最高明的騙子是什麽樣的？
網上曾熱烈討論過這一問題，答案仁者見仁，莫衷一是，可有一點被普遍認同：被騙的人越多，層次越高，則此人的騙術越厲害。
於是乎，最切合這兩點的資本市場成了高手集中營，如果來一場華山論賤，賈躍亭、鍾玉、馬興田等皆是個中翹楚。
可把時間拉長了看，賤道領域的王者非*ST信威的王靖莫屬。
投深水港、挖運河、放衛星、造發動機……
論吸引眼球，博出位，上面幾位拍馬難及，或許只有炸喜馬拉雅山的牟其中能扳扳手腕。
2015年的巔峰期，*ST信威的市值高達2000億，貴為上證50成分股，受到眾多基金追捧，連證金、社保也主動買套。
這也難怪，從業績看，公司2015年營收僅35.74億，淨利潤卻高達19億，完全就是一台印鈔機。
如此高的淨利率，在通信行業簡直不可思議。
只能表示，一個敢說，一個敢信。
可皇帝的新衣總會有人戳破，隨著網易財經發文質疑，各種猛料被扒出，*ST信威雞賊地選擇了停牌躲避，裸泳已實錘。
7月12日，在證監會的強監管下，停牌930天的*ST信威複牌了，不出意外地數板開始，且已有基金公司給出最高18個跌停的估值。
如果不複牌，股東們能用來打打新，運氣爆棚還能回點血，複牌後15.54萬個家庭的財富將付之一炬。
前事不忘後事之師，君臨無意吃人血饅頭，主要是希望各位老鐵能引以為鑒，畢竟現在的A股別的不多。
雷，管夠。
本文主要探討王靖是如何瞞天過海，欺騙了廣大投資者，且直至現在仍有投資者深信不疑，期待“王者歸來”。
話不多說，盤他。
1、走向巔峰
金九銀十，是收獲的季節。
2013年10月21日，中創信測迎來了自己的第十二個漲停板，僅停牌一個月，股價就漲了3倍，這正是重組題材的魅力所在。
信威集團以268.88億元的交易總價，注入中創信測11.75億元的盤子，創造了A股有史以來最大的借殼上市案。
我們先看下信威集團的業績，2010年、2011年、2012年的淨利潤分別是0.38億、5.5億、24億元，打著滾的往上翻。
2013年H1公司營收19.9億元，淨利潤16.8億元，淨利率高達84.42%，如此表現屌炸天。
對比中興0.8%的淨利率，也就不難理解投資者的狂熱追捧了。
信威集團成立於1995年，是大唐電信的核心子公司。
當時中國的電信行業以巨大中華為首，信威集團算得上根紅苗正。
信威二字取自“在電信領域揚我國威”的深意，被大唐集團寄予厚望。
信威的首任董事長是大唐電信首席科學家李世鶴，負責起草和完善了TD-SCDMA技術標準，被稱為“中國3G之父”。
總裁是陳衛，伍斯特理工大學博士，專攻信號處理和芯片設計，美國通信設備公司Cwill的創始人。
在兩位大牛的帶領下，公司擁有SCDMA（大靈通）的全套專利，為大慶油田部署了無線通信專網，大靈通也賣的非常火爆。
3G時，信威研發出了TD-SCDMA，擁有14項核心專利中的6項，是能像高通一樣收專利費的存在。
4G時，公司研發了基於SCDMA的McWill，是一種類似WiFi的非主流無線接入技術。
從技術成果可以看出，信威在3G時達到巔峰，在4G時明顯跑偏，已走向沒落。
主因就是內亂和大唐婆婆的掣肘，導致公司年年虧損，資不抵債。
2010年，大唐集團開始甩包袱，信威改製為民營企業，接盤俠王靖登場。
看到這裡，想必大多數讀者已經自行腦補了國企內鬥，國資流失，國退民進後英明企業家帶領企業再次走向輝煌的老劇本。
至少，王靖是照劇本演的。
彼時的國內通信市場已被華為、中興等龍頭佔據，信威集團根本沒有生存空間，王靖選擇了轉戰海外市場。
幸運的是，信威的McWill技術被柬埔寨客戶看中，斬獲了一個高達4.6億美元的大單，當年便扭虧為盈。
此後，信威開始開掛，先後拿下烏克蘭、尼加瓜拉、俄羅斯等國的大單，到2012年，淨利潤已達到24億元。
上市後，券商力推、基金狂買，信威集團成了市場上的熱門股，連證金和社保都買成了公司的十大股東。
根據彭博億萬富翁指數測算，巔峰時期王靖的淨資產高達102億美元，是全球最富有的200人之一。
