來源：新浪券商基金 作者：金石
財政部消息，7月1日起，將汽車整車稅率為25%的135個稅號和稅率為20%的4個稅號的稅率降至15%，將汽車零組件稅率分別為8%、10%、15%、20%、25%的共79個稅號的稅率降至6%。降低汽車進口關稅，有利於滿足人民日益增長的美好生活需要，為廣大居民提供實實在在的利益。降稅後，豪華車也是火速回應，積極評估影響，官方解讀消費者將是最大受益者。
汽車關稅下降，各大豪車積極回應
2018年5月22日國務院關稅稅則委員會印發公告，經國務院批準，自2018年7月1日起，將稅率分別為25%、20%的汽車整車關稅降至15%，降稅幅度分別為40%、25%；將稅率分別為8%、10%、15%、20%、25%的汽車零組件關稅降至6%，平均降稅幅度46%。
我國維護多邊貿易體制，此次降低汽車進口關稅是我國進一步擴大改革開放的重大舉措。降稅後，我國汽車整車平均稅率13.8%，零組件平均稅率6%，符合我國汽車產業實際。
1、寶馬：對中國下調汽車進口關稅的公告表示歡迎
寶馬回應第一財經稱：“我們非常歡迎政府的決定，此舉釋放了一個很強的信號，中國將繼續開放。 這一政策也將使消費者受益並有助於進一步提升市場的活力。我們將評估目前的建議零售價格體系積極回應政府的舉措。
2、奧迪：將仔細評估影響並采取措施
奧迪中國回復第一財經稱：“我們非常歡迎中國進一步推動市場開放的舉措。我們將仔細了解與評估此舉對汽車市場帶來的影響，並采取相應措施。”
3、保時捷：已開始評估中國汽車關稅新政，將稍後宣布調價措施
保時捷回應稱，對中國下調汽車進口關稅表示歡迎，認為此舉向世界展示中國市場進一步開放，中國消費者也將有機會享受更優惠的價格和更個性化的配置。
公司針對新政，已啟動對調價的評估和內部流程，晚些時候將公布相關調整的具體細節。
4、沃爾沃：為最大程度地惠及消費者，正積極開展評估
沃爾沃汽車回復第一財經稱：“沃爾沃汽車對中國下調汽車進口關稅表示歡迎。為最大程度地惠及消費者，目前，沃爾沃正積極開展對此項政策的評估，具體資訊將盡快向外界公布。”
5、特斯拉：所有未交付車輛將會按照新關稅下的車價交付
而更令人驚喜的是，特斯拉直接被國人稱呼良心企業，特斯拉今日發文稱：得益於汽車整車進口關稅降低的政策，目前 Tesla 已經調整了 Model S 和 Model X 中國大陸在售車型的價格，並已經傳達到全中國所有銷售網點。所有未交付車輛，將會按照新關稅下的車價交付，無論車輛何時清關；同時，少量準現車同時享受調整後的價格。
消費者最為受益，降低購車成本
進口汽車關稅可能下降10%，也就是由目前的25%降到15%。一般來說，汽車關稅下調10%綜合稅率將會下浮11.7-19.5%，特別是4.0升以上的車型，下浮會相對較大，這部分多是超豪華車型，比如勞斯萊斯、賓利、藍寶堅尼、阿斯頓馬丁等等。
降低關稅對汽車消費者來說是一個重大利好，理論上無論關稅降幅如何，都將會使用戶獲得一個低於過往的進口汽車終端售價。
最簡單來看，對消費者影響如下：如果你買市場指導價約90萬元的進口汽車，該車進口到岸價24萬元人民幣，關稅稅率25%時，關稅稅額為6萬元。關稅稅額佔廠商在我國市場指導價的7%。降稅15%後，這款進口車將徵收關稅3.6萬元，相比降稅前減少2.4萬元。
進口汽車價格構成：銷售價格 = 國外採購價+應繳稅款+進口環節雜費+進口的行政指標費用+進口商利潤
其中，國外採購價即關價，一般參考歐美汽車零售價；進口環節雜費包括海運費用，保險，港雜費，代理報關報檢費等等，一般費用很低，1-3萬不等；即采取國家正規進口方式所花費的手續費，費用也不高，平攤每台車上幾千到四五萬不等；進口商利潤，顧名思義，進口商獲得的受益，一般佔比也不高；而應繳稅款才是佔比最高的費用，應交稅款=綜合稅率*應交稅額（進關價）。
