拚多多營收大增25倍，高增長還能持續嗎？

拚多多上市後的第一份財報很好看，尚未能體現上市後以及假貨風波的影響。擺在它面前的至少有兩個問題：假貨問題如何解決？幫助其迅速長大的C2B模式是否能持續有效？

本文由無冕財經原創並首發，作者：陳澗，編輯：梁爽，設計：甄開心，編輯助理：陳悅珊

上市40天，拚多多的一舉一動，還是能輕易成為話題中心。

8月31日，拚多多發布的2018年二季報顯示，雖然其虧損仍在持續，但總營收、GMV（商品總額）、活躍買家數等都出現大幅增長，其中總營收約為27.09億元，同比大增2489%；在截至二季度的12個月裡，其GMV為2621億元，同比增長583%。

即使主要業績數據的表現足夠亮眼，不過上市後深陷輿論危機的拚多多，仍免不了被置於放大鏡下。

由於二季度財報體現的是上市前的業績，有業內人士認為，拚多多能維持高速增長不足為怪，市場更關注的是上市後的表現。

事實上，對於電商拚多多而言，除了假貨問題是其發展過程中繞不過的坎之外，另一方面，幫助其迅速長大的C2B模式是否能持續有效，也是拚多多能否維持高速增長的關鍵因素。

可以預想的是，外界都等著分析拚多多的三季報，拚多多會害怕嗎？

營收繼續狂奔

業績如何，看資本市場的“臉色”就能知曉。在8月31日發布財報後，拚多多股價在當日美股盤後上漲超過5%，次日大漲近8%。

今年二季度，拚多多的多項主要指標維持高增長態勢，其中表現最好的當屬營收。

根據二季報，拚多多二季度總營收約為27.09億元，與去年同期相比，增長幅度將近25倍。而這一數據與上一季度相比，增幅也達到96%。相較於兩大巨頭，拚多多的營收增速令人豔羨。根據各家數據，阿里巴巴營收同比增長56%，京東營收同比增長31.5%。

▲拚多多2018年二季度財務表現。

分析財報不難發現，拚多多的營收增長與在線服務表現突出密切相關。後者主要由在線行銷服務和傭金費構成，今年二季度，在線行銷服務營收為23.71億元，而去年同期僅為3210萬元；傭金費收入約為3.38億元，同比增長366%。

靚麗的營收掩蓋不了拚多多仍舊虧損的現實。根據二季報，在非美國通用會計準則下，歸屬普通股股東的淨虧損約為6.73億元，去年同期約為1.07億元。

不過值得注意的是，拚多多公布了手頭的現金流狀況，截至今年6月30日，其持有的現金及現金等價物共計90億元。因此，在財報發布後的分析師電話會議上，拚多多財務副總裁徐湉表示，平台擁有強勁的現金流，“財務淨虧損符合我們的預期”。

除了手握巨資外，拚多多不懼虧損的底氣可能更多來自GMV、活躍買家等表現情況。

數據顯示，在截至2018年6月30日的前12個月，拚多多的GMV繼續膨脹，達到2621億元，同比增長583%；活躍買家數為3.436億，較去年同期增長245%。此外，今年二季度平均月活用戶數為1.95億，同比增長495%。

在面對分析師提問時，董事長兼CEO黃崢表示，“對於未來的交易額增長情況，公司有信心繼續保持強勁增長，同時也預計今年6月之後用戶數會進一步提升。”

▲拚多多的運營數據。

此外，拚多多的財報中還透露出一個有趣的數據，二季度活躍買家平均年消費額為762.8元，與去年同期的385元相比增長了98%。即使與阿里巴巴每位活躍買家8731.9元的年均消費額差距較大，但客單價翻倍的事實，可能與外界普遍所稱的拚多多靠“消費降級”崛起似乎有些許不同。

整體而言，拚多多在經歷此前幾個季度的爆發式增長後，開始進入高速增長的軌道。

堅定打假

對外界而言，比拚多多二季報更受關注的，可能是令其陷入輿論質疑的假貨問題。不少業內人士認為，相較而言，拚多多的三季報會更令人期待，大家都想知道，經歷一輪爆發式的負面輿情危機後，拚多多會受到怎樣的影響。

而對拚多多來說，打假關乎未來。

從7月26日登陸美股迎來高光時刻，到迅速墜入輿論漩渦，對三歲的拚多多也許有些始料未及，但問題不容回避。拚多多也知道“存在於過去的問題不應該繼續存在於未來”。

▲拚多多股價走勢。圖片來源：東方財富網。

在輿論危機爆發後，拚多多迅速製訂針對平台上偽劣品和仿製品的解決方案，並將這一次的行動稱之為“雙打行動”，主要針對潛伏在平台上近幾百萬件的劣質品。

8月22日，拚多多公布階段性的清查結果顯示，僅8月2日-9日期間，平台已強製關店1128家，下架商品近430萬件，批量攔截疑似假冒商品鏈接超過45萬條。

此外，拚多多還通過更新技術手段來抑製山寨、假冒商品的出現，比如使得消費者的搜索結果指向正規品牌，促使“傍名牌”商家無利可圖而主動停止此類行為，相關的山寨商品詞庫每天都在更新。另外，拚多多還開設舉報郵箱，呼籲消費者、社會公眾等舉報侵權商品線索，加強清理的精準度。