在一片讚歌中，不和諧的聲音出現了。
2、至暗時刻
2016年12月23日，是信威股民的至暗時刻。
當天上午11點，網易財經發布了一篇《信威集團隱匿巨額債務 神秘人套現離場》的報導，午後開盤信威股價瞬間跌停。
網易財經旗下調查人員歷時3個月，輾轉北京、香港、上海和柬埔寨實地走訪，最終形成上述調查報告。
該報導中主要披露了信威如下問題：
1、財務造假，虛增業績
信威集團在柬埔寨的大單客戶是柬埔寨信威，信威主要向後者銷售基地台和設備。
根據網易財經的報導，從2011-2015年，後者每年為信威集團貢獻了近30億的銷售收入，是公司主要的營收來源，佔比高達90%。
這意味著柬埔寨信威是信威集團的命脈所在。
然而，調查人員意外發現柬埔寨信威壓根不是什麽大客戶，就是公司在柬埔寨的一個分公司，全套人馬都來自信威集團內部。
柬埔寨信威在當地銷售各種過時的定製手機，用NBA俗語講：這種行為叫"擺爛"。
一個柬埔寨同行是這樣總結：它的營業廳裡幾乎沒有人，總覺得它沒在做通信運營商，既然是中國上市公司的子公司，那麽也許是資本層面的事了。
具體到業績看，柬埔寨信威2012-2015年累計營收1.02億元，同期虧損高達11.4億元。
如此辣眼睛的表現自然不可能為公司貢獻業績，信威集團業績爆發皆因獨創了屬於自己的買方信貸模式。
該模式操作如下：
首先，柬埔寨信威與信威集團簽訂採購設備合約；
接著，信威集團用現金質押的方式向銀行申請對柬埔寨信威進行貸款授信。柬埔寨信威將銀行貸款作為設備採購貨款，支付給信威集團；
最後，該筆銷售收入成為海外公網業務收入，計入信威集團的營收之中。
靠著這種以擔保換營收的遊戲，信威集團打造了資金流的閉環，實現了點石成金。
這也就意味著，信威集團玩的是空手套白狼，客戶是假的，業績也是假的。
2、驚天財計，轉移負債
信威集團照搬柬埔寨信威的“成功經驗”，很快把業務推廣到了烏克蘭、俄羅斯等國家。
買方信貸模式下，公司的業績火箭般地飆升，可海外的“合作夥伴們”卻欠了一屁股債。
截至2016年30日，柬埔寨信威負債19.57億；烏乾達項目運營商負債3.7億，俄羅斯項目運營商負債24.115億……
銀行可不傻，不還錢，肯定不會繼續放貸，這模式也就玩不轉了。
於是，信威集團採用對外擔保的方式，讓海外的小夥伴們能通過借新還舊的模式償還銀行的巨額債務。
截至2016年11月29日，信威集團及其控股子公司實際對外擔保總額已經達到142.04億元，佔其最近一期經審計淨資產的111.15%。
這債務如果是自己的，報表肯定沒法看；可債務是合作夥伴的，小夥伴們又沒違約，安全的很嘛。
如此巨大的隱患，股東們不擔心嗎？
當然不是，這不，很多股東都清倉走人了。
3、代持股東清倉減持
根據網易財經的報導，信威集團背後是伯納德投資公司，合計持有信威90.4%的股份。
這家公司“東北”基因濃厚，創始股東"藏龍臥虎"，紅色通緝令上的外逃貪官、大型央企的高管等，均曾悉數登場。
2011年8月，伯納德把股份悉數分配給了21位自然人，王靖也是在這時成為大股東的。
2015年9月10日，解禁期滿，許多股東選擇了減持。
根據股東信息：
68歲的楊阿婆套現高達41億；
78歲的汪奶奶市值約6.7億；
81歲的蔡爺爺也有2.9億的身價……
或許他們活了一輩子也不知道，自己曾經被減持過，被富翁過。
王靖雖持有信威34.58%的股份，可其中93.48%已經質押給了銀行，自然也是不用擔心的。
開了上帝視角來看這個事，的確是疑點重重，信威的股東也被諷刺為韭菜，活該被收割。
可事實真是這樣嗎？
不然，同志們啊，這真的不能怪投資者不謹慎，實在是敵人太狡猾。
接下來，我們慢慢捋捋王靖的騷操作。
3、手眼通天
皇城腳下，見官大三級。
由於地位的特殊性，以前北京的飯局上常常有這樣一類人，以幫人辦事為由騙錢，依仗無非是：我上面有人。
