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後直播時代來了,陌陌要開始找其它的錢

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三季度陌陌總營收基本符合預期,其中探探和幻樂之城帶來新的動力,但是高昂的內容成本和激進的推廣欲望正在拖累陌陌的利潤表現。

文 |Cecilia Xu

編輯 | 韓洪剛

要點提示

三季度陌陌總營收略高於市場預期,由《幻樂之城》帶來的其他收入以及由探探帶來的付費訂閱收入增勢喜人。相比之下,影片直播業務收入首次出現環比下降。

多元化成為後直播時代的新要求,探探和增值服務收入或將成為陌陌明年的新引擎。

《幻樂之城》高額的內容成本拖累毛利潤表現,預期四季度隨著該節目的結束,毛利潤的下降的狀況將得到改善。

提高職業主播簽約率並加強與工會的簽約力度造成直播收入分成的增加也是導致毛利潤降低的一大因素。

市場費用大幅增加顯現出陌陌希望增強宣傳,提高品牌影響力,進而擴大用戶規模的決心。

公司四季度營收指引首次使用人民幣作為部門,顯現出目前匯率波動對公司業績產生的消極影響。

低迷的巨集觀經濟、趨嚴的監管環境、高昂的內容成本、上揚的市場銷售費用,不斷增加的匯率風險為陌陌本季度財報的五大拖累因素。

總營收略高於市場預期

陌陌今晨公布第三季度財報,總營收為5.36億美元,同比增51%,環比增長8%,較彭博一致預期5.33億美元高0.6個百分點,基本符合市場預期。隨著公司體量的增加,增速穩步放緩。

直播收入首次環比負增長

營收構成中,影片直播收入同比增長34%,環比下降1%,至4.07億美元,首次環比增速錄得負值。巨集觀經濟環境疲軟、監管環境趨嚴正在給陌陌的直播收入造成壓力。

三季度增值服務(會員訂閱)收入同比增長221%,環比增長53%,至8,422萬美元,營收貢獻增至15.7%(上季度為11.2%)。管理層表示,探探和陌陌自身的增值服務收入均表現良好,其中探探於第二季度開始並表。

此外,三季度其他收入大幅增長至2,351萬美元,營收貢獻由上季度的0.1%增加至0.4%,這部分收入主要由《幻樂之城》帶來。

另一方面,移動行銷(廣告)收入同比下降環比下降49%,環比下降25%,至410萬美元。廣告監管形勢趨嚴、巨集觀經濟環境疲軟、遊戲行業廣告投放意願下降均是導致陌陌廣告業務出現萎縮的原因。

“直播以外的錢”成為新主題

由於大環境對直播業務正在產生相對消極的影響,後直播時代,發掘新的增長引擎對陌陌至關重要。

預期,明年陌陌的收入結構將更加多元化,其中,由探探帶來的會員訂閱收入以及陌陌自身的增值業務將扮演更為重要的角色。

管理層表示,由於探探的付費更傾向於小額付費,預期巨集觀經濟情況對探探的變現前景影響較小。三季度探探付費用戶360萬,季度淨增50萬。

根據業績會最新披露的數據,陌陌增值服務(訂閱收入)中,陌陌自身的增值服務收入達到6,011萬美元,同比增長129%。剔除陌陌的影響,探探的收入貢獻為2,411萬美元,營收貢獻約為4%。

管理層表示,陌陌的增值服務中,“狼人殺”在過去幾個季度中貢獻明顯,“快聊”目前增長迅速,“聊天室”目前的營收貢獻很低,但未來的變現空間較大。第三季度,陌陌陸續優化了聊天室體驗,並新增了KTV的互動方式,點點功能中也新增了超級讚特權,以此吸引更多的用戶付費。

《幻樂之城》拖累毛利率

2018年第三季度,陌陌營業成本達到2.99億美元,同比增加68%,環比增長11%,高於51%的營收增速,造成公司毛利率水準環比下降1.1個百分點,同比下降5.5個百分點,至44.3%,較彭博一致預期低46.1%低1.8個百分點。

一如預期,《幻樂之城》導致內容成本增加是拖累陌陌毛利潤表現的一大影響因素。由於《幻樂之城》的收官之作在10月5日當天已經錄製結束,預計內容成本對四季度毛利潤的影響將隨之減少。

此外,直播收入分成比例的提高也是造成營業成本增加的主要原因之一。三季度陌陌致力於提高職業主播簽約率,並繼續加強與工會的聯繫,內容供給端的管理,一定程度上提高了陌陌的成本壓力。

管理層表示,第三季度陌陌加大了與職業主播的簽約力度,職業主播數量較二季度提升了兩位數百分比。同時加大對中小公會的扶持,以激勵其規模化發展,Q3月流水百萬以上的公會數有了大幅提升。

加強宣傳導致經營利潤下降

2018年第三季度,陌陌市場與銷售費用佔總營收的比重由上季度的11.0%,提高至15.5%,同比增長43%,環比增長52%至8,291萬美元,這與《幻樂之城》播放期間,陌陌加強宣傳,增強品牌知名度有關。

品牌知名度的提升,以及品牌形象的改善與陌陌的用戶規模直接相關。預期,隨著《幻樂之城》的結束,陌陌市場費用佔比將相應下降,但總體而言陌陌不會改變其積極進行品牌建設的策略。

除此之外,行政與研發費用也相應出現佔比提高的現象,除了增加吸引人才的股份激勵,因探探並錶帶來的影響可能仍在持續。

在成本與費用雙雙提高的背景下,三季度陌陌經營利潤表現欠佳。美國通用會計準則(GAAP) 經營利潤同比增長6%,環比下降33%,至9,460萬美元,較彭博一致預期低15個百分點;非美國通用會計準則(Non GAAP)經營利潤同比增長21%,環比下降23%,至1.25億美元。

GAAP經營利潤率同比下降7.5個百分點,環比下降10.8個百分點至17.7%,較彭博一致預期低3.1個百分點;Non GAAP經營利潤率同比下降5.9百分點,環比下降9.7百分點,至23.3%。

淨利潤受挫

受成本與費用上揚的雙重影響,三季度,GAAP歸屬陌陌淨利潤同比增長8%,環比下降28%,至8,516萬美元。Non GAAP 淨利潤同比增長22%,環比下降18%,至1.14億美元,較彭博一致預期高0.8個百分點,基本符合市場預期。

管理層表示,受巨集觀環境影響,四季度的重磅欄目年度盛典中,類似星光翻倍的力度可能不會再有。成本下降將為下季度利潤回升提供更多可能。

四季度指引彰顯匯率風險

陌陌表示,由於近期匯率波動變化較大,四季度公司營收指引採用人民幣計算,公司預計四季度總營收同比增長43%~47%,環比增長0-3%,至36.55億元-37.55億元。

陌陌此次採用人民幣公布公司指引表明公司業績正在受到匯率波動的消極影響。

剔除《幻樂之城》的影響後,四季度公司指引為同比增長42%~46%,環比增長4%~7%。

陌陌財報五大拖累因素

總體來看,低迷的巨集觀經濟、趨嚴的監管環境、高昂的內容成本、上揚的市場銷售費用,不斷增加的匯率風險可以稱為陌陌本季度財報的五大拖累因素。

隨著後直播時代的到來,業務多元化成為陌陌的新目標,在尋找新增長引擎的路上,陌陌還需要百尺竿頭更進一步。

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