私募進入二九定律時代 網紅私募稱未來隻投"三種病"

　　殘酷！私募進入二九定律時代，網紅私募稱未來隻投“三種病”

　　圖片來源：花瓣美素

　　私募行業10億規模是個檻，多少人費盡九牛二虎之力才跨過這個檻！

　　可是2017年，僅10億-20億規模中就有四成私募消失，在殘酷的市場競爭中，規模又降到10億以下。

　　一半是海水，一半是火焰。50億以上規模私募迎來快速增長的機遇，在2017年增速高達39%，獲得1100億資金淨流入，遠超過其他類型私募；但10億-50億之間規模的私募遭受嚴峻考驗，其中20億到50億之間的私募呈現出資金淨流出。

　　2017年，私募行業的分化程度遠超市場預期！同時，行業的集中度再度提高，行業前20%的私募，管理規模佔比達到了90%。

　　“2017年被認為是價值投資元年，做的遠比說的少得多。”私募排排網研究中心副總監楊建波表示。

　　今日，第12屆中國（深圳）私募基金高峰論壇在深圳舉辦，多位私募基金代表做了主題報告，分享了各自的投資理念與對未來機會的展望，網紅私募林園也再度露面，表達他對醫藥股的強烈看多態度。

　　林園稱現在仍是熊市，未來隻投“三種病”，即高血壓、心髒病和糖尿病。銀行、保險、地產、互聯網等領域“看都不看”。為何選在目前節點發行產品？林園稱當前大概率是牛熊交替節點。

　　10-20億規模私募中近四成遭淘汰

　　2017年的私募行業表現為頭部效應加劇，中型私募競爭尤為激烈。

　　據私募排排網統計，50億以上規模私募在2017年增速高達39%，遠遠超過其他類型私募。從資金流動情況來看，有超過1100億資金流入50億規模以上的股票類私募，而規模在20億到50億之間的私募，資金卻出現淨流出現象，小規模相對較平穩。

　　楊建波表示，行業中間的10億到50億的規模範圍內的私募，競爭最為激烈。其中規模在10到20億之間的私募退出比例高達53%，也就是說上一年規模在10到20億之間的私募，下一年有53%比例離開了這個區間。

　　這些公司去向哪裡？楊建波表示，其中大約只有四分之一的公司實現規模跨越，成功突破 20億規模，而剩下的均低於10億。總體來看，2017年大約有40%私募的規模降到10億以下，從10億-20億規模區間消失，剩下60%的私募維持在該規模區間。

　　集中度再提高，演變成二九定律

　　經歷2017年的市場兩級分化的考驗，私募行業的集中度再度提高。通常在衡量行業集中度時，一般都是二八定律，即20%公司管理的規模超過80%。

　　“然而這個規律在私募行業也許要改成二九定律。我們研究發現，2017年管理規模在前20%的私募，管理規模佔比達到了90%，遠遠高於二八定律描述的集中度。而排名前10%的私募，管理規模佔比接近80%。”楊建波表示。

　　同時，頭部公司佔比仍在不斷上升。據統計，行業規模前1%的私募管理的資金，從2016年的28%上升到了2017年的34%。可見，私募行業競爭的激烈程度，尤其是中型私募壓力凸顯。

　　價值投資元年，說的比做的多

　　2017年被認為是中國價值投資的元年，在私募行業調研時，十家公司中有八家會說自己從事價值投資，那麽到底有多少公司真正在做價值投資呢？

　　“我們統計了2010到2017年股票型私募基金的風格變化，發現做價值投資的遠遠是說的人比做的人多得多。價值投資風格在2017年略有上升，但是更多的基金風格仍舊偏向成長或者是偏向混合，或者在風格上做一定的選擇。”楊建波表示。

　　楊建波認為投資價值股和成長股是兩種不同的風格，統計過去七八年的滾動年化收益，發現每一個策略都有各自適應的市場，也許去年價值投資的收益不錯，但前幾年成長型的風格卻表現更好。因此對於私募來說，能夠找準自己的投資風格更為重要。

　　林園：現在仍是熊市，未來隻投“三種病”

　　今日，第12屆中國（深圳）私募基金高峰論壇在深圳舉辦，多位私募基金代表做了主題報告，分享了各自的投資理念與對未來機會的展望，網紅私募林園也再度露面，表達他對醫藥股的強烈看多態度。

▲林園投資董事長林園

　　林園投資董事長林園表示，市場仍是熊市階段，不過大概率開始牛熊交替，未來隻投醫藥股，且隻投針對高血壓、心髒病和糖尿病的醫藥股。

　　此外，樂正資本總裁杜春峰也在論壇上表示，在一個金融抑製的階段，臆斷大牛市並不現實，判斷未來投資需要回避弱的成長型公司。

　　林園：新發21產品，計劃再募30億

　　作為國內私募的代表人物之一，林園多年前憑借貴州茅台一戰成名，在2007年轉身成為私募大軍的一員，這一次再度出現在公眾面前，他帶來了新的產品發行計劃，以及對醫藥股的強烈看多。