目前，拚多多的清查仍在持續，近日已經向上海長寧區市場監督管理局報送36家涉嫌違法商家資訊，後續將根據清查結果，繼續向監管部門報送資訊。

同時，拚多多方面透露，在幫助一些商家建立品牌，為他們提供直接獲取用戶的管道，並將協同政府相關機構，加速這些商戶的商標申請和注冊。

在目前情況下，“雙打行動”對拚多多十分必要，但另一方面，拚多多需要面對逾3億用戶與百萬商家之間的平衡問題。

事實上，針對平台上可能出現的假冒、劣質商品等情況，拚多多很早就制定了“假一罰十”、“劣一罰三”的處罰規則。但在認定售假、商品描述不符和虛假發貨等方面，商家對拚多多存在不滿，這也導致账戶被凍結、账戶餘額和保證金被扣款後，拚多多一度陷入“靠罰款盈利”的質疑當中。

2016年至2017年，拚多多被部分商家起訴，今年6月，甚至有一些商家到拚多多總部進行維權。假貨治理之難可見一斑。

對於拚多多要如何面對打假引發的商家反彈問題，黃崢曾在上市前接受媒體採訪時提到，這是必經的階段，不能被跳躍。而對於商家與消費者間的平衡問題，他認為並不存在真正的平衡，商家本身也是本著消費者滿意做生意。

假貨是行業問題，即使是巨頭阿里巴巴，也仍在打假方面進行著艱難努力。黃崢表示：“這是一場艱苦的鬥爭，但我認為我們的立場是非常堅定和清晰的。”

向終極模式前進

相較於打假的漫長和艱苦，拚多多在商業模式上的深化和推進更為迅速。

從提交招股書到發布二季度財報之後，“Costco + 迪士尼”開始頻頻出現在黃崢口中。雖然外界更多將對標Costco看成是拚多多講給資本市場的一個故事，但黃崢顯然是來真的。

即使他承認拚多多仍處在搭建Costco平台的早期階段，但基於此前有別於電商巨頭的C2B反向定製模式，拚多多正在進行其中最重要的供應鏈品質的改造和提升，一旦這種提升能廣泛滿足平台上的消費者，實現Costco這種終極模式不是沒有可能。

事實上，拚多多在供應鏈品質上的提升，已經有了一個極好的樣本。

2016年末，國家級貧困縣山西臨縣的黃河灘棗遭遇銷售難，當地的大學生村官鞏文斌無奈之下，向拚多多求助。後來，在拚多多的幫助下，毫無網店運營經驗的村民，通過拚多多的平台，在3個月內通過70萬筆訂單，售出2000噸灘棗。

此後，拚多多將這種扶貧助農模式推廣到全國。

根據拚多多今年1月份發布的《2017拚多多扶貧助農年報》，其一年投入34億元，銷售183.4萬噸農貨，催生9億多筆扶貧訂單；在730個國家級貧困縣，扶持起4.8萬商家，帶動其年銷售額增速超過310%。

實現精準扶貧是一方面，對拚多多而言，更重要的是再次驗證其模式的有效性。

行業分析人士認為，傳統電商沿用網店扶貧，農貨只能等待被動搜索，既起不到多少效果，還讓大量投入變成沉沒成本。

而在拚多多的模式下，在供給側，通過C2B預售聚集海量訂單分拆給產區，精準到貧困戶；在需求側，3億用戶接力分享的社交力量，讓農貨訂單裂變式增長。

在此過程中，拚多多也順勢介入到供應鏈上遊。

作為在拚多多上發展起來的新農人商家，“羊踏菜園”深有感觸。其負責人蔡志雄表示，拚多多模式能夠提供數據指導和預售支撐，並引導貧困地區對品類進行優化種植，“過去一年我們對更多的貧困戶種植作物進行調整，幫助他們科學、生態種地，平均每戶能增收3000元以上。”

據拚多多聯合創始人達達透露，拚多多今年將深入500個農業產地，聯合第三方嚴苛選品，幫助農戶以最小的成本，將農貨品牌化。而對於整個供應鏈條上的薄弱環節，“我們還將聯合第三方一起來投資解決，解決產地好貨運不出的問題。”

而為了這一計劃，拚多多今年預計投入100億元的平台行銷資源，培育如蔡志雄一樣的1萬名新農人，推動更多的產地和農民建設起生產標準、品質標準等，讓農產品“優質優價”。

黃崢此前在接受《財經》採訪時曾說過，“供應鏈更新將是我們很長時間內的戰略重點”。現在看來，這一戰略正在穩步、堅定推進中。

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