10月15日晚間，天首發展(000611)披露2018年度非公開發行A股股票預案，擬向天首利元、巨集基建材、高明哲發行股份不超6436萬股，擬募資總額不超14.12億元，用於公司控股子公司天池鉬業旗下小城季德鉬礦的建設，並用於支付購買天成礦業持有的天池鉬業75%股權和天池礦業對天池鉬業享有的3.42億元債權的部分剩餘款項。
定增存超10億缺口
定增預案顯示，天首利元將認購本次發行的4836.4404萬股，巨集基建材認購1000萬股，自然人高明哲認購600萬股。天首利元承諾，在本次非公開發行過程中，如其他發行對象未能完成認購股份行為，天首利元將繼續認購其他發行對象未能完成的認購股份數額。
值得一提的是，天首利元是天首發展實際控制人邱士傑控制的企業，邱士傑持有天首利元70%股權，天首發展董事胡國棟持股30%；巨集基建材為胡國棟親屬控制的企業，且胡國棟持股12.5%。因此，本次發行構成關聯交易。
在本次定增前，邱士傑通過合慧偉業間接持有公司4000萬股股份，佔公司總股本的12.43%；本次非公開發行完成後，預計邱士傑將直接和間接持股8836.44萬股，持股比例上升至22.88%。
從本次募集資金的使用計劃來看，天池鉬業旗下季德鉬礦日處理25000噸鉬礦石項目所需投資為12.46億元，支付天池鉬業75%股權和天池鉬業3.42億元債務的部分剩餘款項所需金額為12.95億元，兩者合計高達25.41億元。而本次擬募集的14.12億資金講分別在兩項目上投入8.70億元和5.42億元。
e公司記者注意到，事實上，相比較超過25億元的資金需求，公司本次定增實際能夠募集的資金量可能還不到一個零頭。經歷了近幾年的持續下跌，天首發展如今的股價尚不到5.5元/股，以最大發行量6436萬股計算，募資金額不會超過3.6億元。
計劃募資的14.12億元和實際能夠募資金額存在巨大缺口，也成為投資者普遍關心的一個問題。公司方面對此回應稱，若本次發行扣除發行費用後的實際募集資金淨額低於擬投資項目的實際資金需求總額，公司將根據實際募集資金數額及各項目的輕重緩急等情況，調整並最終決定募集資金的具體投資項目、優先順序及各項目具體投資數額，不足部分由公司自籌解決。
天池鉬業是天首發展2017年籌劃重大資產重組收購而來的子公司，也是自邱士傑2015年入主後公司僅有的轉型成果。不過，就連這次收購轉型的過程也是一波三折，目前部分收購款項還尚未支付。
2017年6月，公司計劃通過非公開發行的方式，發行不超過6436萬股，募集資金不超過13億元，用於收購天池鉬業75%的股權和天池礦業對天池鉬業享有的3.42億元債權。
對比來看，公司最新的定增預案與此次定增堪稱翻版：同樣是達到總股本20%的“頂格發行”，而且從二級市場股價計算，公司能夠募集的資金與募資計劃存在巨大的缺口。2017年的定增方案旋即在股東大會被投票否決。
但公司對這一收購並不死心，而是選擇了“B計劃”，即擬設立合夥企業吉林天首，由公司子公司凱信騰龍擔任GP並出資100萬元，由天首發展和北京日信投資中心（有限合夥）擔任LP，分別現金出資4.99億元和8億元，以總價13億元收購天池鉬業75%的股權和天池礦業對天池鉬業享有的3.42億元債權。
截至目前，公司已經向天成礦業支付現金6.50億元，剩餘3.03億元尚未支付；2017年12月29日，公司完成天池鉬業75%股權的過戶手續，天池鉬業成為公司控股子公司。但天池礦業對天池鉬業享有的3.42億元債權尚未完成過戶手續，公司也尚未向天池礦業支付債權轉讓款項。
究其原因，很大程度上是由於擔當LP出資方的日信投資一直未能辦理完畢認購吉林天首的LP份額的手續。天首發展於今年8月24日召開董事會，決定擬終止與日信投資的合作，而相關資產購買事項則繼續獨立實施。從這一點來看，公司本次推出定增很大程度上是為前次並未成功的定增“填坑”。
轉型之路一波三折
