“作為貿易商，我們上面承接的是棉花加工企業，即新疆的軋花廠，下面承接的是用棉企業，即紡織企業，公司作為產業鏈環節的一個樞紐，通過期貨市場、基差貿易，可以讓軋花廠賣出更高價格，同時又能以更低價格賣給紡織企業。這樣的方式對於上下遊企業來說都是好事。”中國中紡集團有限公司商情研發部部門經理黃兆龍向中國證券報記者表示。
棉花不限量收儲制度取消以後，目標價格補貼、儲備棉相關政策開始主導產業發展，導致近幾年棉花價格波動加大，這也給軋花廠、貿易商、用棉企業經營方面帶來不少挑戰。不過，隨著棉花期貨、基差貿易等逐漸被產業鏈企業認可並接受，不僅可以緩解企業經營層面的風險，還可以助力棉農獲得收入保障。
行業價格制度變遷
對於國內棉花產業而言，目前主要受到兩大政策影響。其一，目標價格補貼。2017年國家發展改革委和財政部聯合印發《關於深化棉花目標價格改革的通知》，明確從2017年起繼續在新疆深化棉花目標價格改革，棉花目標價格水準3年一定，2017年至2019年保持在18600元/噸。其二，儲備棉相關政策。2015/2016年度開始供給側改革引導的棉花去庫存成為主基調，儲備棉輪出的原則由“穩定棉花生產、經營者和用棉企業市場預期，保護棉農利益，保障市場供應”轉換為“為了促進產業持續健康發展、引導市場平穩運行、減輕財政負擔、完善棉花儲備調控機制”，拋儲成為政策調控和市場行情影響的主力，棉花拋儲開始進入常態化和機制化。
“國家取消原來的不限量收儲制度以後，開始進行目標價格補貼，價格為18600元/噸，並在去年改成三年一定，這其實是給市場的一個預期，由原來的臨時出政策改成預期管理。這更多是對新疆地區棉農的支持或者是一個補貼的功能。”一位不願具名的業內人士表示。
相對來說，儲備棉相關政策對產業的影響更大一些，包括儲備棉輪入和輪出。儲備棉輪出自前年開始，每年固定從3月份一直持續到當年的8月底或者9月底，具體情況要看當年的市場供需格局，不過，近三年都延期到了9月底。
“儲備棉輪出在一定程度上對於市場來說，影響要比目標價格補貼更大，因為它是在市場上增加供給，每天實打實地投放3萬噸的量。”黃兆龍表示，儲備棉輪出政策，一方面，會給市場帶來一個價格底部預期信號，即市場價格不會再比儲備棉價格更低；另一方面，如果儲備棉成交過於旺盛，可能會給市場帶來一定的心理預期影響，比如市場上是不是缺貨等。因此，目前來看，儲備棉輪出的成交價格包括成交量都受到整個市場的高度關注。
除了產業政策外，自2017年以來，棉花行業的發展重心也發生了轉移。“現在，整個棉花產業都在向新疆地區轉移，一方面，相對於其他品種，內地棉花的種植收益有所下降；另一方面，國家相應的一些產業支持政策也都在支持棉花產業向新疆地區轉移。”黃兆龍表示。
2017年9月19日，棉花期貨市場迎來了三個新疆交割庫，分別是新疆農資集團北疆農佳樂有限責任公司、石河子天銀物流有限公司、庫爾勒銀星物流有限責任公司。這意味著國內棉花的定價中心將從內地轉向新疆，這在鄭棉期貨歷史上屬於首次，同時鄭商所還調整了產地升貼水和倉庫升貼水。
“鄭商所把交割的標準級放在新疆，不僅順應了產業轉移的大背景，也使得整個期貨價格的定價更為合理，因為它反映的是新疆地區棉花價格，不再是傳統反映內地價格，新疆又是我國的最大棉花主產區，所以也推動了棉花期貨價格發現功能的增強。”黃兆龍表示。
期貨市場呵護企業冷暖
作為一家國有企業，中紡棉國際貿易有限公司（以下簡稱“中紡棉花”）不僅是國內運用棉花期貨市場進行風險規避的先行者，也是擁有棉花境外期貨套保業務經營權的中央企業。
