財報顯示，B站2019年全年淨虧損13.04億元，同比擴大130.80%。財報發布後，B站盤後股價一度下跌超3%，加之疫情影響，B站股價連續多日處於下跌狀態。
B站是在小眾的二次元文化裡，衝出的一匹“獨角獸”，備受資本市場青睞。B站創建於2009年，9年後上市。這是中國領先的年輕人文化社區，是一個90後、00後扎堆的視頻網站。“Z世代”是B站給自己貼上的標簽。
根據數據公司QuestMobile發布的《移動互聯網2017年Q2夏季報告》，B站位列24歲及以下年輕用戶偏愛的十大APP榜首。同時，在百度發布的2016熱搜榜中，B站在00後十大新鮮關注APP中排名第一。
B站依托二次元文化起家構築起文化壁壘，與其他視頻平台形成了錯位競爭。不過，上市後也面臨業績壓力，B站需要更加強大的變現手段，回報投資者，於是不得不“破圈”，眼睛向外，謀求多元化發展，促成平台體量擴張，試圖跳脫小眾的浪漫情調和定位。
但正是這一“破圈”，B站給自己套上了多元化經營的絞索。
從剛開始的用戶原創內容（UGC）視頻平台，快速擴張轉為囊括專業用戶生產內容（PUGC）、知識產權內容（IP）和知識付費等多元化泛娛樂平台後，低質甚至低俗的內容與視頻發布人（UP主）的爭議頻頻發生，大量商業行銷號乘虛而入，其內容生態被破壞，互動性社區功能被減弱。財報顯示，2019年第四季度MAU（月活躍用戶）達1.303億，環比增長只有1.88%，增長乏力。
正如媒體報導，加速“破圈”擴張的B站將逐漸失去社區文化調性，陷入與更大體量的視頻平台同維度競爭的殘酷現實，並面臨失去忠實用戶的風險。
而更明顯的問題是，多元化布局加大了虧損。與多數視頻網站一樣，燒錢多、盈利難是行業一直存在的短板。尤其作為二次元聚集地，商業化與小眾文化的平衡問題，一直影響著B站的商業化進程。
創建11年來，虧損一直伴隨著B站。財報顯示，B站第四季度主營業務成本達16.099億元，總費用達8.179億元，其中僅銷售費用一項高達4.132億元，同比增長127%。而B站淨虧損規模擴大的原因是經營成本的持續走高，更多在於行銷、電商履約等開支。
B站一直依靠資本輸血。在互聯網風口，流量始終是資本關注的利潤增長點。從誕生到現在，B站已經歷數輪資本融資。2013年、2014年，IDG等機構率先注資，2015年，上市公司掌趣科技投資看中B站，投資金額超1200萬元。同年，騰訊、華人文化等對B站出手，數億元融資劃入B站账戶。
B站融資的錢主要用於維持研發和技術的投入、補充內容、加強品牌和行銷活動等。而在互聯網“融資—燒錢—搶佔市場”的競爭模式下，B站還必須依靠質量上乘的內容才能把更多年輕人“拴住”。不過，資本的耐心也是有限的。
“燒錢圈地”的商業模式，能否為B站贏得市場和用戶，B站或將面臨生死考驗。
紅星新聞簽約作者 蔡恩澤
編輯 汪垠濤
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