在中國進口汽車應交稅款中，一共有三種類型，通常簡稱三稅，關稅、增值稅、消費稅。通過上面這張圖表我們可以發現，一輛進口車的實際成本遠比我們想像的高出許多，目前關稅僅25%，但綜合稅率最低也達到了47.73%，最高則為143.75%，如果稅率能夠降至15%或10%，綜合稅率的降幅將達兩至三成。
進口關稅=完稅價格×關稅稅率
進口消費稅=（完稅價格+進口關稅）÷（1-進口消費稅稅率）× 進口消費稅稅率
進口增值稅=（完稅價格+進口關稅+進口消費稅）× 增值稅稅率
目前汽車的進口關稅稅率是25%，增值稅稅率為16%，而進口消費稅的稅率主要依據發動機排量而定，稅率從1%~40%不等。
1）關稅下調10%，購買一輛2.1L小排量的進口車：
下調前，進關價格為15萬元人民幣，進口消費稅稅率為9%。那麽進口關稅=15×25%=3.75萬元，進口消費稅=（15+3.75）÷（1-9%）×9%=1.85萬元，進口增值稅=（15+3.75+1.85）×16%=3.3萬元，計稅價格=15+3.75+1.85+3.3=23.9萬元。
下調後其進口關稅=15×15%=2.25萬元，進口消費稅=（15+2.25）÷（1-9%）×9%=1.7萬元，進口增值稅=（15+2.25+1.7）×16%=3.03萬元，計稅價格=15+2.25+1.7+3.03=21.98萬元，可以少花費1.9萬元。
2）關稅下調10%，購買一輛4.2L排量的進口車：
下調前完稅價格為50萬元人民幣，進口消費稅稅率為40%。進口關稅=50×25%=12.5萬元，進口消費稅=（50+12.5）÷（1-40%）×40%=41.67萬元，進口增值稅=（50+12.5+41.67）×16%=16.67萬元，計稅價格=50+12.5+41.67+16.67=120.84萬元。
下調後，其進口關稅=50×15%=7.5萬元，進口消費稅=（50+7.5）÷（1-40%）×40%=38.33萬元，進口增值稅=（50+7.5+38.33）×16%=15.33萬元，計稅價格=50+7.5+38.33+15.33=111.16萬元，可以少花費9.68萬元。
一言以蔽之，關稅降低以後，國內消費者買車價格將不同程度的降低，國內消費者將獲得實實在在的福利。
中信證券預計，下調關稅後，消費者最終支付的價格將降低8%~15%，進口車消費量從目前100萬輛~120萬輛的規模，向150萬輛~200萬輛的規模邁進。
“進口關稅下調，對於消費者來說是利好，在一定程度上推動消費更新，引來換購需求。”全國乘用車聯席會秘書長崔東樹對第一財經記者表示，年輕消費者正在增加，隨著消費水準的提高，其購買力也在不斷增強。
2、豪華車大為受益，或引發價格競爭
進口關稅的調整，最直接的影響自然是豪華品牌進口汽車。彭博社方面發布的數據顯示，去年中國進口汽車約佔全國汽車總銷量2890萬輛的4.2%，前5大進口車品牌分別為寶馬、奔馳、雷克薩斯、豐田和保時捷。Evercore估計，中國將乘用車進口關稅下調將有利於寶馬EBIT增加12億歐元收入，戴姆勒增加11億歐元收入，大眾汽車增加7.5億歐元收入。
歐股開盤後汽車股大漲，菲亞特克萊斯勒上漲1.6%，寶馬上漲1.5%，保時捷上漲1.4%。意大利菲亞特克萊斯勒汽車 FCHA.MI 走高收漲1.66%，戴姆勒升1.5%，大眾汽車升2%，寶馬漲1.22%。美股開市後，汽車股大漲，通用汽車，福特股價分別升1.5%、1%。
