伊利收購紐西蘭老牌乳企後再拋股權激勵

伊利股份的外延式發展不僅推動了企業自身的發展，也在實踐中不斷豐富著中國企業“走出去”的故事。未來，隨著伊利股份國際化戰略的不斷優化，將持續推動中新乳業“資源互補、創新協同、互利共贏”，推動中國和全球乳業的繁榮發展

《投資者網》向勁靜/文

日前，內蒙古伊利實業集團股份有限公司（以下簡稱“伊利股份”，600887.SH）宣布全資子公司金港商貿控股有限公司收購紐西蘭Westland Co-Operative Dairy Company Limited（簡稱“Westland”）100％股權交割完成，並於當天在紐西蘭奧克蘭舉辦股權交割儀式。

此次成功收購Westland，不僅是一次實力、技術、資源、市場結合的完美畫作，也是伊利“乳業絲路”加速全球產業融合的重要里程碑。

為了鞏固與加強行業龍頭的硬實力，伊利股份隨即又推出上市以來第四次股權激勵計劃。此次的激勵對象包括在職董事、高管、核心技術（業務）骨乾等474人，這也是伊利股份歷次股權激勵中人數最多的一次。

早在2014年，伊利股份就提出來在2020年實現“五強千億”的目標。如此看來，伊利股份通過不斷加速的國際化步伐和股權激勵，這都對伊利股份實現目標起著重要的助推作用。

“走出去”再添新成果

近年來，在董事長潘剛構建“全球健康生態圈”理念的引領下，伊利股份積極響應國家“一帶一路”倡議，在國際舞台上動作頻頻。

2018年9月在荷蘭升級歐洲創新中心，10月產品在印尼上市，11月又收購了泰國本土龍頭冰淇淋企業。伊利連續兩年穩居Brand Finance“2019全球最具價值食品品牌50強”排行榜與“2019全球最具價值乳品品牌10強”排行榜前三強。分析報告指出：“伊利品牌價值高達77億美元，增速為24%。”

海外國家的文化、市場、經濟差異，是中國企業“走出去”必須面臨的挑戰。在經濟全球化的大趨勢之下，伊利股份克服困難再次“出海”。

據了解，Westland已有80余年歷史，是紐西蘭第二大乳企，其原奶供應量佔紐西蘭原奶供應總量較大比重，旗下多款產品享有較高國際知名度，暢銷全球40多個國家。數據顯示，相關資料顯示，截至2018年7月31日，Westland的資產總額58759萬紐西蘭元（折合人民幣為26.5億元），資產淨額22962萬紐西蘭元（折合人民幣為10億元），營業收入69259萬紐西蘭元（折合人民幣為31億元）。

基於本次收購交易來看，將會使得伊利股份合並報表範圍發生變更，也將會給伊利帶來一定的營業收入及利潤貢獻。由上述數據可見，Westland對伊利股份營業收入及利潤的貢獻力量不容小覷。此外，隨之而來的品牌價值提升和投資者對伊利股份的信心增強，都將成為其實現五強千億目標的重要推動力量。

為了加快對海外的布局和建設，伊利股份加大在紐西蘭的投資力度，最早是在2014年，伊利投資30億元人民幣在紐西蘭建設生產基地；2017年生產基地二期揭牌，伊利還投資約6.6億紐西蘭元（折合人民幣為29.8億元），為大洋洲乳業建立奶粉、嬰兒配方奶粉和UHT（超高溫瞬時滅菌）生產線。

然而，如今伊利股份又成功收購了Westland這家已有豐富產品品類和40多個國家市場的乳企。伊利可憑借Westland原有的全球市場優勢，逐漸滲透海外市場，向全球輸送更高品質的產品和服務，提高品牌影響力。伊利還可以利用Westland豐富的產品品類，完善自身產品布局，拓展海外業務，提升品牌競爭力。

對於未來的長遠發展，Westland的加入會為伊利創造更高的市場增量，既符合其戰略發展需要，也對其長期發展和戰略布局具有重要意義。伊利的整體品牌綜合實力和國際影響力將因此大幅提升。

