何巧女驚魂：東方園林債務破關時刻鬧烏龍

上海清算所今天晚間公告稱，未足額收到“18東方園林CP002”付息兌付資金。但大摩財經獲得的轉账截圖顯示，東方園林已於2月1日支付了這隻短融債券的5億本金，今年下午5點半左右支付了3000萬利息。

東方園林（002310.SZ）今天（2月12日）到期的5億規模債券為“18東方園林CP002”，為去年2月發行，票面利率6%，期限一年。

上清所公告稱，截至今日日終，未足額收到東方園林的付息兌付資金。但東方園林迅速回應稱“我司已於春節前將5億本金匯至上清所账戶，剩餘3000萬利息原計劃於近日匯出，但由於節後財務人員未了解上清所系統關帳時間，導致我司已匯出，但上清所未收到，明日9點大額開帳之後即可到账。”

東方園林提供的轉帳截圖顯示，其通過旗下的上海立源生態工程有限公司於17:37分審核通過匯出了3000萬利息。

大摩財經獲得的另一張轉帳回單顯示，東方園林於春節前的2月1日向清算所账戶支付了5億的本金。

多年舉債並購加上PPP項目墊資是東方園林資金鏈遇險的根源。

東方園林從2015年起通過大舉並購，從傳統的園林產業轉型到以汙水處理等環保業務為核心，但東方園林的環保業務基本是政府採購為核心的PPP項目，需要大量墊資，這對其現金流是巨大的挑戰。

因此，飛速擴張時被視為“PPP第一股”的東方園林，當2018年PPP項目結款遇到挑戰後，方園林的資金鏈開始遭遇嚴重挑戰。特別是2018年5月，東方園林發債遭遇“滑鐵盧”——10億公司債券僅發出5000萬後，市場對東方園林高度警惕，之後東方園林的股價從20元左右最高下跌了70%。

2018年和2019年恰恰是東方園林債券償付的高峰期。大摩財經統計，東方園林去年共償付了六隻債券，本金共計47億。2019年共有5隻債券到期，本金也共計47億。

2019年1月19日，東方園林償付了一隻10億本金債券，2月12日即今天的5億債券償付後，緊接著還有2月16日到期的一隻12億本金債券“18東方園林SCP002”。

假設2月16日能償付這隻12億債券，東方園林的債務危機短期基本可解除。2019年，東方園林還剩下分別於8月2日、10月15日到期的兩隻各10億本金規模債券。

除此之外，算上2月1日剛發行的19東林02，東方園林還有5只存續債券將於2021年到期，本金規模合計22.2億。

東方園林在2017年底手頭現金有34億。2018年，東方園林共發行了47.5億債券以償付當年到期的47億債券，2019年至今，東方園林又發行了23億債券，加上去年11月和12月通過上市公司和大股東股權轉讓獲得20億資金，理論上已能應付2019年的47億到期債券。

東方園林最危急的時刻是去年秋天：2018年9月末其手頭現金僅剩15億，遠不足以兌付2018年底到2019年初到期的數十億規模債券。

在此背景下東方園林和大股東開始出讓股權自救。去年11月，農銀金融資產投資公司以10億資金獲得了東方園林環保集團35.71%股權；去年12月，東方園林實際控制人何巧女、唐凱夫婦轉讓了上市公司5%股權，獲得10億現金用於紓困。

今年初，東方園林又成功發行了三隻合計23億規模的債券，使其渡過債務危機的可能性大大增強。目前來看，2月16日到期的12億債券的兌付最為關鍵。此關過後，東方園林才可以長舒一口氣。

但對於東方園林和何巧女來說，其間的驚心動魄恐怕是難忘了。