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巴菲特在最新致股東信上宣布放棄使用了30多年的每股账面價值的業績衡量標準：
近30年來，致股東信一開始永遠是介紹伯克希爾每股账面價值的變化。現在是放棄這一做法的時候了。事實上，伯克希爾的每股账面價值的年度變化比例將是史上最後一次，因為其已經失去了其曾經擁有的價值。
這句跟每股账面價值“永別”的話，一時間激起了各種“詮釋”，包括但不限於：账面價值是巴菲特導師格雷厄姆判斷價值的重要指標，也是巴菲特成功的基石之一，放棄使用是不是巴菲特放棄價值投資（要晚節不保了）？股神不再專注“炒股”了，而是專注於其持有的的非上市公司的運營，因此伯克希爾不再是金融控股公司性質，而是大型綜合企業集團，但歷史上這樣的集團最後都會被拆分……
放棄使用每股账面價值從表面上來看確實是很大的變化，但在本質上這些聳人聽聞的詮釋都“想太多了”。巴菲特一直堅定地走在價值投資的路上，只不過很多人“誤解了”；在即將進入90歲高齡之際，股神最後終於亮出了“底牌”。
01
使用账面價值過去的優勢
伯克希爾在過去使用账面價值確實有很大的優勢，這一優勢並不僅僅在於價值投資，更大的優勢在於這種業績衡量標準讓伯克希爾看起來異常穩健——這種穩健性給伯克希爾創造了可能比價值投資本身更有價值的巨大無形財富——投資者對其穩定增長的信心。
巴菲特自己對這一點也很清楚，在最新的致股東信中其稱：
伯克希爾將永遠是一個金融堡壘。在管理的過程中，我會犯一些代價高昂的委託錯誤，也會錯過很多機會，其中一些對我來說是顯而易見的。有時，隨著投資者逃離股市，我們的股票會暴跌。
伯克希爾最初的成功除了價值投資本身之外，更需要投資者對它永遠是金融堡壘的信心，這樣才能讓巴菲特有能力不斷實踐“別人恐懼我貪婪”的準則。 為什麽巴菲特每年都要將账面價值變化放在股東信和年報的第一頁？因為其可以為伯克希爾是“金融堡壘”背書，不斷加強投資者對伯克希爾永續穩定增長的信心。
圖：伯克希爾的账面價值增長要塑造的是“金融堡壘”的信心：其波動性遠小於股價且極少出現負增長情況
02
適應新規則
那現在為什麽要突然棄用了呢？在很大程度上與新的會計準則有關……
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