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A股史上最奇葩?30億巨虧,竟是豬被“活活餓死”!

豬年到,關於豬的新聞可算是不少,上市公司的奇葩“豬事“也來了,昨晚A股上市公司雛鷹農牧就表示:由於資金緊張,飼料供應不及時,公司生豬養殖死亡率高於預期。18年業績預計虧損達29億元-33億元!此前該公司還放話要以豬肉抵債,可如今豬都餓死了,這“肉償”承諾該如何兌現?更有媒體認真計算了一波,虧了這麽多錢,究竟是餓死了多少隻“佩奇”……今天,讓我們來走近豬背後的故事。

1月30日A股上市公司雛鷹農牧晚間披露業績預告修正公告,修正後預計虧損29億元-33億元,上年同期為盈利4518.88萬元。對於業績修正原因,公司表示,2018年6月開始,公司出現資金流動性緊張局面,由於資金緊張,飼料供應不及時,公司生豬養殖死亡率高於預期。

此前,到期沒錢還本付息的雛鷹農牧開創了“肉償”債權人的先河,如今雛鷹農牧的豬被餓死,那之前違約說好的“肉償”還有肉可以償嗎?

預虧30億,因買不起飼料餓死豬?

1月30日消息,雛鷹農牧晚間披露業績預告修正公告,修正後預計虧損29億元-33億元,上年同期為盈利4518.88萬元。

對於業績修正原因,公司表示,2018年6月開始,公司出現資金流動性緊張局面,由於資金緊張,飼料供應不及時,公司生豬養殖死亡率高於預期;第四季度生豬市場受非洲豬瘟影響,銷售價格低於預期。

除了經營不善,商譽減值和資產減值也是影響雛鷹農牧業績的原因之一。

雛鷹農牧在業績修正公告中稱,公司下屬基金深圳澤賦農業產業投資基金有限合夥企業合並範圍內的汕頭市東江畜牧有限公司(以下簡稱“東江畜牧”)因當地政策規劃需要拆遷部分養殖場,為了配合當地政府工作,東江畜牧第四季度的養殖效率低於預期,影響其盈利能力;且2018年生豬養殖市場持續低迷,疊加其養殖場拆遷因素,影響其未來的盈利能力,因此公司擬對澤賦基金投資東江畜牧所產生的商譽計提減值準備,與前次業績預測相比,減少利潤約0.9億元。

由於2018年末公司生豬養殖成本高於生豬銷售價格,為了更加真實、準確反映公司2018年末的資產狀況,公司擬對2018年末存欄的生豬及庫存商品計提存貨跌價準備,與前次業績預測相比,減少利潤約3.84億元。

公司合並報表範圍內的產業基金主要投向生豬養殖行業上下遊企業,鑒於2018年生豬市場受非洲豬瘟影響,盈利能力及融資能力均受到一定影響,公司對各項投資進行計提資產減值準備,與前次業績預測相比,減少利潤約3.46億元。

豬年到了,豬反成背鍋俠?

雛鷹農牧將原因甩鍋給豬,稱飼料供應不及時生豬養亡率高於預期。一句話,豬沒有吃飽,餓死了。

而天邦股份將公司原本預計2018年盈利1.3億至2.6億元,變為虧損5.5億元至6.5億元的原因也歸為豬。豬還沒有來得及吃,瘦了,沒有達到理想體重。

豬遭遇慘案是這麽發生的。2018年10月30日,天邦股份在第三季度報告預計2018年度歸屬於上市公司股東的淨利潤變動區間為1.3億元至2.6億元之間,與去年同期相比變動幅度為-50.00%至0.00%之間。總歸是盈利,股民還是比較心安。誰也沒想到這只是“假象”。

1月30日晚,天邦股份拋出一份2018年業績修正公告,稱公司預計將虧損5.5億元至6.5億元,並稱:

