擔心寬鬆副作用日本央行要“微調”?

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　　說起寬鬆，日本央行在發達國家央行中可謂不遺余力。不過，日本央行似乎正在醞釀大動作。

　　據海外媒體報導，日本央行正在進行有關修改其利率目標以及股票購買方式的討論，可能的政策變化包括採用更加靈活的方式購買債券，以控制收益率曲線。此舉是為了應對超寬鬆貨幣政策所帶來的副作用，尤其是對商業銀行利潤太空所造成的擠壓，該行內部可能會在臨近的議息會議上決定對政策進行微調。更有消息指出，長期寬鬆的代價“難以忽視”，如果證明達到2%的通脹目標需要太長時間，日本央行可能開始改變政策。

　　根據日本金融廳7月中下旬公布的一份調查結果顯示，截至2018年3月的2017財年為止，日本106家地方性銀行中有40%的銀行出現了至少3財年的連續虧損。

　　日本央行將於7月30日至31日召開議息會議，會後將宣布最新的利率決議。對於上述消息，日本央行行長黑田東彥回應稱，對於7月的議息會議的結果做出任何預測是不合適的，他表示任何利率決議都要基於對經濟狀態的充分討論。SMBC日興首席經濟學家牧野潤一表示，日本央行近期可能會調整收益率曲線控制政策，維持短期負利率，提高長期利率。

　　由於這一政策調整信號的釋放，市場紛紛拋售日本國債，以對衝可能帶來的風險。周一，日本國債收益率出現兩年來最大單日漲幅，10年期日本國債收益率一度升6個基點至0.090%，為近半年來最高水準。受日本國債收益率跳升影響，全球政府債券價格大幅下挫。美國10年期國債收益率上升6個基點至2.96%。歐洲債市也遭遇拋售，德國和英國10年期國債收益率分別上升4個基點至0.4%和1.27%。此外，日元匯率連續第五天上漲，是近6個月以來的最長連漲周期，市場交易員似乎也在為日本央行可能調整貨幣政策而做準備。

　　長期以來，日本央行可以說是全球貨幣寬鬆政策的先行者，該行在2013年4月推出了QQE（質化和量化的貨幣寬鬆政策），此後幾度加碼了寬鬆力度，更在2016年1月開啟了“負利率”時代。現在，擺在日本央行面前最大的問題是美聯儲開始縮減資產負債表，歐洲央行也即將結束量化寬鬆，投資者極有可能轉向收益率更高的美國和歐洲。那個時候，日本央行要保證收益率曲線會變得更加困難。對於貨幣政策，日本央行副行長中曾巨集曾經表態，必須適當關注日本央行寬鬆措施的副作用，必要的時候調整債券收益率曲線。（吳家明）

責任編輯：郭建