此前增值稅的下調這項新政實施的第一天，豪華車企奔馳、寶馬、捷豹路虎等等就紛紛開啟了新一輪的官降周期，根據奔馳官方宣布，自5月1日期相應下調在售車輛的廠商建議零售價，其中，S級和邁巴赫車型的降幅為7000至25000元，梅賽德斯-AMG車型最高降幅超過32000元。與此同時，捷豹路虎也宣布，將於即日起調整中國市場的在售車型，而林肯品牌也在同一時間宣布官方降價決定，平均每台新車在此前的基礎上優惠2000元。
全國乘用車聯席會秘書長崔東樹表示：“關稅下調15%對豪華車的影響較大，他們的進口成本將下降12%左右，但他們的優惠力度已經達到了10%。”國機汽車高級經理王存表示：“豪華車市場的發展已經趨於成熟，關稅下調會增長30萬左右的量，但仍不會有較大的影響。但豪車競爭會越來越激烈。”
其中，廣匯汽車作為銷售與服務行業的代表企業入圍 MSCI，廣匯是國內最大的乘用車經銷與服務集團，且偏重於豪華品牌，隨著用戶消費更新及豪華品牌國產化加速，豪華品牌銷量增速有 望超越行業增速，廣匯汽車業績有望繼續提升。
3、國內零組件上市公司最為受益
財政部將將稅率分別為8%、10%、15%、20%、25%的汽車零組件關稅降至6%，平均降稅幅度46%。這將極大的降低我們零組件車企進口成本，同時降低了國內合資及大部分自主品牌車企成本。市場情緒方面來說，零組件將更為受益，而進口車企關稅的降低，對自主品牌車企形成一定衝擊，市場情緒上短期並不看好，等待市場悲觀情緒消化。
聯訊證券表示：零組件關稅降低幅度超預期，降低國內合資及自主品牌大部分車型的成本，進口車型終端價格降低，將推動合資及自主品牌終端價格同步下行，且由於成本下降，整車價格下行對主機廠盈利能力衝擊有限。此次關稅降低優惠幅度超過之前購置稅的優惠幅度，對汽車行業需求刺激將更為顯著，同時也符合消費更新和擴大內需的方向。我們認為在經歷增速低迷的一年後，行業增速有望重回兩位數增長。
聯訊證券零組件板塊推薦：三花智控、銀輪股份、拓普集團、繼峰股份、旭升股份。
由於入摩臨近，結合被納入MSCI的11隻汽車股票，5家入圍的零組件公司將迎來不錯的投資機遇。萬聯證券發表研報表示：零組件行業共有福耀玻璃、 華域汽車、濰柴動力、萬向錢潮、威孚高科五家企業入圍，其中福耀和華域是逐步走向世界的國內零組件企業，福耀通過專注汽車玻璃以規模優勢 構築自身護城河；華域則對標博世，不斷擴大公司規模，同時提升單車配 套價值量；濰柴動力為國內內燃機行業龍頭；威孚高科則為尾氣處理專家， 近年來大幅受益於環保法規趨嚴。
4、整車和合資品牌或受到某種程度衝擊
從整車角度來說，本次進口車降稅，促使進口車部分替代國內合資品牌的市場，有望導致國內車市價格傳導性下降。同時，由於降稅比例得當，對國內自主品牌車企，整體衝擊不大。但本文認為，在投資者情緒上會短期表現為利空，對整車市場不利。像亞星客車、中通客車、海馬汽車、比亞迪、廣汽集團、北京汽車等都整車廠商會面臨一定程度衝擊。
汽車行業分析師、全國工商聯汽車商會秘書長曹鶴表示，進口關稅的下調，主要會對自主品牌的中高端品牌帶來較大的衝擊。對合資企業來說，由於合資企業能夠對本土生產和進口有所協調，影響相對較小。但曹鶴同時表示，隨著進口關稅的下調，國外豪華車企的部分車型的國產化進程有可能會延遲。因此，吉利汽車、長城汽車、長安汽車等會受到某種程度衝擊。而合資汽車北汽集團、華晨汽車、廣汽集團等會受到某種程度衝擊，短期不適合投資。
其中，汽車合資車企中，北汽集團：北京奔馳、北京現代和北京福田都在“北汽控股”長官下稱為“北京汽車工業三大版塊。華晨寶馬：華晨寶馬汽車有限公司是寶馬集團和華晨中國汽車控股有限公司（英文簡稱BBA）共同投資成立的合資企業。廣汽集團：與日本的豐田汽車公司，日產本田汽車公司 日本三菱汽車公司，意大利的菲亞特克萊斯勒（其中克萊斯勒屬於美國）合資生產汽車。
