4月增持回購近262億元 產業資本吹響抄底A股號角

　　Wind數據顯示，4月共有154家公司淨增持52.3億元，以及291家公司發起了近210億元的股票回購計劃。有分析認為，增持、回購表現活躍，表明產業資本正在逢低大舉介入。

　　產業頻頻出手

　　在大盤回調過程中，A股市場再度呈現分化格局。一方面，在新經濟類板塊引領下，中小創走勢較為堅韌；與此同時，大部分前期漲幅較大的藍籌個股則遭遇集體賣出。尤其在4月持續回調中，藍籌股走勢大幅弱於中小市值股。隨著指數持續向下，部分個股跌幅甚至超過指數，逐漸進入到低價區域。這一現象正是產業資本的增持和回購的重要原因之一。

　　Wind數據顯示，4月共有154家公司淨增持，合計規模52.3億元。其中公司類型的增持家數為57家，增持規模46.8億元；個人和高管增持家數87家，增持規模5.5億元。如此密集的上市公司產業資本增持，也表明經歷前期的明顯回調以及公司業績整體穩健，產業資本認為上市公司的資產價值被低估。

　　相比增持而言，同期公司回購的情況更值得關注。4月，共計291家公司發布了回購股票計劃，其中60家於當月落地，佔比21%，涉及金額30.4億元。231家公司尚未落地，按此前價格計算，這231家公司擬回購金額共計179.4億元。雖然接近80%的公司回購股票是股權激勵注銷的原因（還有小部分比例是盈利補償或市值管理）所致，但此前回調時類似操作亦表明，公司認可當前相對較低的股價。

　　分析人士表示，在巨集觀經濟整體向好的背景下，被產業資本增持的個股在低估值與業績優異的支撐下，短期回調後的投資價值更為凸顯。

　　新經濟板塊受關注

　　2018年一季度上市公司業績穩健開局，新經濟板塊整體增速企穩回升，經濟增長顯現韌性。而自去年同期高基數背景下，今年一季度上市公司依然實現了較高的業績增速，這背後主要是偏科技消費的新經濟板塊增速企穩回升（在近五年來首次出現部門數增長的背景下，一季度再度回升至16%的雙位數水準）。

　　從淨增持的情況來看，細分至行業，電子、機械等因業績或外部因素受影響股價回調較多的板塊增持公司家數最多，其次是化工、電氣設備和汽車零組件板塊；而一季度業績同比負增長的行業，如證券、港口航運等增持家數亦相對較少。從增持規模來看，地產、保險、農業、商貿零售和輕工板塊等增持金額相對較大。

　　而從回購情況來看，細分至行業，與同期增持類似的是電子、機械、電氣設備的近期回購（含計劃）家數同樣較多，除此之外電腦、醫藥、傳媒互聯網等偏新經濟領域的行業也有較多公司回購；相比之下業績不佳的證券以及強周期的煤炭、鋼鐵、石油石化板塊回購公司數量較少。從規模來看，傳媒互聯網、食品飲料、汽車及零組件、醫藥等行業的涉及回購金額相對較大。

　　基於對經營狀況及發展前景更為深刻的理解，產業資本的動向往往被市場認定為公司乃至板塊是否具備投資價值的風向標，有鑒於此，其中符合市場投資邏輯的低估值績優股更具漲升潛力，值得密切關注。

　　國泰君安表示，當前，新經濟板塊注入A股正在進入實際落地階段。隨著政策逐漸落地，市場對“獨角獸”板塊及主題的關注將被進一步激活，而小米赴港IPO並創下阿里巴巴以來最大的IPO規模之一，正印證了市場對新經濟資產的期待。在產業政策上也能看到支持力度的加碼，消息顯示，今年財政方面已安排近百億資金，重點聚焦集成電路、新材料、工業互聯網等領域。此前國泰君安就曾強調，今年的市場特徵將表現為，PE驅動會強於去年，而在業績上相對主機板的剪刀差收窄，將進一步強化投資者尋找“成長性”標的，當下巨集觀、產業以及微觀條件正在成熟。從主題視角來看，未來一段時間，市場PE驅動的特徵有助於主題投資重新進入活躍期。

　　提升投資安全邊際

　　二級市場看似簡單的低買高賣背後，真正決定股價高低的核心價值還是上市公司的內在價值，股價也終會向上修正。因此，相較於短期內拋壓引發的下跌，一些更為看重長期投資價值的投資者則會趁機買入“錯殺”個股，低位吸籌。

　　當前，巨集觀經濟總體穩中向好，上市公司業績持續改善的A股良好基本面並未發生根本變化，經過深度調整後的A股已迎來配置的良機成為了市場中的主流觀點。而在6月A股即將被納入MSCI指數的背景之下，具備基本面支撐的績優白馬品種也再度獲得資金追捧，以白酒為代表的前期調整充分、2017年報及2018年一季報持續增長的藍籌品種亦企穩反彈，說明短線資金開始尋求具備業績支撐、安全邊際和充分流動性的品種進行布局。同時，盤面上連板個股頻現也說明場內活躍資金開始尋求操作機會，多數連板個股集中在有一定基本面支撐、具備政策性主題等領域。

　　整體來看，當前A股整體的估值並不貴，此前壓製市場的大部分壓製已落地，指數方面風險並不大。而在經歷了4月份的持續調整過後，市場目前的估值更加穩健。由於盈利的增長，目前市場的估值接近前期低點的位置，如果以預期估值來衡量的話，目前估值僅略高於2638點時水位。因此，後市指數的壓力遠小於個股壓力。

　　中金公司表示，當下，投資者情緒短期雖難以出現根本性好轉，但考慮經濟仍有韌性、上市公司業績增長態勢依然穩健、當前市場估值已經處於兩年來的低位水準，市場中期前景並不悲觀。在具體操作上，近期關注重點選擇內需為主的板塊的同時，可以結合公司增持和回購的情況作為輔助性的參考來增加投資安全邊際。

　　不過，申萬巨集源指出，雖然“紅五月”可能出現賺錢效應擴散的行情，價值和周期板塊都可能在輪動反彈中收益。但快速輪動的行情中，希望面面俱到的努力實際效果往往並不理想。有鑒於此，在操作策略上，該機構建議聚焦景氣展望向好的成長和大眾消費。

責任編輯：曹婕