還有一類人叫“裝家”，他們不騙錢，而是通過演技讓老闆們覺得他是大人物，人脈廣闊，根基深厚，值得結交，有事肯定能辦。
發展到現在，騙子已經很少了，而“裝家”仍然很吃香。
當然這與王靖肯定不相關，只是作為一個地道的北京人，王靖的操作與“裝家”有異曲同工之妙。
在成為信威集團董事長前，王靖的經歷幾乎無人知曉，通過媒體的採訪可以概括為“在香港學習金融投資，在柬埔寨開金礦”。
公開資料顯示，王靖1972年出生，曾在江西中醫藥大學就讀中醫專業，肄業後創辦過多家公司，閱歷非常豐富。
入主信威集團後，人生軌跡與軍隊毫不沾邊的王靖，在經營管理上卻帶有非常濃的軍隊色彩。
公司的廣播早上放《解放軍進行曲》，下午播《打靶歸來》。
信威大廈大廳掛的是“八榮八恥”等宣傳語錄，會議室是“報效國家”巨幅字幕，一樓的展覽大廳裡，更是放滿了多位國家領導人視察的照片。
在公司的發展方向上，王靖也規劃了特種行業通信市場、行業專網市場、海外市場三大方向。
特種行業通信市場涉及國防、軍事、公共安全等具有國家保密性質的領域，利潤非常豐厚，業內曾流傳“特種市場入場難，一踏進去吃十年”。
就是這樣高壁壘的領域，信威卻在2010年迅速獲得了武器裝備承製資格、國家二級保密證書、武器裝備科研生產許可證，具備了向特種行業銷售產品的資質。
工信部也為信威集團的McWill專門分配了1785MHz-1805MHz總共20M的應用頻譜。
王靖的能量之大，讓外界猜測其具有很深的軍方和高乾背景。
除了在信威集團任職外，王靖出任董事長的企業超過20家，涉及石油、航天、信息通信等多個領域，業務範圍遍布全球35個國家和地區。
在王靖的投資中，最著名的是尼加拉瓜運河項目。
從地理位置上看，這條曲線價值連城，但該項目涉及與哥斯達黎加的界河糾紛，加上巨大的融資成本，西班牙人和美國人覬覦了數百年也不敢下手。
2012年8月，信威集團在尼加拉瓜拿下一個3億美元的電信合約，王靖借機結識了尼加拉瓜總統丹尼爾·奧爾特加。
回國後，王靖迅速成立了香港尼加拉瓜運河開發投資有限公司（HKND），開始積極謀劃運河的開發事宜。
2013年6月14日，以HKND董事長身份出現的王靖，與尼加拉瓜總統奧爾特加共同出席新聞發布會，高調宣布雙方已簽署尼加拉瓜運河發展項目獨家商業協議。
該項目投資總額高達500億美元，作為回報王靖將獲得尼加拉瓜運河100年的特許經營權。
項目公布後，世界震驚，很多外國媒體質疑這是中國政府所為，連外交部發言人華春瑩都站出來辟謠。
王靖的名聲達到了頂峰。
2013年9月，英國《金融時報》在其發布的《25位最值得關注的中國人》中，用“橫空出世”來形容王靖。
而這時，正是信威集團借殼上市的時候。
4、精巧布局
信威集團借殼上市時，市場並非沒有疑惑。
在通信業界，信威知名度算不上高，其擁有的McWill也非主流技術，華為、中興等競爭對手同樣把海外市場作為重點發展方向。
在電信這種高度壟斷的行業裡，信威能烏雞變鳳凰，著實不可思議。
市場質疑的焦點就是其異乎尋常的增長速度和淨利率。
先看技術方面。
信威集團是國企出身，技術大牛BUFF加成，在某種程度上算是有政府背書，起手就佔的好。
當然更主要的是王靖神秘莫測的背景和巨額投資，滿足了國人對公權力的崇拜，打消了市場疑慮。
這些都屬於絕佳的“市值管理”。
挾運河項目之威，投資者潛意識裡已不認為公司會有多大問題，需要的或許僅僅是個解釋。
這像極了愛情。
於是乎，專家該登場了。
據工信部電信研究院專家司先秀所講，McWill雖不是主流的4G技術，但也有自己的獨特優勢：
1、獨家產品，擁有完全自主知識產權，適用於對安全性要求較高的特殊行業；
2、頻段低，覆蓋範圍廣，整體性價比較高；
3、有成熟的應用案例，比如大慶油田的專網運營良好。
這些理由屬於乍聽有理，卻經不起細敲那種，但當時資本市場並購重組盛行，不像現在張口活著，閉口排雷。
信威集團能滿足各方賺錢的樸素追求，又有工信部的“專家”安利。
足矣。
再看公司業績。
