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股神遍地走,行情有多久?

股神遍地走,行情有多久?

集成電路:二期大基金1500億將入市,需求缺口巨大亟待國產崛起

兆易創新:有望成為存儲芯片全平台公司,未來三年高速發展,千億藍海的DRAM將是兆易探索的星辰大海

每日投資策略

股神遍地走,行情有多久?

受周末金融會議消息刺激,25日三大股指均收漲超5%,滬指創2015年7月以來最大單日漲幅。兩市成交1.04兆元,刷新2015年12月以來新高,逾300隻股票漲停。收盤後,遍地都是股神,很明顯,韭菜們已經忘記了去年的痛。

從懷疑到瘋牛,A股僅僅需要12個交易日,春節之前還在普遍討論風險,僅僅12個交易日出現瘋牛。從2月11日穿過被視為牛熊分界線的半年線,到2月25日正式突破確認牛市行情的年線,A股隻用了15天 ——11個交易日。同時從1月4日低點2440反彈至今,滬指漲幅超過20%,正式進入技術性牛市。

從1月6日開始,《市界研報》堅定的認為,反彈開始了,但是面對大漲之後的瘋狂,我們多次提醒,一定注意控制風險,不要隨便加杠杆。但是在瘋漲之後,投資者的情緒只剩下瘋狂。

一個月前宏觀經濟和上市公司業績,跟現在沒有大的不同,但是投資者的風險偏好完全改變了。新入場資金,美國推遲加征關稅時間,再加上周五政治局的集體學習和講話,市場無限YY,中證報頭版評論解讀:股市將成為國家重要核心競爭力組成部分。這些是支撐25日市場瘋漲的最核心邏輯。再加上華為5G折疊手機、科創板等各種利好,周末意念盤已經漲上天。

中信證券節後大著膽子提出春季躁動可以看到3000點,誰想到,25日滬指一天大漲150多點,直接逼近3000點。在眾人瘋狂之下,股市直接沒有任何回調。

當然長線是否真的入牛,還是等到三月中下旬的重要窗口期再說吧。但是從目前看,當所有的人都在需要牛市,呼喚牛市的時候,“牛市”出現了。不是風動,不是幡動,牛市是心動。

25日兩市只有13隻股票收跌,基本只要手裡有票的,都是笑著數錢,痛苦的是空倉和輕倉的。其實股市漲跌從來都沒有百分之百的確定,目前市場無論是消息、資金面還是技術面,都是多頭形態,空倉的投資者咬咬牙加個倉,並無大礙。前提是做好倉位控制,設置好止損點,萬一市場真的轉跌,及時糾錯,不要跟市場賭氣。

不過《市界研報》雖然認為短期風險不大,但現在再去加杠杆入場就過於冒險了,畢竟瘋牛的特點是力氣足,時間短。申萬宏源認為,市場強勢上漲後,下半周可能主要圍繞3000點做震蕩整理。還有一點是,此前不了解股市,沒炒過股的人,尤其是身家並不能支持自己隨便揮霍的,還是別趕著這幾天開戶入場了,別被85後割了韭菜,真的成為他們“人生的第一次大機會”。

對於踏空投資者現在的備選標的,中金建議順著市場風向來,比如中小創中估值不高、質地優良的龍頭;符合中國消費升級與產業升級方向的優質藍籌股;受益於政策預期支持的領域,如券商、新基建等。加倉前,盡量問問自己是不是屬於這幾個範圍的。

熱點板塊解析

集成電路:

二期大基金1500億將入市,需求缺口巨大亟待國產崛起

(中信證券、華泰證券)

國內集成電路行業整體處於初級階段,市場需求及國產替代空間巨大,國家鼓勵支持科技創新企業,集成電路為重中之重。近期屏下指紋、單片機等細分領域需求旺盛,為關注重點。2018年中國集成電路自給率為15.35%,要想實現自主可控,是以十年計的長期過程。自主可控是國家安全需求,是增長的核心邏輯,集成電路板塊具備活躍基礎。

集成電路為我國第一大進口品類,2018年進口額達3120.58億美元,首度突破3000億美元關口,佔進口總額14.6%,自給率僅15.35%。高進口依賴表明國產替代空間巨大,發展自主可控的意願及需求極為迫切。國內集成電路產業成長性高,預計該產業2018-2023產值複合增長率達15%,板塊具備相對活躍的基礎。

