以TV名義馮鑫押下最大賭注 暴風集團核心財務數據越發菜色 | 財報AlphaGo
投資時報
蘇慧
從早先的互聯網內容端口“暴風影音+AI”到“四塊屏（PC、手機、VR、TV）戰略”，再到“All for TV”，三年時間幾次戰略轉向使得資本市場愈發狐疑。而在該公司一季報中，歸屬母公司股東淨利潤又下降79.27%至-0.3億元
《投資時報》記者 蘇慧
最近一年時間，貼在馮鑫身上的標簽愈來愈多。
作為暴風集團（300431.SZ）創始人、董事長兼CEO，他原本就對公司未來發展的重大戰略及決策起著至關重要的作用；在原上市公司董事會秘書離職後，被聘為代董秘的馮鑫還需履行信披及對外溝通職能；而最近，難捨情懷的馮鑫又做起了產品經理—這被定義為其從業25年後“自己做的產品”，並為它代言。
多重職務集於一身，當然有利於馮氏將自身理念以最快速度傳遞，但從另一個側面，或許也是一種無奈。
毫無疑問，登陸資本市場，特別是經過“股價過山車”及“樂視風波”兩次暴風雨般洗禮，馮鑫及其治下的集團正不斷高調向外界釋放利好資訊。如今，“All for TV”，成為其最新戰略出口。
“如果TV業務在2018年底達到盈利預期並符合相關要求，上市公司考慮尋求進一步增持股份，謀求整體注入上市公司。暴風TV其他股東持有的少數股權注入上市公司，將會為股東創造更大價值，實現暴風業務的徹底轉型。”馮鑫如是說。
結局會如想象般美好嗎？
目前來看暫無法下此判斷。
《投資時報》記者注意到，從上市公司業績方面考量，除營業收入有所攀升外，暴風集團其他盈利關鍵指標均處滑坡狀態，出現如此情況的原因皆與全力投入互聯網電視業務有關。
有分析人士表示，暴風集團All for TV的結果即是“收獲了規模、丟失了利潤”。而孱弱的現金流情況目前來看無法保證公司在TV方面持續投入，同時其融資之路也並不順遂。而最大的麻煩是，來自傳統電視品牌的衝擊令互聯網電視品牌市場份額愈來愈小。
事實上，這可謂是一次巨大的賭博。從早先的互聯網內容端口“暴風影音+AI”到“四塊屏（PC、手機、VR、TV）戰略”，再到“All for TV”，三年時間數次戰略轉向，使得資本市場對暴風的未來充滿狐疑。但有人還是押下了所有籌碼。
馮鑫自然堅信“未來的勝利”。他預計依靠AI，暴風影音2018年目標增加1億元資訊流收入將可能達成；暴風TV將於2019年實現盈利；而暴風魔鏡2018年即可實現盈利。
只是不知，該盈利將以何種方式實現。
5月23日，馮鑫傾情代言的暴風電視新品發布會上，他親選了兩段電影以饗觀者，一為《天堂電影院》，一為《肖申克的救贖》，影片結尾安迪與瑞德終得重逢，這一刻，音樂響起，海闊天空。這一刻，相信馮鑫也感覺到了他的幸福。
收獲規模 丟失利潤
自上市以來，暴風集團的營業總收入呈逐年上升趨勢。
Wind數據顯示，2015至2017年其總營收從6.52億元增至19.15億元，走勢可圈可點。不過，在2016年實現152.62%同比增幅後，2017年暴風集團這一增長幅度僅為16.25%，尚且不足2016年的零頭。
而從營業利潤來看，其增長遠不如前者那麽好看。同樣是2015至2017年，暴風集團營業利潤從1.61億元降至-2.56億元。其中，2016年其營業利潤同比增長為-343.24%。
可以看到，2016年暴風集團在貢獻了最大營收增幅的同時，也貢獻了最大的利潤降幅。當年，其營業總成本為20.15億元，營收難以覆蓋成本，繼而造成營業利潤同期虧損。2017年，這一虧損趨勢有所收窄，其當年營業利潤也得以實現33.19%同比增幅。
更加不樂觀的數據從暴風集團2018年一季報中傳遞出來。當季，該公司實現營業總收入3.87億元，同比下降13.7%；實現營業利潤-1.14億元，同比下滑9.57%；實現歸屬母公司股東淨利潤-0.30億元，同比減少79.27%。
在關鍵比率上，2018年一季度該公司ROE進一步下滑至-2.8%，銷售毛利率僅為6.02%，銷售淨利率下挫至-22.06%，資產負債率依然維持65.18%高位。
關鍵盈利指標持續下挫，對於上市公司造成的壓力不言而喻。出現如此狀況的根源，正來自公司對TV業務的持續投入。
對於歸屬於上市公司股東的淨利潤增速小於營業收入增速，暴風集團向《投資時報》記者強調，“主要原因是公司布局暴風電視業務仍處於業務拓展期，為積累用戶，積極開發新產品，加大市場推廣力度。通過多維度的銷售策略，進一步搶佔互聯網電視業務，導致成本費用增加，從而影響了公司整體利潤水準。”