中紡棉花隸屬於中國中紡集團有限公司，是一家直接受國資委管理的中央企業。2016年7月，在國資委的統一安排下，整體並入到中糧集團，目前是中糧集團的全資子公司，也是進行棉花貿易的專業化經營平台。中紡棉花之前主要以棉花進出口業務為主，棉花流通體制改革以後，公司在保持原有業務優勢以及市場地位的同時，不斷開拓國內業務，目前是國內最大的棉花貿易企業之一。
“公司自2004年國內棉花期貨上市以來就參與其中，可以說是業內最早參與棉花期貨交易的經營部門之一。”黃兆龍表示。
實際上，目前國內不少國有企業對期貨工具仍持謹慎的態度。“一些國有企業在接觸期貨的時候，會有一些抗拒的心理，他們覺得現貨上虧損是行業、市場的原因，但如果期貨上出現虧損，那就是個人的原因了。這樣一來，他們就不太敢接納。”上述不願具名的業內人士表示。
同樣是國有企業，中紡棉花緣何敢於“嘗鮮”？
據黃兆龍介紹，首先，不管是中糧集團還是中紡集團，都擁有一個比較開放的企業文化理念，並且較早就接觸了期貨市場；其次，期貨市場只是平抑現貨價格波動的一種方式和手段，並不要求要在期貨市場上必須盈利，也不能去做投機；最後，早在2004年國內引入棉花期貨之前，公司就已在撮合市場等業務平台進行了多年交易，這在一定程度上也幫助企業更好地去理解期貨市場，更好地去理解套期保值操作。
除了參與套期保值外，中紡棉花也在基差貿易領域深耕。“國內產業鏈的企業也都在逐漸接受基差貿易，這種方式比傳統的一口價更加靈活，是以期貨價格加一定的基差來作為最終的現貨購售價格，這樣的話，其實每做一次基差貿易，就是天然地通過期貨市場進行了套期保值。”黃兆龍表示，這種因期貨價格變化帶來的額外的價格波動，不僅可以給買賣雙方提供更適宜的入場點位，還可以有效地降低傳統貿易定價的價格風險。比如，一旦現貨市場價格波動劇烈，可能會增加買賣合約協商帶來的溝通成本，但基差貿易可以在一定程度上避免或者有效地緩解這種情況。
衍生品工具助力價格改革
新疆的自然條件非常適宜棉花生長，目標價格政策更讓疆棉生產如虎添翼，在自然和政策雙重優勢下，新疆已成為我國最大的棉花主產區。數據顯示，2016/2017年度，新疆棉花產量約410萬噸，佔全國的比重超過80%。因此，做好新疆地區棉農收入保障，就是建設行業發展的“穩定器”，衍生品工具也在逐漸發揮自身的能量。
對於上遊棉農來說，“隨著產業鏈對期貨市場關注度的逐漸增強，我們發現，棉農在賣籽棉給軋花廠的時候，雖然可能沒有直接參與棉花期貨交易，但也會關注期貨市場價格變動。比如，如果今天期貨價格高了，就賣得貴一點；如果今天期貨價格低了，他們就會考慮是不是等等再賣。”黃兆龍表示。
從貿易環節來看，“現在整個棉花市場現貨購銷都會以期貨市場的價格為參考。產業鏈關注度越高，對於企業進行套期保值或者運用市場定價來說都是好事，價格發現功能也會逐漸增強。”黃兆龍表示，通過基差貿易，可以讓軋花廠賣出更高價格，同時又能讓用棉企業以更低價格進行採購。
從長遠發展來看，黃兆龍表示：“現在國家對新疆地區棉農提供的目標價格補貼，等到這三年的目標價格補貼結束以後，是否還會繼續實施還要看國家的具體政策。近幾年，鄭商所也一直在推廣棉花‘保險+期貨’試點，通過‘保險+期貨’，農戶可以獲得多少補貼、怎麽補貼其實都交給了市場來決定，這樣有利於整個棉花產業，或者是棉紡織產業，傾向於由市場來定價，更加市場化。”
責任編輯：張瑤
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