大基金二期規模或超1500億,龍頭企業仍將受益。行業公司的業績具備成長性,板塊活躍度相對較高。國內集成電路行業將長期保持較高成長性,板塊具備相對活躍的基礎。

大量的進口依賴表明我國集成電路需求龐大,國產替代空間巨大。另一方面,集成電路產業已成為經濟和社會發展的先導性和支柱性產業,沒有芯片就沒有安全,我國發展集成電路自主可控的意願極為迫切。

大基金二期規模或超1500億,龍頭企業仍將受益。國家集成電路產業投資基金(大基金)一期規模1387億元,於2018年基本投資完畢,撬動5145億元社會資金,總計約6500億元資金投入集成電路行業。帶動作用明顯。

大基金二期2018年已獲批,擬募資1500-2000億元。若按照1:3.5的撬動比可帶動5250-7000億元社會資金,總計約7000-9000億,規模超過一期。預計龍頭企業仍會成為二期重點投資對象。

二期將提高設計業投資比例,高於一期的20%比例。二期還將涉足新興行業如智能汽車、智能電網、人工智能、物聯網、5G等。預計二期於2019年啟動可能性大,有望成為重要催化因素。

國家鼓勵支持科技創新企業,集成電路為重中之重。近些年集成電路相關政策頻繁頒布,集成電路在多份科技創新綱領性文件中被列至首位,可見政策高度重視。稅收、補貼、融資等是主要政策手段,不斷優化市場環境,惠及設計、製造、封裝測試、裝備材料的全產業鏈環節。集成電路板塊成為2019年多地地方政府工作報告的重點,有望獲得重點政策支持。培育骨乾企業、突破核心技術環節仍然是重點任務,預計龍頭企業仍能獲得較多扶持與優惠,利於實現突破式發展。

近期屏下指紋、MCU等細分領域需求旺盛,為關注重點。IHS預估2019年智能手機的OLED滲透率將首度超越LCD達50.7%,2025年進一步推升至73%。由於目前屏下指紋基於OLED螢幕,廠商為增強產品競爭力搭載屏下指紋芯片意願較強。

中信分析師預計2019年屏下指紋出貨量中性估計約1億部,樂觀估計約1.5億部,滲透率約6%~10%。在智能家居、物聯網、汽車電子、工控等新興應用成長拉動下,MCU、二極管等需求旺盛。MCU價跌量增,應用拓廣;2017年全球MCU市場168億美元,2018年同比增長11%,預計2019年仍維持9%增速。二極管20191季度價格上漲,交貨周期延長至16~40周左右。

投資策略:國內集成電路行業市場需求及國產替代空間巨大,以十年維度的長期發展實現自主可控是行業的核心邏輯。行業公司業績具備成長性,板塊活躍度相對較高。綜合梳理兩條投資主線:一、“農村包圍城市”,關注輕資產高增長標的,建議關注兆易創新、匯頂科技、聞泰科技、韋爾股份;二、“自頂而下”,關注重資產領域龍頭標的,建議關注北方華創、中芯國際。

華泰證券認為,雖然中國芯片製造業離世界級的水準還有明顯差距,但中國的龐大本土市場和高強度的產能投資有望為國產企業提供進入世界級序列的機會。因此從長遠來看,本土優勢企業能否取得突破,一方面需要通過持續的高研發投入解決專利瓶頸,另一方面需要利用資本或銷售手段,加入世界一線晶圓製造企業的供應鏈,以積累並提高工藝水準。

從光刻、刻蝕、沉積、測試等核心工序逐個分析,從技術實力角度梳理出來的國產半導體設備領軍企業如下:1)北方華創,半導體設備“國家隊”,業務已覆蓋除光刻外各環節的晶圓製造前道設備;2)上海中微半導體設備公司(未上市),在刻蝕設備領域已付出十餘年努力,可能是最接近世界水準的國產設備企業之一;3)長川科技,聚焦晶圓製造和封裝兩個領域的測試設備的龍頭企業;4)晶盛機電,聚焦半導體級矽片的生長及切磨拋設備,其8寸矽片製造設備技術已較為成熟。

