中國移動的2018年：營收低迷，利潤增長靠鐵塔上市

今天（3月21日），中國移動公布了2018年財報。營運收入7368.19億元，同比降0.5%，如果對上年收入採用新收入準則口徑，增幅也僅1.8%，為2014年以來最低。其中通信服務收入6709.07億元，同比增0.4%。EBITDA，增1.9%，EBITDA率，升0.9pp。淨利潤1177.81億元，增3.1%。淨利潤率從15.4%增至16.0%。每股基本盈利5.75元。

需注意的是，與2017年相比，中國移動2018年淨利潤增量約35億元，而稅前的營運利潤增加只有12.6億元，投資收益增39.1億元（稅前），這主要是鐵塔公司上市後中國移動所持股票的價值的浮盈，三家運營商今年的利潤增量都有很大部分來自鐵塔上市，如果去除這塊的話，今年都會變得比較難看。

2018年收入結構：個人移動市場負增長。

(僅指通信服務收入，不包括終端銷售)。

個人移動市場(主糧田)，收入負增長，手機上網流量收入增9.8%(降個位數了)，未能彌補語音及短彩信收入下降。

政企市場增10.8%，增量88%來自專線及IDC服務。專線收入180.3億元，增22.9%，市場份額進一步提升，高價值客戶佔比提高。IDC服務收入72.5億元，增64.3%，收入快速增長，能力布局更趨完善。

新業務增31.0%，佔比仍不到9%。

家庭市場收入規模還小(主要是寬頻接入及融合服務)。

與2017年相比，個人移動市場下降了4.2個百分點，只有73.4%，而另三個輪子都有不同幅度的增加。

移動業務：用戶上升，流量上升，收入下降。

移動業務收入5771.20億元，下降3.9%；ARPU值53.1元，降8%。手機上網DOU達3.6GB增166%。其中4G用戶ARPU值61.3元，降7.7%，手機上網DOU達4.3GB，12月DOU達6.6GB，4G用戶滲透率從73.2%增至77%。另4G基地台達到241萬個，遠超兩個對手（中國電信138萬個，中國聯通99萬個）。

家庭寬頻業務：用戶數、份額、帶寬、部門收入齊升，拉動收入高速增長。

寬頻平均帶寬，與上年同期相比，接近翻番（2018年，67.0%用戶≥100Mbps ，2017年，68.1%用戶≥50Mbps）。帶寬上升的同時，用戶數持續高增長，市場份額超過了四成，再加上戶均收入微漲，魔百和滲透率提升，帶動業務收入35%。

2019年目標：總連接數20億。

中國移動2019年用戶目標：4G增4500萬，家庭寬頻增2500萬，物聯網智能連接數增3億，集團通信及信息化收入份額“實現突破”。

總評：受提速降費及市場競爭影響，中國移動的主糧田——個人移動業務增量不增收，家庭寬頻市場的用戶量、平均帶寬、平均收入同比增長，但在總收入中份額還太小，對通信服務的拉動作用還小。政企市場、新業務也都保持了較快的發展勢頭。與兩個對手類似，中國移動的利潤增長主要來源也是鐵塔上市帶來了投資溢價。