“15個廣告詞共推送106條廣告，平均每個廣告詞推7條。此外，4成廣告詞（6/15）廣告內容佔搜索頁面全部搜索結果30%以上———特別是在該平台搜索“腦萎縮”，30條結果中，廣告13條，佔比43%。”
這是日前中央人民廣播電台中國之聲《新聞縱橫》報導的內容，上述數據源自南都互聯網廣告合規研究中心做的一次搜索廣告測評，測評員在4家搜索引擎PC端及移動端的7款產品上搜索25個醫療關鍵詞，搜狗PC端搜索出的廣告比例之高、廣告量之多，高居榜首。
早在2016年5月魏則西事件爆發時，國家網信辦聯合調查組就曾對百度等搜索引擎公司提出整改要求，嚴格限制商業推廣資訊比例，每頁面廣告比例不得超過30%。而43%的佔比，顯然遠超過這個標準。
正是這一年，搜狗CEO王小川對外豪言“三年內，搜狗要在移動搜索上追平百度。”但如今來看，市場份額距離百度相差甚遠，論廣告投放之猛倒率先衝到第一。
根據StatCounter Global Stats數據顯示，截止2018年7月，搜狗搜索PC端市場份額為4.11%，位居行業第四，略高於移動端3.84%的市佔率。而百度PC端和移動端的市場份額均超過60%，長久以來無人撼動。
搜索引擎是搜狗廣為外界所知的“三級火箭”戰略（輸入法、瀏覽器、搜索）的重要一環，這一戰略在過去很長時間是搜狗的既定模式和標簽。
輸入法是第一入口，為搜狗將用戶流量從客戶端導入到瀏覽器，再由瀏覽器導入搜索引擎，依靠搜索和相關的廣告收入變現。即使過去兩年互聯網世界湧現多個新的風口，但搜狗淡定地憑這一戰略“一招鮮”吃到現在。
在業內人士看來，以往深度依賴搜狗輸入法為搜索導流的模式，紅利顯然已到達天花板。對於“資訊流”模式反應滯後使搜狗錯失一輪增長紅利，如今搜狗對外更願意講的是願景美好的AI故事，但越發企高的成本和日漸頹勢的盈利增長平衡已然被打破，搜狗的戰略失速已不待言說。
主營業務增速下滑，天花板顯現
第三季度財報暴露了搜狗目前的境況。財報顯示，截止9月30日，搜狗第三季度總營收為2.766億美元，較上年同期增長7%；歸屬於搜狗的淨利潤為2390萬美元，同比下降23%。
值得注意的是，這是搜狗自上市以來營收增速首次下滑至個位數，淨利潤也是近四個季度首次下滑。回顧此前數據，2017年第四季度，搜狗上市的第一個財季，搜狗營收增速曾達到最高62%。此後，搜狗的總體增速開始持續下降，但營收始終保持著40%以上的增幅。
主營業務增速滑落更為搜狗敲響了警鍾。2018第三季度財報顯示，搜狗搜索和搜索相關的廣告營收為2.553億美元（佔據了總營收的92%之巨），同比增速為13%；2017年第三季度，該項營收同比增速鋼彈50%；而2018年第二季度，搜狗搜索的營收增速也遠超13%，達到45%。
搜狗在財報中解釋稱，七月早些時候，因合規問題，公司部分廣告業務暫停了十天時間。為此，業務一時間受到一些負面影響。但隨著相關部門對廣告監管越來越嚴，搜狗的廣告業務勢必要承受更多考驗。
根據上述南都互聯網廣告合規研究中心的研究結果，廣告比例超標的搜狗已經再次踩了紅線，合規問題無疑會成為搜狗之後繼續開發搜索廣告的阿喀琉斯之踵。
營收成本方面，第三季度搜狗的流量購置成本已佔據總營收近一半之多。搜狗財報顯示，本季度主營業務成本為1.736億美元，同比增加33%。作為主營業務成本中的主要驅動因素，流量購置成本為1.352億美元，同比增長了58%，佔據總營收的48.9%。而2017年同期，該數據為33.3%。
一方面是流量獲取成本顯著上升，一方面是營收增速大幅滑落形成剪刀差。流量變現低效、新增長點乏力已成為搜狗的顯在問題。
押寶
