本文作者：Bluesea Research，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦百
摘要
自最近的關稅上調以來，阿里巴巴股價已經修正了接近20％的水準。
由於交易決議無處可見，因此還有進一步修正的空間。
阿里巴巴在最近的財報中發布了強勁數據，顯示核心商務，雲，廣告銷售和服務的增長。
隨著競爭對手增長放緩，阿里巴巴最終可能在幾個細分市場中佔據更大的市場份額。
長期投資者可以在此修正階段找到一個很好的切入點。
自5月初關稅上調以來，阿里巴巴（BABA）股價已出現20％的調整。如果貿易摩擦時間延長，阿里巴巴肯定會面臨逆風，但值得注意的是，該公司與美國的邊境業務比較邊緣。最近的財報顯示，幾個細分市場的基本增長強勁。最新一季度核心商務同比增長51％。儘管有更廣泛的中國經濟放緩跡象。
阿里巴巴也在利潤豐厚的雲計算領域增加了市場份額，並在南亞和東南亞地區進行了更高的投資。收入多樣化應該限制股票的風險，並為公司提供更長的增長跑道。阿里巴巴股票的市盈率為前瞻性市盈率的23倍。進一步的修正可能會使該指標低於20.這應該是長期投資者的良好切入點。
關稅的最小影響
儘管阿里巴巴是中國主要的零售巨頭，但其在美國的跨境業務卻很低。關稅的增加將只會影響收入增長幾個基點。即使經過一年的貿易緊張，該公司未來的收入預測依然強勁。
未來2個財政年度的收入預測為1200億美元。目前公司12個月的收入為560億美元。這表明，市場普遍預計阿里巴巴將在不久的將來實現高收入增長。在最近的利潤率改善之後，未來2個財政年度的每股盈利預測也有所增加。未來2個財年，阿里巴巴股票的市盈率僅為每股盈利的14倍。
阿里巴巴與其他大型股如蘋果（AAPL）相比，由於貿易緊張局勢導致的調整更為嚴重。自關稅宣布上調以來，蘋果股價下跌了16％，而阿里巴巴的股價已經下調近20％。儘管如果對該公司實施禁令，抵製或監管障礙，蘋果可能會面臨嚴重的中國逆風。
高盛（Goldman Sachs）最近的一份報告估計，如果蘋果在中國完全禁止蘋果，那麽蘋果的利潤可能會下降29％。
如果貿易關稅進一步升級，美國和中國還有其他幾家主要公司，與阿里巴巴相比，其底線將產生更大的影響。這大大降低了阿里巴巴的風險。在這場貿易戰中，阿里巴巴不在前線。在查看股票的最壞情況時，投資者應注意這一方面。
競爭對手錶現不佳
阿里巴巴最大的競爭對手是中國本土競爭對手，其中最大的競爭對手是騰訊。其他競爭對手是廣告中的百度和電子商務中的JD.com。在過去的幾個季度中，阿里巴巴的增長率高於這些競爭對手。
騰訊在其核心業務領域面臨著許多不利因素。在最近一個季度，該公司報告了十年來最慢的增長率。雖然圍繞博彩的一些監管障礙正在逐漸消除，但騰訊需要增加對核心產品的投資，以提高增長率。騰訊還面臨著新的競爭對手Bytedance，它正在佔據社交媒體生態系統的更大份額。
JD.com報告稱過去幾個季度的增長率遠低於阿里巴巴。其中一個原因是阿里巴巴的模式更靈活，並且能夠在中國較低層次的城市中顯示出快速增長。由於需求較低，JD很難在較低層次的城市進行物流投資。
同樣，百度在一些季度的增長率也較低。阿里巴巴與百度競爭廣告收入。
圖：與騰訊，百度和JD相比，阿里巴巴的收入增長。
可以進一步糾正
雖然阿里巴巴的基本面穩固，但我們不應低估情緒對推動股價的影響。一些推文和公告可以將阿里巴巴股票發送到一個大的修正模式。如上所述，由於貿易關稅對阿里巴巴業務的長期影響將很低。該公司在美國沒有重要業務。由於貿易緊張，還有許多其他公司將面臨更大的阻力。這應該可以防止阿里巴巴的最壞情況。
我們可以看到阿里巴巴股票再次出現20-25％的修正，這應該推動該股在120-130美元區間內。在此價格範圍內，該股票的交易價格將低於其預測市盈率的20倍。對於一家擁有大量增長選擇的公司，增長率超過30％，這個範圍對於長期投資者來說應該是一個非常好的切入點。
我相信在對阿里巴巴進行額外投資之前，投資者應該等待更多的修正。
為何可能出現長期看漲趨勢？
阿里巴巴最大的優勢在於它的雲計算領域。在最近一個季度，阿里巴巴報告雲收入為11.5億美元，同比增長76％。這相當於年收入46億美元。到2020年底，阿里巴巴的年度雲收入可達100億美元。
雲邊緣也有所改善。
資料來源：阿里巴巴備案
EBITA的雲部門利潤率從去年同期的負8％上升至最近一季的負2％。類似的趨勢應該有助於阿里巴巴在2020日歷年年底之前將這一利潤率提高至至少10％。這將帶來10億美元的額外EBITA，並且還可以提高雲業務的獨立估值。如果阿里巴巴能夠在明年年底達到上述收入和保證金水準，那麽雲業務的價值應該達到1500億美元。這相當於目前已發行股票每股60美元。去年，富國銀行的Ken Sena 估計阿里巴巴雲估值為800億美元。我們應該會在未來幾個季度看到更好的雲業務估值數字。
除了雲，阿里巴巴在改善平台上提供的其他服務的護城河方面也取得了很好的進展。這應該有助於改善阿里巴巴股票的看漲情況。
即使我們看到貿易關稅延長到另外六個月或更長時間，阿里巴巴股票的情緒應該轉變，因為未來幾個季度的結果顯示貿易緊張局勢的邊際影響。
尋找理想切入點的長期投資者應該知道在絕對底部買入是很困難的。一個理想的選擇是在短期內股價下跌時進行驚人的購買。鑒於該公司的長期基本面，阿里巴巴股票的價格低於140-150美元似乎非常具有吸引力。
投資者建議
阿里巴巴正在顯示價格調整，儘管由於貿易關稅增加，它將面臨最小的逆風。即使在最近的季度報告中顯示出良好的數據，阿里巴巴股票的調整仍高於蘋果。如果目前的情緒繼續下去，我們認為近期阿里巴巴股票將進一步下跌。這應該為長期投資者提供良好的買入機會。
該股票的市盈率接近其前瞻性市盈率的23倍。雲業務的改善，國際增長以及服務的多樣化應該為未來的增長細分市場提供支持。管理層最近預測本財年的增長率為33％。隨著貿易緊張局勢的緩解，這將有助於公司帶來良好的回報。我相信阿里巴巴是一個很好的長期買入和持有期權。短期內的進一步調整應為投資者提供更好的切入點。
本文作者：Bluesea Research，美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室