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瑞幸繼承了賈躍亭的衣缽

作者:程 怡

微信公眾號: 略大參考(ID:hyzibenlun)

一家企業要如何做到虛增交易?

樂視提供的案例是增加關聯方交易,2016年,也就是賈躍亭執掌樂視的最後一年,樂視發布的財務報告顯示,其全年收入的一半來自關聯交易。增幅是去年的5倍。

現在,因虛增交易被審視的企業是瑞幸,一家同樣“蒙眼狂奔”的企業。

瑞幸董事長同時也是神州優車董事長陸正耀與它的同學王百因,曾在神州優車收購寶沃汽車的交易中建立了關聯交易網絡,陸正耀也因為這筆收入從神州優車卷走1.37億元。

隨著王百因在去年9月成立了兩家銷售咖啡機和食品原料企業,我們有理由警惕,這一操作手法是否從神州優車複製到了瑞幸。

1、缺失的財報

如果沒有疫情導致的大範圍歇業,沒有渾水轉發的做空報告,瑞幸會選擇承認虛假交易,並且把COO劉劍交出來嗎?

也許會,畢竟沒有審計機構出具的審計報告,企業是沒有辦法向監管機構提交年度報告的。而延時提交是會有退市風險的。

相較於其他已經公布財報的中概股公司,瑞幸的“作業”交得太遲了。

4月2日,瑞幸發布公告稱,從2019年二季度至四季度,公司首席運營官(COO)兼董事劉劍以及向他報告的幾名員工出現不當行為,虛增了22億元的交易額,並虛增了相關的費用和支出。

這意味瑞幸上市後僅發布的兩份報告——2019年三季度和四季度財報都有問題。

瑞幸會如何虛增交易?一位審計人士回答略大參考,通常企業虛增收入會採用增加應收账款的方式,通過關聯方交易增加虛假收入,這種操作方式會通過毛利率體現出來。

如果一家企業收入快速增加,反而出現毛利率下降的情況,這家企業的財務指標就需要引起警惕。像瑞幸這樣的咖啡連鎖企業,房租、員工費用相對穩定,隨著規模也就是咖啡售賣杯數的增加,毛利率是應該上升的。

這只是財務的觀察角度,但我們無法觀察。瑞幸具有可參照年份的財務報告只有2017年和2018年,2017年公司成立受限於規模,相關數據不具有參照性。可以對比的2019年,瑞幸的財務報表一直“難產”。

好在我們也無需觀察,瑞幸直接承認虛增收入。

去推測瑞幸的關聯方,繞不開它的實際控制人陸正耀。

從瑞幸IPO披露的關聯交易來看,2017年到2018年,瑞幸同陸正耀的關聯公司Haode Investment,Haode Group,神州優車和QWOM(氫互動)有過近2.6億元的關聯交易。

其中包括向陸正耀的Haode Investment提供1.476億元借款(已收回),向陸正耀子公司氫互動支付的4,290萬元廣告費用等。

2、巧合的王百因

圍繞陸正耀及其關係鏈進行的關聯交易,需要提到一位叫王百因的人。此前渾水發布的瑞幸做空報告有過相關披露。

王百因是瑞幸董事長、神州優車董事長陸正耀的同學,兩人於2006年到2008年間,在北京大學國家發展研究院EMBA學習。

2019年1月,王百因用長盛興業的空殼公司,以39.7億元收購寶沃汽車,此前,王百因沒有任何汽車行業經驗。兩個月後,長盛興業以41.1億元價格,將寶沃汽車賣給神州優車,僅兩個月就獲利1.37億元。神州優車還曾為這筆交易提供過24億的信用擔保。

王百因是陸正耀的關聯方,這筆交易實質是陸正耀從神州優車獲利1.37億人民幣。他是這家上市公司的控股股東。換言之,陸正耀將上市公司的資金轉成了個人資金。

所以,當2019年8月,王百因成立了以咖啡機銷售和食品原料銷售等為主業的征者國際貿易有限公司時,外界有足夠理由警惕。

這家公司與瑞幸的供應鏈相匹配,而且它的注冊地址就在瑞幸廈門總部旁邊。征者在廈門國際航空航運中心C座,瑞幸的廈門總部在國際航運中心D座。

在瑞幸上線茶飲品牌小鹿茶後3個月,征者取得的食品經營許可證顯示其經營範圍包括“批發酒、飲料和茶”。

另外一家與王百因有關的企業是中成世紀供應鏈管理有限公司,誕生之初王百因是企業法人,十天后,企業法人移至劉豔玲。

中成世紀與瑞幸廈門總部位於同一棟樓,同一單元,業務範圍還包括“酒類、飲料、茶葉批發”。

一切都偶然的時候,就需要考慮這種偶然能夠產生的必然。

3、樂視的魔咒

陸正耀同王百因建立的關聯交易網絡,很容易聯想到另一家因關聯交易被詬病的企業——樂視。

樂視依靠關聯方做高收入和利潤。2016年樂視網的營業收入約220億元,其中向關聯公司銷售商品及服務合計120.8億元,佔比54%。

聯繫到樂視網2016年營業總收入同比增長68.91% ,它的日常關聯交易卻同比增長492%。可以說關聯交易撐起了樂視2016年的營收增長。也是在這一年的11月份,賈躍亭公開反思他的“蒙眼狂奔”。

更重要的是,樂視的關聯交易是雙向關聯交易,就是說關聯公司即作為樂視網的供應商,也作為它的客戶,即是買方又是賣方。

樂視披露的日常關聯交易顯示,其向關聯公司採購智能終端產品、 電影網絡版權、小說劇本等改編權以及商品等達到74.98億 元;向關聯公司銷售商品及服務合計120.8億元。

這一數字遠遠超過2016年初樂視網發布的向關聯公司採購不超過 15 億元,向關聯公司銷售不超過30 億元的預期。

在賈躍亭離開樂視,敗走美國的時候,瑞幸誕生了。

成立三年,瑞幸對自身的定位一直在改變,從對標星巴克做中國的咖啡品牌,到圍繞辦公室場景提供茶飲、零食、堅果,再擴大到任意地點、任何時間都能買到咖啡,由此推出無人咖啡機。

至此,咖啡更像是瑞幸的入口,它要用這個入口串聯起堅果、餅乾、茶飲甚至滑鼠、鍵盤等數位產品。

這個模式很像賈躍亭對樂視提出的內容生態,以視頻內容做入口,圍繞螢幕做手機、電視、甚至是汽車,異塵餘生到人的衣、食、住、行等基本生活所需。

兩者同樣燒錢,區別在於瑞幸的入口很容易通過高轟炸的廣告獲得,樂視的入口需要資本更需要技術。

但瑞幸應該記住樂視留下的魔咒:學我者死。

不信,就看看暴風。

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