流量焦慮未減，秉持多年“三級火箭”（搜索引擎、輸入法、瀏覽器）戰略的搜狗將未來押寶在了AI上。如今搜狗圍繞AI在不斷延伸觸角，而AI語音方向被王小川寄予厚望。
今年起，搜狗陸續發布多款AI硬體，外界接觸較多的有搜狗的兩款產品——搜狗旅行翻譯寶和搜狗錄音翻譯筆，但兩款AI產品的銷量搜狗均未對外透露。此外，日前搜狗與新華社合作的“AI合成主播”在網絡上引起熱議，這成為外界管窺搜狗AI戰略的一個剪影。
第三季度財報顯示搜狗對AI業務的投入成本在不斷上升。根據財報，搜狗本季度的研發費用為5060萬美元，同比增加26%，佔總營收的18.3%，去年同期該數據為15.7%。
與此同時，搜狗目前主推的AI硬體營收明顯下滑。財報顯示，由於智能硬體產品的銷量有所下降，搜狗的其它收入為2130萬美元，同比下降33%。同時，搜狗的智能硬體產品相關的存貨減值損失也在增加。
但王小川在財報會議中談到，搜狗會繼續發布新的基於公司AI技術的產品，預期2019年搜狗硬體銷售收入會比今年有翻倍的增長。無疑搜狗還將在這一領域繼續投入。
行業目前對此的共識是，AI硬體要商業化還言之過早。360創始人周鴻禕此前在接受採訪時表示“人工智能才起步，要商業化還有很長一段路。它必須經歷一個由點到面、由專用領域到通用領域的過程，並且這將會是一個漫長的過程。”
百度智能生活事業群組(SLG)總經理景鯤也向記者坦言“我們的（智能）硬體目前沒有考慮商業化，還太早了，還需要鋪1-2年的量。”
AI領域觀察人士邢書博認為“搜狗目前市場份額下降，業務盤子變小，營收增速顯著承壓。二來流量獲取成本上升，流量也是要變現的，變現效率不高成為搜狗的常態。搜狗在戰略設定上過分倚重AI，但具體產品落地和市場成熟需要長期過程，短期內很難見到收益。”
“AI領域有政策支持，是大勢所趨，但應用領域少，變現難度大，屬於雷聲大雨點小。”
互聯網獨立分析師唐欣認為，AI這個戰略方向可以看作是互聯網的基礎性研究，風險大，投入高。但是回報期很長，直接回報也很少。適合規模更大，沒有短期業績壓力的公司去開展。而搜狗是否為這類公司，還有待商榷。
轉型太慢，錯失資訊流
“搜狗沒做錯什麽，就是轉型太慢了。馬車跑不過汽油車。”邢書博認為，在搜索和瀏覽器轉型方面，目前最有效率的就是“資訊流”模式。
2017年搜狐世界大會上，張朝陽談及資訊流曾提到“資訊流分食的其實就是關鍵詞搜索市場。”但對於搜狐麾下的搜狗來說，似乎一直都沒有明白此話的深意。
也是2017年，有媒體曾向王小川提問“搜狗是否會學習今日頭條等資訊分發的模式”時，王小川稱“今日頭條模式對搜索是有壓力的。我們也許會去試探，但這不會是我們的重心。”王小川的態度應和了搜狗在資訊分發與資訊流業務上的動作與節奏。
時間過渡到2018年，當今日頭條母公司字節跳動已估值超過750億美元，屢屢傳出上市計劃，百度則在沈抖的帶領下把APP資訊流做到日活（DAU）1.5億時，搜狗依然動作遲緩。
直到做資訊流資訊的趣頭條上市前一天——9月13日，搜狗才發布了自己的資訊流產品“搜狗號”。截至目前，搜狗號在作者收益、廣告分成、流量分成、補貼等方面依然遲遲沒有動作，在當前多個平台均為作者提供分成的情況下，搜狗號顯然難有吸引力。
在早前移動瀏覽器崛起的階段，搜狗就沒有抓住轉型的大好機遇。現如今，瀏覽器市場被QQ瀏覽器與俞永福一手打造的UC瀏覽器分而食之。根據應用寶數據顯示，在日新增下載量方面，QQ瀏覽器與UC分別以424666和235679排行行業榜單前兩位，搜狗瀏覽器每日新增下載量僅有8萬左右，遠遠落後於QQ與UC。
