專家解讀8月CPI:年內通脹總體溫和 不會掣肘貨幣政策

　　8月CPI創年內次高 年內通脹依然溫和

　　本報記者 張奇 北京報導

　　CPI、PPI剪刀差再收窄

　　8月，CPI環比、同比漲幅穩中略漲，PPI環比漲幅擴大，同比漲幅回落。受食品價格上漲影響及黑色金屬冶煉和壓延加工業漲幅擴大的影響，CPI PPI環比漲幅均得到拉升。統計局數據顯示，CPI同比上漲2.3%，環比上漲0.7%。PPI同比上漲4.1%，環比上漲0.4%。8月，CPI和PPI剪刀差繼續收窄，年內通脹仍將持續溫和。（包芳鳴）

　　導讀

　　業內人士分析認為，目前漲價因素在進入9月後多難有強勁表現，未來豬瘟控制情況、油價走勢將會對CPI走勢帶來影響，不過總體而言，年內通脹仍將持續溫和，全年CPI同比高點在2.5%附近。

　　9月10日，國家統計局發布數據顯示，CPI同比上漲2.3%，漲幅連續四個月攀升，創下年內次高。

　　“本月CPI大幅反彈基本在預期之內，對CPI拉動較大的因素分別為水災、豬瘟、夏糧減產以及房租上漲，偶然因素佔比較重。核心通脹維持穩定，同比小幅上升0.1個百分點。”中銀國際證券首席巨集觀分析師朱啟兵稱。

　　業內人士分析認為，目前漲價因素在進入9月後多難有強勁表現，未來豬瘟控制情況、油價走勢將會對CPI走勢帶來影響，不過總體而言，年內通脹仍將持續溫和，全年CPI同比高點在2.5%附近。年初的《政府工作報告》將今年全年的CPI目標定為3%左右。

　　“展望年內，儘管食品價格面臨上漲壓力，但醫療保健價格同比將延續回落的態勢，一定程度上抵消食品價格上漲的影響。年內CPI水準仍然溫和可控，不足以對貨幣政策形成掣肘。”興業銀行分析師郭於瑋認為。

　　豬價拖累因素減弱

　　8月CPI同比上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。

　　食品價格上漲是CPI同比漲幅擴大主因。數據顯示，8月食品價格同比上漲1.7%，漲幅擴大1.2個百分點；非食品價格同比上漲2.5%，漲幅擴大0.1個百分點。

　　“8月全國大範圍高溫炎熱和大雨氣象，影響農產品的生產和儲運，導致鮮菜、鮮果、蛋類、肉類、奶類食品價格環比都有明顯上漲。同時，豬肉價格同比跌幅明顯收窄。” 交通銀行高級研究員劉學智稱。

　　具體而言，雞蛋、鮮菜和鮮果價格分別上漲10.3%、4.3%和5.5%，三項合計影響CPI上漲約0.25個百分點，是推升食品項上漲的主要原因。其中，鮮果鮮菜價格漲價明顯，鮮果項目CPI同比上漲5.5%，漲幅擴大5.1個百分點，鮮菜項目CPI同比上漲4.3%，漲幅擴大0.5個百分點。

　　與此同時，豬價對CPI的拖累持續減弱。8月高溫氣象疊加局部疫情，豬肉供應有所收緊，豬肉價格同比跌幅縮小至-4.9%，為年內最低跌幅，影響CPI下降約0.12個百分點。可比數據顯示，7月豬肉價格拖累CPI下降約0.24個百分點，6月拖累約0.32個百分點。

　　“豬價同比跌幅放緩，一方面是去年下半年環保拆遷對能繁母豬產能帶來影響，使得今年6月份以後，豬肉供給增幅放緩；另一方面受非洲豬瘟消息影響，北京、上海等地豬價漲幅明顯，對豬價上漲起到一定推動作用。” 中國農業科學院農業資訊研究所副研究員朱增勇稱。

　　郭於瑋認為，生豬疫情導致豬肉供應減少是引起8月豬價上漲的重要原因。8月豬肉價格的漲幅顯著超出季節性因素可以解釋的範疇。今年8月豬肉CPI環比上漲6.5%，明顯高於2011年至2017年同期均值2.9%。

　　非食品價格方面，油價上漲和旅遊價格抬升為主要推動因素。其中，交通工具用燃料同比上漲19.4%，旅遊類價格同比上漲5.6%。尤其值得關注的是，近預售屋租引發熱議。統計局數據顯示，8月租賃房房租同比上漲2.6%，環比上漲0.6%，而 6、7月份該數據環比分別上漲0.2%、0.4%。可見，8月房租出現較為明顯的增長。

　　中原地產首席分析師張大偉稱，CPI中的租賃房房租是全國性數據，但現在全國具有成熟租賃市場的也就是十幾個城市，大部分二線以下的城市房屋空置率較高、流動人口數量有限，租賃市場並不成熟，因此租金漲幅大部分集中在少數城市。“這就使得實際一線和熱點二線的租金漲幅要遠遠高於統計數字，估計環比增長幅度應該有3%-4%，對當地流動人口帶來的影響也更大。”

　　年內通脹溫和

　　未來通脹面臨的不確定因素主要包括：豬瘟控制情況及油價走勢等。

　　“油價是非食品項的最大構成項目，近期國際油價的震蕩體現出的邊際變化有限，但長期來看油價仍然存在一定的上行太空，預計油價仍將是未來一段時間推升通脹預期的重要因素。”中信固收團隊稱。

　　朱增勇認為，未來豬價走勢還要看生豬疫情能否穩定下來。如果穩定下來，過了中秋節以後，隨著消費季節性下降，豬肉價格會出現下跌，對CPI下拉幅度會加大。

　　不過郭於瑋認為，生豬疫情導致的豬肉供應偏緊仍可能持續。一方面，農業農村部相關負責人表示，“該病在我周邊國家長期流行、不斷擴散蔓延，再次傳入風險依然很大”。另一方面，一般直到疫情結束後約三個季度豬肉供給才恢復同比正增長，而豬肉需求與疫情的關聯並不明顯。

　　雖然面臨一些不確定因素，但分析人士普遍認為，年內通脹總體溫和，不會對貨幣政策形成掣肘。

　　劉學智稱，隨著季節性因素的減弱，食品價格不會持續上漲。目前豬肉價格仍然同比負增長，預計四季度豬肉價格可能企穩回升，但不會大幅走高。隨著調控政策效果顯現，房租並不會形成全國性上漲趨勢，對物價的影響有限。因此，CPI不會持續走高，走勢將較為平穩。

　　“年內通脹水準大概率維持在貨幣政策的合意水準之內。”朱啟兵認為，“如果梳理一下導致通脹預期上行的因素，主要是水災、豬瘟以及國際因素。而通過貨幣政策收緊抑製通脹的邏輯是控制需求，這一點顯然與導致目前通脹預期上升的原因不符，也與當前基本面的數據矛盾。”

　　一位不願具名的分析人士稱，通脹溫和不會對貨幣政策構成直接影響，貨幣政策仍將以維持國內相對穩定的低利率環境為主，一方面是服務實體經濟發展，另一方面是防範去杠杆過程中的風險。具體操作方面，9月央行應該不會跟隨美聯儲“加息”，目前資本流動壓力不大；是否定向降準取決於未來的實際情況，不論央行採用什麽形式，流動性方面會保持相對充裕。

責任編輯：李鋒