，也即在直接擴大股比的目的難以達成後，采取通過擴大在北京汽車的股比，來獲取更多投資收益。對北京奔馳的增資同樣適用於這一思路。

業界共識是，目前戴姆勒除了擁有北京奔馳49%的股份外，還擁有北汽股份9.55%的股份，以及北汽新能源3.93%的股份，無論是進一步的增資，還是股權增持的努力，都清晰呈現出深度綁定中國市場和合資夥伴的姿態。