QQ瀏覽器與UC瀏覽器，如今一方站著騰訊，一方歸入阿里，搜狗瀏覽器則一步慢步步慢，錯過躋身第一陣營的戰略時機。也造成目前在流量入口方面，搜狗輸入法獨木難支的局面。UC瀏覽器的成長也歸功於其較早探索資訊流模式，阿里也正是看到了瀏覽器的巨大流量入口價值，2013年，在阿里的支持下，UC整合了多方技術團隊孵化了神馬搜索，短短兩三年間，神馬搜索借助UC瀏覽器的入口和實現逆襲。
如今神馬搜索依靠UC移動端資訊流的導流作用，已經衝到了跟搜狗相差不多的市佔率。根據StatCounter Global Stats的數據顯示，截止2018年10月，在國內搜索市場中百度佔比82.99%、360佔比7.35%、搜狗為3.60%、神馬為3.19%，其他搜索引擎的市場份額合計為2.87%。此前搜狗一直對外聲稱“第二大中文搜索引擎”，目前市場份額已滑落至第三位。
就業務方向來看，與搜狗最相似的無疑是百度。百度做搜索起家，搜狗也是做搜索起家，百度All in AI，搜狗也有王小川全力以赴的AI戰略，但百度在移動端平台建設和搜索引擎方面已經建成了極高的護城河，對現今的搜狗來說，除了輸入法這個工具軟體可作為強力入口，已經幾無優勢。
“雙高”風險
“醫藥類競價廣告又在搜狗搜索複現並且廣告比例超標說明搜狗的廣告體系還是在建立在競價排名上。”一位行業人士向藍鯨TM分析。
三季度財報顯示，搜狗本季度基於“拍賣模式”的點擊付費服務佔據搜索及搜索相關營收的82.7%。
此外，從2014年到2016年間，搜索及搜索相關廣告收入始終作為搜狗的主營收入項，三年分別貢獻3.58億美元、5.4億美元和5.97億美元，相應佔比為92.7%、91.2%、90.5%，四年間，這塊業務營收佔比居高不下。
依此來看，目前競價搜索模式依然是搜狗的主要“現金牛”，搜狗的營收支撐依然沒離開競價廣告。
此外，記者還發現，搜狗於今年5月份又重啟了此前被監管叫停的現金貸業務。根據三季度財報，截止9月30日，搜狗的一般管理費用為1550萬美元，同比增長149%，佔據總營收的5.6%。財報稱，這一增長主要是源於貸款損失準備，公司通過自己的互聯網金融平台增加了消費者貸款。
財報中還披露了搜狗貸款業務的數據，截至2018年9月30日，搜狗通過互聯網金融發放小額消費貸款，待收餘額為3393萬美元。在去年年底，由於政策收緊，搜狗通過其全資子公司吉易付開展的 “一點借錢”現金貸業務被暫停，對此，搜狗方面未給出回應。
而在現金貸業務重獲新生後，有用戶爆料搜狗的貸款業務年化甚至超過78%，幾乎兩倍於監管規定的貸款利率。根據互聯網金融風險專項整治工作長官小組辦公室、P2P網貸風險專項整治工作長官小組辦公室下發的檔案，其明確提出，禁止發放或撮合違反法律有關利率規定的貸款，貸款利率不得超過36%。搜狗現金貸業務的超高利率顯然違反了這一規定。
有二級市場人士也坦言，“還是希望搜狗能夠聚焦在核心業務上”，其對搜狗開展金融業務頗為擔心，認為這項業務對提振搜狗股價並沒有幫助。
蘇寧金融研究中心首席分析師薛洪言分析認為，後入場的互聯網公司們，在消費金融領域的布局普遍以廣告和導流為主，是相對簡單和標準化的業務，且不需要承擔風險，短期內容易見效。不過，這些巨頭普遍沒有金融牌照，缺乏自營業務實踐的基礎，要深層次參與到消費金融產業鏈中，面臨風控、牌照、資金、監管等更複雜的問題，目前已經不是最好的風口期。
結語
“一方面對搜索競價廣告的依賴度居高不下，又將觸手重新伸向了互聯網金融領域。種種跡象顯示，搜狗如今在營收方面的焦慮以及戰略布局上的混亂。”上述行業人士向記者總結。
如今，身披“中概股人工智能第一股”外衣的搜狗已然步入了一個十分尷尬的境地，之後能否撥雲見日、在轉型中逐漸找準航向，仍待繼續觀察。
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