至於2018年一季度主要財務數據出現部分下滑，主因是傳統廣告業務收入下降。為此，該公司寄希望於“依托海量用戶持續推進暴風各項互聯網影片業務的資訊流更新，不斷提升用戶體驗增加用戶黏性，增加公司廣告業務收入”。
儘管2018年初才對外宣布All for TV戰略，但自2016年開始，暴風TV的營收規模已經取代廣告收入，成為公司的第一大營收來源。
暴風集團年報顯示，公司業務收入主要來源於廣告業務、暴風電視硬體收入、網絡付費服務三個核心板塊。2016年，來自商品銷售（暴風TV業務）的收入為9.17億元，佔營業收入比例為55.68%。時至2017年，這部分收入已達12.83億元，佔營業收入比重攀升至67.02%，毛利率為-7.15%，同比上一年度增長8.14%。
不過，增收不增利的狀況讓眾多投資者頗有微詞，甚至認為，其高調明確TV業務並強調今年可能盈利，主要“取決於財務手段”。
針對投資者種種詰問，暴風集團回應稱，“目前暴風TV業務為公司發展重心，戰略逐漸進行更新和聚焦，核心市場和用戶群聚焦家庭互聯網市場，聚焦互聯網電視業務。同時TV業務規模增長迅速，取得了較好成效，2018年一季度，公司並表範圍內的暴風電視產品虧損同比減少45%，TV單台平均銷售單價同比提升8%，累計聯網終端數增加23%，日活比約60%。”
看重哪個數據，看來上市公司與投資者並不一致。
內憂外患
顯然，電視業務如今已經撐起暴風集團營收規模的半邊天，且虧損有收窄趨勢。但從更大範圍的競爭來看，其規模優勢並不顯著，甚至呈處處掣肘之勢。注意，這還是在樂視TV處於最困難時期，且小米TV始終未能發力情況下出現的情境。
“2017年互聯網電視市場份額目前只有10%，外資品牌佔有15%，國產彩色電視品牌仍然是主力，佔有75%市場份額。”去年年末，中國電子商會副秘書長陸刃波在“2017中國平板電視行業大會”上做出上述分析。
他進一步指出，互聯網電視品牌出現如此情況離不開五方面的變化：其一，缺乏有效供應鏈，自身沒有話語權；其二，主要依靠資本融資，產品製造能力幾乎為零；其三，上遊面板長周期高幅度漲價，自身體量不足以承壓；其四，信任危機引發用戶謹慎購買，造成惡性循環；其五，產品內容同質化嚴重，缺乏創新，盈利模式脆弱。據他判斷，2018年互聯網電視市場份額將進一步萎縮。
外部太空有限僅是一方面。從暴風集團自身來看，2018年其並沒有顯示出足夠有效的可以持續加碼投入的資源、能力和手段，在現金流持續萎縮的狀況下，這一狀態並不樂觀。
2015年，暴風集團經營活動及籌資活動的現金淨流量分別為0.89億元及4.93億元，均為淨流入狀態，在投資活動-3.06億元衝抵下，當年其現金淨增加額為2.75億元，期末現金餘額為4.1億元。
時至2017年，該公司經營活動實現的現金淨流量為-4.93億元，投資活動現金淨流量為-0.75億元，在能夠獲得接近5億元的籌資淨現金流後，其現金增加淨額為-0.69億元，期末現金餘額縮減至1.73億元。
針對目前的資金壓力，暴風集團向《投資時報》記者表示，“公司將多途徑、多維度增加公司盈利能力及募集資金能力，包括通過目前經營規劃提高公司的運營能力，增加經營性現金流回籠，重新申報非公開發行股票；持續增加並表子公司募集資金能力，通過戰略投資等方式解決資金需求。”
值得注意的是，近期暴風集團發布了《申請撤回非公開發行股票申請檔案並重新申報的公告》，該檔案顯示“因再融資政策法規、資本市場環境等因素以及公司發展戰略發生了諸多變化，擬向中國證監會申請撤回本次非公開發行股票申請檔案，調整非公開發行方案，待完成方案調整並履行完畢相關決策程式後擇機重新申報”。
事實上，2016年9月27日暴風集團就向中國證監會報送了非公開發行A股股票申請檔案，至今已近兩年時間。在這一過程中暴風集團已經經歷過中止審查的情形，如今再度中斷增發事項可謂雪上加霜。
至於後續具體啟動時間及方案如何調整，暴風集團向《投資時報》記者表示表示，“尚需公司履行完畢相關決策程式並對外披露，屆時以公司披露的公告資訊為準。”
責任編輯：凌辰 SF179
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