信威集團解釋，由於公司擁有完整的自主知識產權，不用交專利費，且業務重點是軟體和核心網，類似於軟體公司，利潤自然高。
公司高成長的秘訣則是使用了買方信貸模式。
買方信貸是指在進出口貿易中，銀行提供給買方的貸款，在實際操作中，銀行會把錢支付給賣方，然後買方再償還銀行。
在此模式之下，進口國通過加杠杆獲得了平時無力購買的產品，出口國的產能也得以產生效益，實現了雙贏，深受亞非拉等國家的歡迎。
我國的一帶一路、走出去等海外戰略也經常用到買方信貸，通過這種模式中國擁有了穩定的石油、礦產資源供應。
這種模式在電信行業也並不陌生，華為、中興初期開拓海外市場時，生意夥伴全是貧窮的亞非拉兄弟，買方信貸必不可少。
華為、中興得以成為頂級的電信企業，依靠的就是國開行提供的買方授信開路，2009年後國開行對中興、華為的授信額度達到驚人的450億美元。
某種程度上，擁有買方信貸授信是企業“實力”的象徵。
華為能用，信威集團也能用，國開行給予的買方授信也是對信威的認可。
2011年8月2日，柬埔寨信威獲得了柬埔寨首張4G全業務牌照；
2012年11月22日，信威中標尼加拉瓜政府全國電信全業務牌照全球公開招標……
種種 “鐵證”，變相證明了信威集團業務的真實性，在證監會那裡都能過關，投資者更難分辨。
5、路在何方
在上市初期，老王算得上“稱職”的企業家。
至少在市值管理上，王靖一直在孜孜不倦地奮鬥著。
運河剛落實，王靖就坐著專機滿世界找項目。
2013年12月，王靖同烏克蘭前總統亞努科維奇簽署了克裡米亞深水港項目，項目投資額100億美元，建成後港口年吞吐量將達到1.5億噸。
2014年9月，信威集團與清華大學合作，在酒泉成功發射了中國首顆靈巧通信試驗衛星，技術水準躋身國際先進行列。
雄心勃勃的王靖還拋出了一箭四星及星座計劃，在2019年將發射32顆或更多的衛星，形成覆蓋全球的衛星通信系統。
2016年5月，信威集團定增募資26億投資尼星一號項目，與拉丁美洲最大的衛星運營商Embratel-Star One達成戰略合作夥伴關係，拓展以拉丁美洲為主、覆蓋美洲地區的衛星通信市場。
2016年8月，信威集團公告將以2.85億美元收購以色列上市公司SCC並將其私有化，當然這一項目因為SCC研製的Amos-6衛星在馬斯克的SpaceX火箭爆炸中全損而暫時擱置。
除衛星外，王靖還進軍到航空發動機領域。
2015年9月，王靖名下的北京天驕公司發布公告稱，將攜手有“前蘇聯航空發動機沙皇”之稱的烏克蘭馬達西奇公司，在國內合作建設航空發動機生產基地。
如此宏大的布局，全國估計都找不出第二人。
在股東們的美好憧憬中，公司的股價節節攀升。
各路券商也紛紛發布研報增持、買入，其中以東吳證券的分析師為甚。
其語言之肉麻，態度之諂媚，讓人咂舌。
那句“燒不死的鳥是鳳凰，燒的死的鳥是燒雞”，更是廣為流傳。
的確，能實現任何一個項目，信威集團都將發生翻天覆地的變化，但吊詭的是，以上的項目卻因各種原因先後黃了。
或許，正應了該分析師的話：資本市場，跑的快，來的也快。
至少信威的原始股東們深以為然。
馬達西奇是*ST信威此次並購重組的標的，似乎隻待烏克蘭政府的反壟斷批複就可成功，15.54萬股東也翹首以盼。
人艱不拆，惟願能成。
但從網易財經的報導來看，王靖最開始從事洗浴中心，名下也全是空頭公司，離婚後女兒跟著老婆，連鄰居也是看新聞才知道他發達了。
快3年了，王靖仍未站出來予以回應。
在紛繁複雜的信息中，或許王靖早已告訴我們答案：
我只是個普通人。
投資充滿著風險，我們不能拍拍腦袋就能輕易做出的決定。
除了基本面的機會分析，還需要對財務風險、業績確定性、業務競爭格局等進行更深入的考察。
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作者：君臨團隊.
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