財看見｜佔營收90％的硬體利潤低 小米到底靠什麽賺錢？

縱觀小米2016-2018前3季度財報的業務構成可以發現，小米的營收主要分為兩部分：以智能手機和loT與生活消費品為主的硬體收入，及以廣告收入和互聯網增值服務為主的互聯網服務收入。

但從營收佔比和毛利率看，營收佔比90%以上的小米手機和loT與生活消費品的毛利率均不到10%，而營收佔比不到10%的互聯網服務毛利率高達60%-65%。不過從雷軍對小米集團2019年的規劃來看，雷軍並不在乎硬體毛利率低的這一“硬傷”，反而在智能手機領域動作頻頻。雷軍在盤算什麽？小米到底靠什麽賺錢？

重塑手機多品牌賽道 押注AloT

2019年一開年，一直強調自己是一家“互聯網”公司而非硬體公司的小米集團又開始在硬體領域——智能手機上頻頻發力。

一是小米集團於1月10日將紅米從小米拆分，兩大主品牌小米和紅米Redmi各自獨立，並引入原金立高管盧偉冰負責紅米業務。拆分後，紅米和小米將各走各的路，小米專注中高端和新零售，而紅米Redmi則專注極致性價比。

二是小米於2 月 18 日進行組織架構調整，手機部成立參謀部，任命朱磊為參謀長，負責手機業務銷售運營、業務運營分析等業務；手機部成立顯示觸控部，核心器件部並入硬體研發部。

三是小米於2月20日在國內發布了小米9和小米9 SE手機，4天后又在巴塞隆納展出5G版MIX3手機。

小米的這一系列動作，都與雷軍在2019年小米集團年會上對手機業務發展方向的論述一致。

“2019年，我們手機業務最重要的是：繼續夯實基礎，持續發力創新、品質與交付，同時堅定地推行手機多品牌策略。2019年，我們將重點開拓西歐、東歐、獨聯體和拉美市場，繼續在國際市場開疆拓土。在國內市場，我們將繼續深耕渠道能力，建設全渠道、全品類、全場景的新零售體系。”雷軍在小米2019年會上說。

在雷軍眼裡，“手機+AloT”是小米未來五年的核心戰略。也就是說未來5年小米的核心還是以手機和AloT（人工智能+物聯網平台）為主。

在手機業務板塊，小米實行多品牌戰略，形成覆蓋低中高端手機用戶、遊戲用戶、女性用戶、海外市場用戶等手機端閉環。

在AloT領域，未來5年，小米要在AloT領域持續投入超過100億元，以抓住新一輪智能家居設備的換機潮，建立起自己的AloT的平台網絡，貫穿人們生活的分分秒秒、角角落落的場景，集結海量的用戶、流量和數據。

以硬體為營收主力卻不以硬體盈利為目標

從小米集團發力的方向和雷軍的表態中可以看出，目前小米還是傾向發展硬體，對互聯網業務提及較少。但從過往小米營收構成和各個板塊營收毛利率來看，小米發力的手機和loT這兩塊業務，能給公司帶來高額營收，但短期內沒法給小米帶來高額盈利。

我們以小米2016-2018年前三季度小米營收構成和各個業務板塊的毛利率為例。

從上圖可以看出，智能手機和loT與生活消費品這兩塊業務一直是小米營收的主力，而互聯網服務業務隻佔小米營收得一小部分。

2018年前3季度，小米集團總營收1304.94億元，其中智能手機營收887.23億元，佔比67.9%；loT與生活消費品營收288.8億元，佔比22.1%。智能手機和loT的營收佔比佔了總營收90%以上，而互聯網服務營收為119.18億元，佔比僅為9.13%。

但從毛利率上看，互聯網服務的毛利率遠遠高於智能手機和loT。2018年前三季度，智能手機的毛利率為6.23%，loT與生活消費品毛利率為10.16%；互聯網服務的毛利率為64.87%。

也就是說小米是以硬體為營收基礎，卻不以硬體盈利為目標。

對於小米硬體的利潤率，雷軍也曾表態：小米硬體利潤永不超過5%。

小米到底靠什麽賺錢？

問題來了，佔小米營收大部分的硬體沒法給公司帶來高額利潤，雷軍為何還把毛利率低的“手機+AloT”看成是小米未來五年的核心戰略？小米要靠什麽賺錢？

要弄清小米為何會以毛利率低的智能手機和智能硬體為未來5年發展的核心戰略，就要先弄清楚小米的‘打法’”。

“小米的打法可以總結為硬體獲客，即先以接近成本價的價格銷售手機、電視等硬體快速搶佔用戶，然後靠廣告、預裝APP、遊戲運營為代表的互聯網增值業務變現。目前，小米的增長主要來源於手機及loT與生活消費品，但未來隨著小米用戶的增加，小米增長的動能會轉換到互聯網服務帶來的流量變現。這也可以解釋雷軍為何一直強調自己是互聯網公司而非硬體公司，因為互聯網公司的變現模式就是流量變現”，一位長期觀察互聯網公司的業內人士對作者表示。

互聯網服務收入的增長態勢在2018年第三季度的業績中已經有所體現。

2018年第三季度，小米互聯網服務收入47億元，同比增長85.5%。其中廣告收入32億元，同比增長109.8%；其他互聯網增值服務收入892.7百萬元，同比增長98.6%。

對於廣告收入的快速增長，小米公告給出的解釋是“由於推薦算法持續優化，用戶不斷使用我們的互聯網服務，加上預裝收入增加”。

對於他互聯網增值服務收入的快速增長，小米公告給出的解釋是“得益於互聯網金融業務及有品電商平台收入貢獻的增長”。

也就是說隨著使用小米硬體的用戶越來越多，小米互聯網服務收入也會越來越大。具體表現之一就是，隨著智能手機銷量及用戶使用增加，每名MIUI用戶平均收入也會增加，這在小米2018年Q3財報中已經有所體現。

據小米Q3財報顯示：2018年Q3智能手機銷量高達33.3百萬部，較去年同季度增長20.4%。由於智能手機銷量及用戶使用增加，MIUI每月活躍用戶由2017年9月的156.5百萬人增長43.4%至2018年9月的224.4百萬人。回顧季度的每名MIUI用戶平均收入較去年同期增長29.4%至人民幣21.1元。

理解了小米的“打法”就可以輕鬆理解小米為何要重塑手機多品牌布局及在西歐、東歐、拉美等國際市場開疆拓土了。目的只有一個，即積累小米硬體用戶和數據，提高小米硬體的市場佔有率，為以後流量變現打基礎。

“不過基於小米loT消費及物聯網鏈接的設備種類繁多，除手機和PC外，還有智能家居、智能穿戴、數位配件及日用品等小米產品，小米的流量變現更多是與生活場景相結合”，一位長期觀察小米公司的業內人士對作者表示。