高貨幣資金餘額卻依然增加借款 光明乳業收到問詢函

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經濟觀察網 記者 葉心冉5月10日，光明乳業股份有限公司（600597.SH，下簡稱“光明乳業”）發布公告收到上交所對公司2018年年報的事後核查。問詢函提出8項問題，要求光明乳業在庫存增長、借款大幅增長、較高貨幣資金餘額、固定資產減值準備與往年差異較大、應收款等方面進行補充披露，並於5月18日前回復。

年報顯示，2018年，光明乳業全年營收209.86億元，同比下降4.71%，歸母淨利潤3.42億元，同比減少44.87%，光明的實際營收與經營計劃相比之下完成率為91%，而淨利潤完成率僅為53%，均未達預期。

值得注意的是，截至2018年底，光明乳業長期借款餘額為9億元，同比增長了126.58%，在此情形下，貨幣資金同比增長13.7%，期末餘額為40.68 億元。上交所對此表示疑問，要求光明乳業補充披露近兩年借款大幅增長的原因，並在大規模債務、負擔高額融資成本的情況下，維持高貨幣資金餘額的原因及合理性。

與利潤的持續下跌相呼應的是庫存的不斷攀升，年報顯示，2018年，光明乳業優酪乳、奶粉和原奶庫存分別同比增加26%、16%、23%，且優酪乳產品是在優酪乳生產量同比下降 12%、銷售量同比下降 14%的情況下，增長26%，上交所對此表示疑問，要求光明乳業披露優酪乳、奶粉、原奶庫存量增長的原因，說明相關減值計提是否充分及公司未來擬采取的措施。

分季度營業情況方面，去年，光明乳業四個季度的營收分別為51 億元、 55 億元、50 億元、54 億元，扣非後淨利潤分別為 1.37 億元、2.09 億元、6750 萬元、-8428 萬元，是近十年來光明乳業首次單季度出現虧損，光明乳業稱，第四季度虧損的原因主要為計提資產減值損失 1.58 億元。對此，上交所注意到光明乳業在第一季度與第三季度的營收基本一致的情況下， 扣非前後淨利潤差距較大，要求光明乳業補充披露原因。

此外，上交所還注意到光明乳業在不同地區毛利率差異較大，年報顯示，光明乳業上海地區毛利率為 42.09%， 外地地區毛利率為 34.46%，境外地區毛利率為 19.31%，對此，上交所要求光明乳業列表比較同行業細分產品毛利率，並說明不同地區毛利率差異較大的原因及合理性。

年報顯示，去年光明乳業計提資產減值損失合計 2.14 億元， 同比增長 208.48%，包括固定資產計提 8613 萬元。上交所要求光明乳業補充披露2018 年計提固定資產減值準備與往年差異較大的原因。

年報還顯示，截至報告期末，光明乳業預收款項餘額 9.13 億元，同比增長 64.49%，預付款項餘額 4.9 億元，同比增長 23.21%。對此，上交所要求光明乳業補充披露預收账款金額前五名的合計金額及比例，主要預收账款的交易背景、形成原因，相關交易確認收入的時點和條件，是否符合會計準則的相關要求以及預收账款漲幅較大的具體原因，並列式報告期內新增預付款項的對象、金額和用途，相關交易背景、形成原因，說明預付款增長的原因。

除業績出現嚴重問題外，高層人士的頻繁變動、高管集中請辭也是光明乳業2018年不可不提的困境。與光明乳業的黯然相比卻是乳製品整體行業的持續增長。據前瞻產業研究院的統計數據顯示，2018年12月全國乳製品產量為232.8萬噸，同比增長7.6%。2018年1-12月全國乳製品產量為2687.1萬噸，同比增長4.4%。2019年1-2月全國乳製品產量為436.2萬噸，同比增長8.5%。

從近期來看，光明乳業正在試圖擺脫困境。4月23日，光明乳業宣布推出減脂肪50%鮮牛奶、優倍濃醇鮮牛奶、如實高蛋白產品、“益菌多”系列風味發酵乳新品以及光明致優高階鮮奶5款新品。據今年1月新上任的光明乳業董事長濮韶華介紹，未來光明乳業將在“新鮮”戰略上深耕，一批新品的上市也是對於這一戰略的體現和強化。另外，據透露，光明乳業將於今年5月中下旬將對莫斯利安進行升級。

不僅如此，2018年12月，光明乳業以1.43億元收購生產冷凍飲品等益民一廠100%股權，旨在進一步豐富公司的產品品類，彌補冷飲業務的空白。今年2月，光明乳業宣布，公司旗下莫斯利安優酪乳冰淇淋將於不久後在各大超市賣場、便利店等傳統渠道正式上線，之後也會相應推出線上購買平台。

這家行業老品牌在擴版圖的進程中能否重新煥發活力，仍需要時間來檢驗。