再拋股權激勵計劃

緊隨其後，伊利股份還在8月5日公布了《2019年限制性股票激勵計劃》，根據該計劃，公司擬向激勵對象授予1.8億股限制性股票，股票種類為人民幣A股普通股，佔本激勵計劃草案公告時公司總股本61億股的3%。這是伊利股份第四次實施股權激勵計劃。

從伊利股份本次激勵範圍看，伊利股份此次限制性股權激勵方案為範圍最大的一次，激勵對象共計474人，是伊利股份歷次股權激勵中人數最多的一次，其中包括公司公告本計劃時在公司任職的董事、高級管理人員、公司核心技術（業務）人員以及公司認為應當激勵的對公司經營業績和未來發展有直接影響的其他員工。

但從激勵計劃本身來看，表面上有一倍的利潤空間，但事實上面對45%的個人所得稅，六年50%左右的融資成本，按目前股價，實際收益率在5%以內，稍有不慎就會造成負收益。再加上目前不確定的國際國內經濟形勢，本次激勵計劃的吸引力並不是如想象的那麽可觀。

事實也是如此，很多人覺得風險大，資金回報率不足而沒有全額認購導致有很大數量的股份被退回，潘剛又無奈的進行了強製性二次分配，只有對企業，對潘剛充滿信任的管理團隊積極參與進來，潘剛的目的非常明顯，就是讓企業目標與管理團隊高度捆綁在一起，讓大家明白，“只有讓企業取得更好的業績，只有股東和消費者認可，只有獲得更高的股票市價，大家才真的獲得高收益。”

伊利股份當前常溫板塊優勢明顯，但低溫、奶粉等業務仍然處於激烈競爭之中，而康飲、奶酪等事業部又剛剛起步，人才是快消品企業之競爭力根本，股權激勵有助於公司綁定核心管理骨乾，助益公司在衝擊更高目標時擁有更強戰鬥力。

為了進一步保證激勵效果，本次伊利股份限制性股票激勵政策也進一步突出了對核心團隊的約束力：嚴格的“約束”考核指標既涵蓋了工作業績、工作態度和安全合規等方面進行個人綜合考核，也選取了“淨資產收益率”和“淨利潤增長率”這兩個核心指標作為業績指標。本次激勵方案的業績考核目標以2018年扣非淨利潤為基數，2019-2023年度扣非淨利潤增長率為8%、18%、28%、38%、48%，即CAGR8.2%。並且要求 2019-2023年度淨資產收益率為15%。這個目標是公司綜合考慮了歷史業績、經營環境、行業狀況以及公司未來的發展規劃等相關因素制定的。

招商證券分析師在研究報告中稱，近年來伊利股份建立或收購伊利歐洲創新中心、中美食品智慧谷、大洋洲乳業基地、泰國冰淇淋企業等，公司資本運作能力持續提升，並購速度不斷加快，後續有其他並購再度落地可能。另外，外延貢獻收入增量情況下，內生增長壓力降低，亦有利於公司實現更有質量的增長。

東興證券研報也指出，歷史經驗來看，激勵為伊利股份留住了核心的團隊，奠定了伊利股份今天的市場地位，此次股權激勵旨在深度綁定核心管理層，尤其是此次高管的激勵比例較高，更加表明了管理層對於企業的掌控力未曾減弱。伊利股份需要在下一個十年的完成新一輪騰飛，在2030年成為世界第一乳企，這樣的規劃需要當前的上下一心，乳製品行業的生產、銷售、行銷、上新，都需要極強的反應能力，對團隊的能力要求極高。長期來看，這份激勵方案是合情合理的，公司在中報業績披露前完成股份回購，亦顯示公司對19H1業績的信心。

伊利股份的外延式發展不僅推動了企業自身的發展，也在實踐中不斷豐富著中國企業“走出去”的故事。未來，隨著伊利股份國際化戰略的不斷優化，將持續推動中新乳業“資源互補、創新協同、互利共贏”，推動中國和全球乳業的繁榮發展，共建“全球健康生態圈”，向五強千億目標同步前進。（思維財經出品）