“公司在2018年10月30日披露的《天邦食品股份有限公司2018年第三季度報告》中對2018年度經營業績區間的預告,是基於對2018年10-12月份市場價格及銷量的預計。然而非洲豬瘟禁運措施使得產區與銷區之間的價差較大,公司部分產區也受到影響,四季度的整體銷售價格低於原來預計的水準。雖然公司如期完成商品豬出欄量計劃,但禁運措施使得部分商品豬提前出欄,部分推遲出欄,體重偏離理想範圍較大,同時還有部分種豬因為無法跨省調運而只能作為商品豬銷售。以上因素導致銷售成本高於原來預計的水準,公司養殖業務利潤低於預期。

總結起來,豬來沒有來得及吃,就被趕出欄,導致豬比較瘦,沒有達到理想體重。

總算跟雛鷹農牧不太一樣。雛鷹農牧是因為公司缺錢,飼料供應不及時,公司生豬養殖死亡率高於預期,致使生豬養殖成本及管理費用高於預期。

雛鷹農牧究竟餓死了多少頭豬?

到目前為止,雛鷹農牧也並沒有公告相關產品交割的最新進展。我們也不禁要問,雛鷹農牧這一虧到底“餓死了”多少豬?下面,我們一起來算算:

根據豬價格網統計顯示,31日全國各省外三元豬均價為11.25元/公斤。我們姑且以11元每公斤的價格來衡量生豬的價格,一起來算一算雛鷹農牧究竟損失了多少頭豬。

按照上述假定的11元/公斤的價格作為衡量標準,假設每頭豬50公斤,以預虧的中位數31億元計算,大概要餓死560萬豬

假設每頭豬100公斤,以預虧的中位數31億元計算,大概要餓死280萬頭豬。即便以11.25元/公斤的價格和每頭豬100公斤來計算,31億元相當於270萬頭豬

由於雛鷹農牧並未明確公布的生豬死亡率數據,具體死了多少頭豬無從知曉。

深交所寄關注函,懷疑業績“洗大澡”

雛鷹農牧收深交所關注函,要求說明公司銷售生豬單價大幅下滑的具體原因及合理性。

結合2018 年公司各產區生豬存欄量、正常死亡率、預期死亡率、存欄出欄比等情況,說明因疫情或其他情形造成生豬死亡對成本及費用的預計影響金額、判斷依據;說明公司於2018年集中計提各類資產減值準備的原因及合理性,是否存在進行業績“洗大澡”的情形。

曾斥巨資建“豪宅豬圈”

轉折點發生在2015年。

此前為建豬舍,雛鷹農牧投建了大量固定資產。截至2014年末,雛鷹農牧固定資產和在建工程合計41.8億,而彼時總資產不過72.4億,前者佔後者的比例超過57.7%,也就是說,總資產中,大部分都是為豬建的“豪宅”。

雛鷹農牧是一家以賣豬肉為主業的公司,但豬資產比起“豬的房子”的資產來,實在是小巫見大巫。2014年末,雛鷹農牧的“消耗性生物資產”也就是生豬,只有5億元。到2018年中報,消耗性生物資產账面價值也只有10億元。

5億元的豬住著42億的房子,一家以豬肉為主營業務的公司,不去好好養豬,卻建了如此多的豬圈,實在令人匪夷所思。

2015年以後,雛鷹農牧仍樂此不疲為豬蓋房子,但彼時資產負債率已經超過60%。怎麽辦?雛鷹農牧此時祭出“雛鷹模式3.0”。

其基本模式是,合作社作為養殖場的投資主體,合作社與雛鷹農牧簽約養殖合作意見書後,向雛鷹農牧繳納不少於籌建合作社總投資額的20%,其余不足部分由合作社自籌或向金融機構融資。雛鷹農牧一方面為合作社向金融機構的融資提供信用擔保,另一方面,以合作社實際授信金額的30%-50%向金融機構交存保證金。

其中,鄭州銀行給養殖合作社每戶提供的最高貸款限額為1000萬元,向雛鷹農牧收取的保證金為30%;華夏銀行為養殖合作社每戶提供的最高貸款限額為1200萬元,向雛鷹農牧收取的保證金為50%。