平安證券認為，進口車年銷售規模在三五年內有望提升至 150-200 萬輛。銷量增長將利好於進口車經銷商服務商，汽車關稅的降低可能促使進口中高端車型價格進一步下探，分流中高端車型消費人群，滿足消費者的個性化需求，從而使競爭加劇，壓縮合資中高端車的超額利潤，預計部分合資車企的 C 級車盈利將會受到影響。
全國乘用車聯席會秘書長崔東樹表示：“關稅下調對於整個汽車行業來說，會推動產業更新，目前對自主品牌影響較小，但從長期來看，汽車市場的競爭加劇是必然趨勢，這也會加強自主品牌自主創新能力。目前中國市場主流產品仍然是A級車和B級車，自主品牌汽車正朝著“新四化”方向加速前進，與外資品牌汽車的差距也在進一步縮小。”
5、特斯拉大跌，但概念股迎來重大利好
今天下午，國務院關稅稅則委員會發布了關於降低汽車整車及零組件進口關稅的公告。其中整車稅率從 25% 和 20% 統一下降至 15%。特斯拉本應該受益，股價大漲，但事實卻是特斯拉股價大幅走低，截至凌晨2點，特斯拉大跌3.59%，報價274.3美元。但是，美國車企福特漲超0.5%，通用漲超1%。那麽特斯拉為何走低了呢？
有人說是因為馬斯克稱特斯拉距離生產售價3.5萬美元的標準版Model 3還有很遠。5月22日消息， 特斯拉 CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）表示，特斯拉距離生產售價3.5萬美元的標準版Model 3還有很遠。他在 Twitter 上表示，目前就開始生產這個版本將會給特斯拉帶來虧損，造成生存危機。
但是，事實卻應該從特斯拉對中國降低汽車關稅反應去分析，那就是中國汽車關稅下調公告不到 3 小時，特斯拉全線調價更新完畢，特斯拉中國區總裁朱曉彤微信朋友圈更新，稱“特斯拉按照最新關稅確認的價格已經傳達到全中國所有銷售網點，請您盡快垂詢！”
特斯拉在微信公眾號發文稱，得益於汽車整車進口關稅降低的政策，目前特斯拉已經調整Model S和Model X中國大陸在售車型的價格，並已經傳達到全中國所有銷售網點。
特斯拉稱，所有未交付車輛，將會按照新關稅下的車價交付，無論車輛何時清關；同時，少量準現車同時享受調整後的價格，可盡快提車，無需等到7月1日。
也就是說，中國公布降稅才3個小時，特斯拉便公布了調價方案。其中，Model S 75D/100D/P100D 分別降價約 5/6/9 萬元；Model X 75D/100D/P100D 分別降價約 5/7/10 萬元。其中，Model X P100D 更是降價高達10萬。
所以，你發現了沒？中國汽車關稅調整新政從2018年7月1日起執行。也就是特斯拉7月1日前產生的所有訂單，都需繼續繳納 25%的關稅，但是特斯拉卻直接從現在起開始降價，也就是說在用戶端是以15%計算的。中間的差價怎麽辦？當然是特斯拉補貼了。補貼就會降低公司現時利潤，這也就是今天特斯拉股價為何走低的重要原因。
一方面，在 Elon Musk 力主公司下半年實現盈利的當下，不惜以降低利潤率為代價支持降稅政策，特斯拉中國對新政翹首以盼的姿態快溢出螢幕了；另一方面官方承擔差價本身意味著，特斯拉中國一定跟美國總部進行了資訊同步，特斯拉的決策效率更加值得傳統車廠注意，更是被內地投資者直呼“良心企業”。
因此，特斯拉大幅調價，對特斯拉概念股構成利好，值得重點關注。附特斯拉概念股：
責任編輯：張海營
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