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騰訊音樂上市首日漲超7%,市值229億美元造富一批音樂人

上遊新聞記者 王光建

只聽樓梯響,不見人下來!

“騰訊音樂上市的消息”已瘋傳近一年、幾經延遲後,昨晚騰訊音樂冒著凜冽寒風終於上市了。

騰訊音樂昨日晚間正式在紐約證券交易所掛牌上市,股票代碼為“TME”,開盤價14.15美元,較13美元發行價上漲8.85%。截至收盤,報14.00美元,上漲7.69%,市值229億美元。

估值213億美元,為阿里以來最大規模之一

騰訊此前計劃在10月啟動IPO,可是碰上了美股黑色十月大跌,行情慘淡,因此才將計劃推遲。儘管當前估值不如早前(此前預計募資40億美元,估值鋼彈300億美元),但是這依然無礙騰訊音樂是美股過去幾年市值最大的公司之一。

根據Dealogic的數據,騰訊213億美元的估值,這是2014年阿里巴巴上市以來美股IPO市值最大的公司之一,屆時阿里巴巴估值為250億美元。如果以募資規模來看,騰訊音樂在今年赴美上市中概股中排名第四,前三位分別是愛奇藝(募資24億美元)、拚多多(募資16億美元)、蔚來(募資11.5億美元)。

據中國證券報統計發現,今年有騰訊資本的新股在港股市場和美股市場一共約達到16家之多。其中包括港股市場上的小米集團、映客、美團點評、華興資本控股、同程藝龍、創夢天地;美股市場上的愛奇藝、嗶哩嗶哩、虎牙直播、優信、Spotify、趣頭條、拚多多、蔚來、蘑菇街和騰訊音樂。

造富一批音樂人

從公司高管與董事會成員持股情況來看,集團所有高管及董事會成員持股262,782,946份,持股比例佔8.4%。其中:

謝振宇持股比例4.2%,謝國民持股比例4%,陳琳琳與史力學持股比例分別少於1%。

招股書單獨披露了個人持股情況。集團所有高管及董事會成員共持股8.4%,聯席總裁、酷狗創始人謝振宇持股4.2%,聯席總裁、海洋音樂創始人謝國民持股4%。騰訊音樂此次上市或造就幾位音樂領域的億萬富豪,也將一改“音樂清貧”怪相。

騰訊音樂能否擺脫中概股陰影?

據了解,今年已經有32家中國企業赴美上市,創下2010年以來最大規模,目前已經累計募資超90億美元。上市公司紛紛加速前往美國上市,除了募資需求緊迫,看中的是美國更加寬鬆和開放、成熟的上市、交易體制。不過,就目前來看,今年對中概股而言並不是想象中那麽美好,32家中概股上市以來平均下跌約12%,而所有今年上市美股平均漲6.5%。除了大盤的影響,早期過度炒作也是原因之一。以中概股影片三美為例,都經歷了一路暴漲後割韭菜的路線,其中虎牙最新價已經較最高點跌去68%,可謂前期炒得越凶後期殺得越狠。

騰訊上市後能否擺脫此類陰影,走出自己的獨立行情呢?

騰訊當前是中國最大的流媒體音樂服務平台,坐擁QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂、全民K歌四大產品,當前合計月活用戶數已經超過8億。按MAU來看,其規模顯然也是全球第一,根據Spotify三季度財報,其MAU為1.91億人次。

截至9月30日的前3個季度,騰訊音樂總收入同比增84%至136億元,淨利同比增245%至27.1億元。

其中收入成本和運營費用佔收入比皆出現下滑,淨利潤率穩步上升,今年截至9月底已經至19.9%,去年同期為10.6%,規模效應逐漸體現。

值得注意的是,社交娛樂服務和其他依然是收入來源大頭,不過在線音樂服務收入佔比今年微有提升。

數據顯示,騰訊音樂合計MAU為8.8億,其中在線音樂移動端MAU和社交娛樂移動端MAU分別為6.55億和2.25億,其ARPU值分別為8.5元和118.5元。兩者付費用戶數量分別為2490萬和990萬,相應的付費率分別為3.8%和4.4%。

相比之下,Spotify三季度ARPU值為15.5歐元(合約121元人民幣),付費率鋼彈45.5%!

從在線音樂的角度來說,穩住增加MAU的同時,付費轉化率及ARPU值相比之下還有巨大的提升空間。可是,不得不認清的現實是,國內付費習慣的養成還在初步階段,距離發達國家成熟的付費習慣的差距不是短時間能消除的。這也是騰訊另辟蹊徑,結合自身2C產品社交屬性,開展社交娛樂服務(主要是購買虛擬禮物+高級會員資格)的高明之處,才沒有落入如Spotify般常虧損的尷尬境地。

但是直播領域面臨的競爭亦不可小覷。據媒體消息,快手正在進行10億美元融資,估值250億美元。快手主要是以直播為變現手段,今年營收預計超200億元,到明年底,日活有可能達到2億,營收有望超過400億。面臨審查一度遭遇下架的快手,現在居然強勢歸來,自然也為行業競爭對手敲響了警鍾。平台用戶不僅存在重合,更多的是競爭。

從估值來看,騰訊音樂動態PE值為45倍,PS值為8.5倍,對比已經上市的Spotify其PS值為4.2倍,騰訊存在一定溢價。但是如前面所說,騰訊不僅率先盈利,最重要的是它的業務不僅付費音樂一項,從而多元化的業務組成也為估值提供了更大想象空間。另外,考慮到騰訊音樂4款產品在行業內皆處於領先地位,疊加先天社交優勢,騰訊音樂四季度或可保持60%的營收增速(前三季84%),則收入可超200億元。依此,對比快手250億美元的估值,騰訊音樂當前213億美元估值相對合理。

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