從這個模式來看,雛鷹農牧幾乎無需自有資金,就能橇動銀行資金,團結合作社為它養豬——負債被移出表外。

公司稱,這一養殖模式的更新,將大幅減少公司固定資產投入,相應減少公司財務費用,使公司回歸輕資產運營模式。

但實際的結果是,至2018年9月30日,雛鷹農牧仍然為合作社墊付了豬舍建設款近12億元。

雛鷹模式3.0後,資產負債率仍然在不斷上升,至三季末,已上升為74.42%,激增的負債也導致財務費用不斷攀升。

不過,為了維持白馬股的“形象”,雛鷹農牧仍然“任性”地向股東合計派發現金紅利達3.8億元。

雛鷹農牧的相當一部分利潤,並不來源於賣豬肉,而是來源於“賣豬舍”。

2014至2017年,雛鷹農牧的固定資產呈現異常波動。專業人士向記者表示,被命名為“雛鷹模式3.0”的戰略,實際上就是由合作社來承擔雛鷹農牧由“重資產”向“輕資產”轉型的“背鍋俠”,從而實現資產和負債的表外轉移。

2014年至2017年,雛鷹農牧固定資產科目餘額呈現“過山車”式起伏。專業人士告訴第一財經記者,雛鷹農牧將“豬舍”轉讓給合作社,合作社並不出資,而是由銀行貸款出資,但銀行貸款又由雛鷹農牧擔保,加之,合作社與雛鷹農牧捆綁的“代養協定”和“定向收豬承諾”,雛鷹農牧由轉讓“豬舍”形成的收益,可以看成關聯交易形成的“利潤”,考慮到固定資產的“轉移”還減少了巨額折舊,因此,所謂“雛鷹模式3.0”的本質是一種“關聯關係”“非關聯”化的操作,目的是轉移資產和負債,虛增利潤。

2016年後豬肉價格下跌,雛鷹農牧毛利率大幅下降,經營性淨現金流惡化,以致債務水準居高不下。2018年三季報顯示,短期借款餘額45.65億元,一年內到期的非流動負債期末餘額激增至38.53億元。

到2019年,雛鷹農牧可能面臨更為嚴峻的債務局面,除上述合計85億元的債務面臨償付外,公司此前發行的債券“14雛鷹債”“16雛鷹01”和“16雛鷹02”合計22.98億的債務,於2019年集中到期。此外,截至2018 年3 月底,公司對外擔保合計16.66 億元,擔保比率23.69%,被擔保方全部為合作社。而豬舍畢竟是豬舍,流動性不比真正的“房地產”,雛鷹農牧屆時何以償債?

違約肉償笑話成真,

雛鷹農牧真的沒錢了!

2018年11月7日晚,某財經大V轉發一則傳言,稱“生豬養殖第一股”雛鷹農牧由於超短融債券違約,在發布公告前曾向投資者提出兩種解決方案:其一,使用存貨償付,可使用子公司存貨包括禮盒系列、火腿系列、紅酒系列等,償付按照零售價85%計算;其二,本金10年期按月償付。

在雛鷹農牧一家官方旗艦店裡,有一款火腿禮盒甚至賣到了14000元/5kg。

照此計算,選擇第一方案的持有人可以拿到至少2萬隻火腿如果全部債權人都接受第一方案的話,雛鷹農牧可以借此清除大量庫存,並解決了債務危機。

受此消息的振奮,雛鷹農牧居然在11月8日和9日連續兩天漲停,成交額6億多元。

去年11月16日,公司正式宣布肉償。債務的本金主要以貨幣資金方式延期支付,利息部分主要以公司火腿、生態肉禮盒等產品支付。

據征信系統顯示,雛鷹農牧的控股股東侯建芳已被列為失信被執行人。同時控股股東侯建芳的股份被司法輪候凍結,整個公司都陷入停頓狀態。

此時,距離公司上市不過8年。頭頂著“生豬養殖第一股”、生豬養殖標杆企業的雛鷹農牧,在2010年順利登陸A股。

然而,“肉償”還不算最奇葩的手段,有些公司為了還債竟然......

為了還債,這些大A公司拚了!

來源:鳳凰網財經綜合自每日經濟新聞、第一財經網、新京報、中國基金報、挖貝網、財經連環話等

END

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