縱觀本次定增的北京，來自於公司迫切需要尋求轉型的經營局面，目前主營的紡織品業務已經持續多年虧損，持續發展能力受到考驗。基於對相關產業發展趨勢的判斷，天首發展選擇將礦產資源、清潔能源業務作為業務轉型方向。
但這條轉型之路卻並不平坦。2016年8月，公司就籌劃了重大資產重組擬出售四海氨綸22.26%股權。但到了2017年1月，公司終止了此項重組，原因是當時國內證券市場環境、政策等客觀情況發生了較大變化，公司及相關各方認為繼續推進本次重大資產重組條件不夠成熟，加之此次重大資產重組涉及的標的股權被司法凍結事項需進一步溝通解決。
今年5月，天首發展停牌籌劃重大事項，後經披露為籌劃收購新源光熱75%股權的重大資產重組。但這一重組隨後也宣告失敗，原因是與交易對方在具體條款上協商未達成一致意見。
無論是出售紡織資產，還是2017年籌劃定增收購鉬礦，天首發展的目的都是想增加手中的現金，謀求向新領域轉型。但受製於當時的環境，均以失敗告終。頗有戲劇性的是，這兩件事情又在今年被再一次提上了台面。今年8月23日，公司為四海氨綸22.26%股權覓得新的買家五洲印染，同時也重啟定增推進鉬礦的建設。
兩事項的重啟，天首發展的目的都是想增加手中的現金謀求發展，同時也側面反映出公司當前在保殼上的嚴峻局面。
今年上半年，天首發展淨虧損2967.83萬元，近期公司發布業績預告，預計1-9月淨利潤為虧損4500萬元-5000萬元。由於2017年公司已經虧損2152.78萬元，倘若今年業績繼續虧損，不排除再一次帶上“*ST”的帽子。事實上，在扣除非經常性損益後，公司淨利潤已經連續6年為負數。
2017年年報審計報告中，大華會計師事務所提出，天首發展截至2017年末累計淨虧損2.87億，2017年亦為虧損狀態，大華表明存在可能導致對公司持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。
作為公司實際控制人的邱士傑，旗下掌控的天首集團則是另一番景象。天首基金官網顯示,2007~2017年，天首累計為4000餘名投資人提供了理財服務，幫助客戶實現了平均260%資產的增值服務，共計17000余筆業務，累計管理金融理財產品300余個，累計資產管理規模約240億元。
但對於上市公司股東而言，目前唯一能夠報以希望的只有公司收購的天池鉬業。公告顯示，公司當前正在就天池鉬業的礦山建設與具備資質的設計部門、設備供應商、施工承建部門等積極溝通，並已開展礦山建設所需的前期路線、橋梁部分工程施工工作，2018年是礦山的建設期，預計2019年下半年將實現礦山的試運行。
按照定增方案的分析，由於此前鉬精礦均價持續下跌，2015年全球大中型鉬礦山紛紛啟動減產、停產計劃，而當年5月起中國鉬產品出口關稅正式取消，供求關係逐漸平穩，鉬精礦2016年全年價格漲幅超過30%，2017年鉬精礦價格全年漲幅達到35.33%。公司預計，季德鉬礦日處理25000噸鉬礦石項目建設達產後，年均可實現營業收入10.23億元，實現淨利潤1.85億元。
就在最近，根據百川資訊監測數據顯示，近期鉬系產品價格穩步持續上漲。此外，近期國際鉬價整體穩步上行。分析認為，由於環保督查、礦山檢修及減產等原因，鉬精礦可流通資源偏少，企業惜售心態凸顯。行業分析師認為，短期國內鉬價仍有上漲太空。
定增方案披露，天池鉬業擁有季德鉬礦采礦權和季德鉬礦南部探礦權。根據經國土資源部相關報告，季德鉬礦采礦權礦區內的鉬礦礦石量為22446.68萬噸、鉬金屬量 253890噸、平均品位0.113%；季德鉬礦南部探礦權礦區內的鉬礦礦石量為9226.78萬噸、鉬金屬量83012噸、平均品位0.090%。公司表示，季德鉬礦的鉬金屬儲量豐富、純度高、品位也較高。
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