“折價”買股竟然不劃算 配股融資公司數量大幅增加

　　“折價”買股竟然不劃算？今年配股多了三五起，還有這些公司在路上（名單）

　　證券時報網

　　今年以來，採用配股方式融資的上市公司數量有增加的趨勢。鑒於之前出現的一些極端案例，這其中存在的一些“陷阱”或不容忽視。

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　　配股融資的公司數量近期大幅增加

　　隨著監管層收緊定增，2017年下半年以來，申請采取可轉債、配股等其他方式進行再融資的上市公司明顯多了起來，今年以來這一趨勢更為明顯。

　　從2016年開始，監管層連續頒布政策，對定增融資的監管收緊，採用定增方式進行融資的上市公司數量開始減少。

　　據Wind數據，2015年，採用定增方式進行融資的上市公司數量達634家（以發行日計，下同），2016年微降至623家，2017年則進一步顯著減少，降為407家。而2018年以來，數量僅有55家。

　　在定增出現萎縮的同時，上市公司開始考慮其他方式進行再融資，發行可轉債、配股都成為新的選項。

　　2015年和2016年兩個年度，採用發行可轉債進行融資的上市公司數量均不到10家，但2017年開始出現井噴，達41家，2018年以來不到3個月的時間裡，已有14家公司採用這種方式進行融資。

採用配股方式進行融資的公司數量也開始顯著增加。

　　據時報君統計，按照配股的股權登記日計算，2018年以來不到3個月的時間，A股市場已實施配股的公司數量有6家，另外還有5家公司提出了配股預案。相較之下，2015年、2016年、2017年全年分別只有5家、10家和10家公司實施了配股。

　　從上述數據的變化大致可以推測，2018年全年採用配股方式融資的企業數量可能將較前幾年大幅增加。

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　　如何規避配股“陷阱”？

　　配股這種方式很多證券市場都存在，在多數證券市場中並未成為主流的融資方式，在A股市場也不例外。

　　對於配股融資的特點，有分析認為，這種融資方式不涉及新老股東之間利益平衡，所有股東都可參與，在形式上做到了對所有老股東的公平，這是定向增發所不具備的。但配股由於某種程度上的強製性，使得這一融資方式也存在一定缺陷。

　　申萬巨集源證券研究所市場研究總監、首席市場分析師桂浩明在接受時報君採訪時表示，配股方式進行融資最近確實出現一定增加，這與市場出現一定變化有關。他認為，配股由於其融資方式方法的特殊性，目前來看不太可能成為最主要的再融資方式。

　　在定增改革以後，定向增發難度大大增加，增發價格和股票市場價格貼得比較近，套利機會減少，破發現象較為普遍。而相較之下，配股面向所有投資者，價格更低一些，相對來說比較容易操作，使得配股融資較過去有所增加。

　　桂浩明認為，配股面向所有投資者，且帶有某種強製性，在目前來看，特別是在市場資金有限的情況下，投資者不參與配股造成損失的情況還是相當嚴重的。配股很難滿足所有投資者的願望或預期，在實際執行過程中，配股公司股價往往出現較大幅度的回落，使得其操作受到一定限制，這也是配股公司雖然數量有所增加，但總體仍然有限的原因。

　　再融資在目前市場環境下，難度比以往增加很多，這也反映出投資人需要公司的回報，同時在追加投資方面難度比較大的現狀。

　　桂浩明指出，海外市場再融資的行為相對比較少。企業如果本身沒有好的項目，好的業務而不斷地再融資，向股東要錢，這種狀況很難長期持續。現在大家也越來越多認識到了這一點。

　　據時報君觀察，近期一些上市公司配股使得投資者出現一定損失的案例並不少見。最直接的損失是不少在股權登記日持有股票的投資者放棄認購配售股份。對於放棄的原因，無外乎忘記參與配股，或账上並無足夠的現金支付配股款項。

　　此外，近期也出現一些上市公司實施配股後，二級市場股價大幅下跌的案例，投資者損失較為慘重。如今年2月份，華仁藥業在實施配股後，短期內經歷了連續7個一字跌停，在考慮權息因素後，股價跌幅仍然超過50%，讓持有該股票的投資者損失慘重。而在此之前，華仁藥業股價曾經歷了連續數月的上漲。

　　不過，配股是否會否導致相關公司股價暴跌也並非絕對，華仁藥業的股價表現或許其中一個較為極端的案例。

　　據時報君（微信ID：wwwstcncom）統計，2017年以來實施配股的公司中，多數公司股價在股權公告發布後一段時間以及除權後一段時間內出現下跌，但也有不少個股股價上漲的情形，像華仁藥業那樣股價出現暴跌的情形並不多見。

　　總體而言，公司在實施配股前後，股價難有很好的表現，多數出現不同程度的下跌。

　　另外，從數據上來看，配股價較股權登記日收盤價折價比例較高的公司，其股價受到負面影響的程度也相對較大，更容易出現較大幅度下跌，如華仁藥業、西部證券、國軒高科配股價較股權登記日收盤價折價比例均超過50%，這幾隻股票在配股實施過程中表現都非常慘淡。

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　　接下來，這些上市公司的配股計劃需留意！

　　如果想完全規避上市公司配股，知道上市公司的配股進程將非常重要，可以在公司正式公告配股計劃前予以回避。

　　統計數據顯示，2017年以來，已發布配股預案但尚未實施的公司數量仍超過20家，其中已通過發審委審核的公司將大概率率先正式配股，其中北京科銳、富邦股份等公司已獲得證監會發行配股股份的批複，進度相對更快。