　　2007年2月28日，林園成立第一款私募產品“華潤信託-林園”，之後又在2007年9月發行了“華潤信託-林園2期”和“華潤信託-林園3期”，截至目前，三款產品的投資累計投資分別為305.97%、124.86%和124.82%。

　　不過，就年化收益率來看，林園的投資收益並不是非常高，三個產品分別為13.58%、8.09%和8.08%。

　　就淨值曲線來看，林園旗下三款產品的收益大部分是在2016年後完成。

　　根據公開資訊，在2007年發行3款產品後，林園曾沉寂近十年沒有新產品上市，在2016年12月後才發行新的私募產品，據統計，2016年12月以來，林園已累計新成立了21款私募產品（即林園投資1號至21號），甚至還有新的產品發行計劃在推進中。

　　林園稱，新的私募產品正在走管道，“相信管道走完之後，規模會上去。但是我們也會控制整體規模，今年新增不超過30億就可以了。”

　　為何選在目前的節點發行產品？林園預判，當前大概率是牛熊交替節點。

　　林園稱，發行時機牽涉到對大勢的判斷，目前仍是熊市階段，不過通過2016、2017年的運作，可以判斷現在這個點位，大概率事件是牛熊交替的時候，接下來就是要往牛市跑。

　　林園表示，他的投資辦法，不管是牛市熊市始終都是滿倉，相信會更適合在牛市。

　　林園：隻投高血壓、心髒病和糖尿病

　　在投資標的選擇上，林園依舊保持其執著與犀利風格，稱未來只看醫藥股機會，且只針對高血壓、心髒病和糖尿病這3種病來做，銀行、保險、地產、互聯網等領域“看都不看”。

　　林園表示，醫藥指數過去下跌幅度較大，部分股票甚至跌了60%到70%，主要是因為過去炒得太高，但目前位置是合理價值區間，未來隻投高血壓、心髒病和糖尿病，別的不投，這也是他選擇在當前時間發產品的原因。

　　林園認為，伴隨著老齡化進程推進、中老年人增加，上述三種病的患者會逐步增加，且由於這三種疾病對藥物都有“成癮性”，患者患病期間難以斷藥，相信會為醫藥股提供巨大的市場需求。同時，全世界成癮性的商品，過去一百年平均的PE大概是在37倍，相較之下，A股醫藥股的估值不算高。

　　林園表示，“我是63年出生的，今年50多歲，這一代人在中國大約有4億人，我們就賺這4億人的錢，別的不考慮，未來20年隻投這三個病，撇開大市都不管，隻管這4億人”。

　　林園稱，“過去五年時間我做了一百家的國內三甲醫院的調研，大內科病在過去三年，沒有一家是低於100%增幅的”。

　　他也做出了明確預判稱，未來20年中國大市值的前一百家公司，醫藥股要超過至少30、40家。全世界大的市值500強，中國的醫藥股要超過10家。

　　樂正資本杜春峰：回避弱成長型公司

　　作為國內巨集觀對衝策略私募的代表之一，樂正資本總裁杜春峰分享了他的巨集觀經濟觀點，認為我們正在一個金融抑製的階段，此時臆斷大牛市並不現實，未來投資需要回避弱的成長型公司。

　　杜春峰表示，我國吸收了美國、日本和全球各經濟體的面臨中等國家收入陷阱時候的歷史教訓，現在才進入了以劉鶴同志為代表的金融抑製理論的過程中。因而，未來10到15年，中國經濟不會或不允許再出現大的資產價格泡沫，此時預期一個大牛市並不現實。

　　杜春峰稱，美國在70年代中到80年代，其實就是在跨越中等國家收入陷阱，接下來的中國資本市場可能會進入到這個狀態中，就是下有底、上有頂的長期的相對的平穩運行。

　　同時，由於經濟在L型的運行過程中，如果在五年以上或者是十年以上，其實資本市場大概也會進行這個運行狀態，大家不要預期太高。

　　杜春峰建議，未來中國股市的布局階段，更多的應該還是圍繞製造業更新和消費更新來開展，這是整個中國未來能夠實現財富增長的確定的方向。

　　比如說我再想投房地產，這個贏的概率就很小了，或者說投金融。剛才有人說想投銀行股，在金融抑製階段，你投銀行股賺錢的概率是很小的。

　　杜春峰也表示，未來要回避很弱的成長型企業，即回避在細分行業中難以成為龍頭的公司，其次是要回避中低端製造業。

責任編輯：張恆