挖掘金股

兆易創新:

有望成為存儲芯片全平台公司,未來三年高速發展,千億藍海的DRAM將是兆易探索的星辰大海。

(西南證券、國金證券)

兆易創新作為國內領先的閃存芯片設計企業,主要產品為閃存芯片(主要指 SPI NORFlash 和 SLC NAND Flash)以及微控制器(MCU),目前已重磅切入行動式DRAM 賽道,致力於打造國內唯一的存儲芯片全平台公司。其中存儲芯片銷售在2017年營收佔比約為 85%,而微控制器的營收佔比約為 15%。儘管 2017 年是存儲旺季,但是毛利率方面 MCU仍以 48% vs 38% 勝出一籌。公司由利基存儲切入DRAM賽道,疊加32位MCU持續滲透,預計未來三年營收增速分別為25%、28%、40%。

隨著智能工業製造(工業4.0)、人工智能(AI)與物聯網(IoT)不斷引領未來市場增長,公司產品廣泛應用於手持移動終端、消費類電子產品、個人電腦及周邊、網絡、電信設備、醫療設備、辦公設備、汽車電子及工業控制設備等各個領域。

兆易創新屬於輕資產設計類公司,經營模式採用 Fabless 模式。Fabless 模式是指無晶圓生產線集成電路設計模式,即企業隻進行集成電路的設計和銷售,晶圓的製造、芯片的封裝和測試等生產環節均由專業的晶圓製造企業、封裝和測試企業來完成,公司直接採購印有公司設計方案的成品晶圓。

目前公司產品NORFlash煥發又一春,SLCNAND未來可期。NORFlash未來三年需求增速30%,公司目前低容量NORFlash業務全球第三,中高端NOR突破在即。SLCNAND:面臨供給收縮下的剛性需求,公司24nm良率持續推進,2019年產能倍增(預計擴產至5000片),有望成為新的業增長點。

MCU受益下遊需求,並購思立微布局人機互動。MCU俗稱“單片機”,可以理解成一顆簡易芯片,包括中央處理器 CPU(現在一般採用 ARM 公司的內核),以及記憶體、外設接口等,屬於通用控制器。主要應用為嵌入式自動控制領域,下遊應用包括網絡通信、計算機、汽車電子、工業控制等,如智能電表、共享單車、智能家電等,即以物聯網為代表的新一代應用逐步顯現。

MCU作為物聯網核心零組件,受益於物聯網浪潮,未來五年中國市場年均複合增長率為12%。物聯網涵蓋了萬物互聯以及大數據人工智能的雙重概念,無論是連接用的小型節點,還是收集與記錄資料的感測器中樞,主要都以MCU 為基礎搭建。工業領域是 MCU 第二大應用領域,約佔整體營收 25%左右,未來 MCU 在工業領域應用主要受益於工業自動化+聯網化。受益於下遊物聯網的市場規模的不斷增加,MCU的出貨量將持續增長。預計到 2030 年全球物聯網設備基數將達到 1000 億台,相對於 2015 年的 154.1 億台,複合增長率為 13.28%。

作為物聯網和車用傳感器的核心零組件,MCU的需求迎來新爆發,市場規模增長迅速公司作為國內32bitMCU領導廠商,公司作價17億收購思立微布局人機互動,打造面向物聯網時代的“MCU-存儲-傳感互動"一體化解決方案。公司雖然在MCU全球市佔率不足1%,但以MCU為內核,結合在存儲、傳輸、傳感等優勢,預計未來三年MCU業務營收平均增速高達40%。

重磅切入DRAM賽道,存儲全平台雛形已現。大數據時代,DRAM下遊需求強勁,2017年市場規模已達720億美元,未來四年DRAMbit需求也將保持20%的複合增長。公司攜手合肥產投布局DRAM,2018年底已提前量產,10%良率完成積極樂觀,投產後最大產能約佔8%市場份額,千億藍海的DRAM將是兆易探索的星辰大海。

盈利預測與評級。在不考慮收購的情況下,預計公司2018-2020年EPS為1.62、2.06、2.89元,對應當前股價50、39、28倍PE。參考行業平均估值並考慮公司稀缺性和行業龍頭地位,給予公司2019年48倍估值,對應股價98.9元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

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