區塊鏈的通證經濟與積分體系

鉛筆道專欄作者 | 天使灣創投

沒有好的產品和真正的付費用戶，現在的熊市和資金枯竭是理所當然不可避免的。第一點隨著行業的信任逐漸被透支和投資人虧損離場會逐步改變，第二點我認為需要強監管介入，靠行業自律太難。

在區塊鏈行業，幣圈區別於鏈圈的核心標誌之一就是通證，但通證屬於比較新的一個概念，也非常不成熟，在探索它的發展方向時，通過相對成熟的積分體系去理解會是一個不錯的方法。目前最成熟的積分體系分別是：電信運營商、航空、酒店、銀行信用卡。

從公開的數據來看，電信運營商會拿營業額的3%左右來做積分回饋；航空業的積分回饋比例高達8%~10%；銀行信用卡有1‰~2‰（考慮到巨額的刷卡金，這個比例實際不低）。其他行業也有相當比例的積分回饋。粗略估計，積分市場規模高達千億級。目前國內積分兌換率僅為12%，遠低於國外50%。

在區塊鏈之前的積分體系

最早的積分計劃誕生於1793年，一個美國商人設計了一個簡單的獎勵體系，用來培養客戶忠誠度，這一做法19世紀和20世紀開始逐漸被其他商人使用，用來獲取長期客戶。

1896年S&H公司推出綠色贈券計劃，逐漸發展為成為商超的會員卡，而贈券計劃也發展出“集換式贈券”的玩法，例如20世紀90年代的小浣熊乾脆面裡面的水滸卡。1981年美國航空推出了知名的“飛行常客計劃”，簡稱“常旅計劃“，讓旅客可以用飛行裡程兌換機票。隨後各大航空紛紛推出了自己的常旅計劃。我們可以把這些各家獨自發行運營的積分計劃稱為積分的1.0時代。

隨著時間推移，各家機構意識到抱團的重要性，積分聯盟開始形成。1997年，由加拿大航空、德國漢莎航空、北歐航空、泰國國際航空、美國聯合航空一起創建了星空聯盟，出現了第一次真正意義上的聯盟積分。目前航空業最知名的聯盟分別是星空聯盟、寰宇一家以及天合聯盟。我們可以把聯盟積分成為積分的2.0時代。

隨著異業聯盟的發展，積分3.0的形態通用積分計劃開始出現。比較知名的包括：a.英國通用積分公司“Nectar”，於2002年由英國巴克萊銀行、sainsbury超市、Debenham百貨公司和英國石油公司這些大型企業集團聯合發起，項目啟動時就擁有龐大的用戶基礎。b.目前最大的通用積分集團Points、AIMIA，他們的業務橫跨五大洲。

在區塊鏈中的應用案例

對於區塊鏈項目中的通證案例我就不一一列舉，基本上發幣的項目都會稱自己項目用到了通證經濟。有一個比較有意思的案例是目前比較火的基於小程式的項目享物說。巴比特的文章中把享物說的模式也歸入通證經濟，同時分析了享物說通證經濟目前幾大風險：

1. 通貨膨脹風險

小紅花（token）的產生方式包括兌換碼產生、與交易有關的通證、與分享邀請有關的通證，與日常互動有關的通證等。小紅花的銷毀主要以一些用戶的不當行為作為懲罰，越來越多的用戶基於利益會減少不當行為來避免小紅花的損失。

因此，隨著生態的發展，在小紅花的產生可能會遠大於小紅花的銷毀，從而導致通證經濟體出現通脹碰撞的現象，使每個人持有的小紅花數量變多，但單個小紅花的購買力降低，從而導致閑置物品的價格的上漲，解決這個問題的方式至少有以下兩種：

① 對用戶的交易進行抽成，不斷的減少市場流通的小紅花；

② 項目方用公司利潤購買部分商品並在享物說上出售，從而回收部分小紅花，維持小紅花通證經濟體系的平衡。

2. 缺乏長期激勵的風險

享物說以小紅花作為通證生態流通的媒介，完全和法幣的價值脫離，用戶在享物說閑置物品“互送“的過程中，缺乏法幣價值的激勵，因此是否能夠對參與的用戶產生長期的激勵可能是一個問題。

在閑置物品處置領域有法幣交易、通證互送平台和當作垃圾扔掉等方式，通證互送對於用戶不是一個剛性的需求，用戶缺乏長期參與的動力。短期內，用戶可能與基於新鮮感、好奇心、好玩有趣、交換物品等動機參與享物說生態的建設，但這種動機是否能夠長期持續，還需要後續數據的進一步驗證。

3. 生態規模有限的風險

在閑置物品處理領域，有以法幣作為交易媒介的閑魚、轉轉等和以小紅花作為交易媒介的享物說等。對於普通的用戶來講，在小紅花上互送閑置物品，更多的是把一些價值比較低的商品送出去，價值高的閑置商品可能更願意在閑魚等平台上賣出獲得法幣，因此享物說就成為了低價值閑置物品聚集地，可能面臨生態規模和價值有限的風險。

一些看法與思考

1. 區塊鏈的通證和積分是完全不同的產物。

通證服務於滿足上述條件的區塊鏈場景，而積分體系適用於B2C、G2B、G2C 這些中心化場景，最大的積分體系就是貨幣。根據這個判斷，BNB 本質上是積分。從交易量上看，幣安上的BNB交易量佔到當日總交易量的94%（2018.9.29 coinmarketcap.com，按美元計，且未統計交易既挖礦的交易所交易量）。

另外商業模式上天然決定了：① bnb作為交易費結算能夠打折；② 幣安用交易費回購bnb，持有bnb的投資人傾向於將交易手續費交給幣安。

幣安只是通過bnb實現了融資與項目證券化。而Fcoin的通證設計如果想要達到預期效果，在代幣總量恆定的情況下，我會建議按實時FT價格使用交易手續費從市場回購FT給交易者，而不是按照持有FT的比例分配之後的手續費。

2.無論通證還是積分都可以設計成通脹或者通縮的商業模式，但無論通證還是積分背後的價值支撐是組織或者系統提供的服務和隨之產生的價值創造。

從這角度上，無論享物說的小紅花是否實現通縮的閉環，對於贈送這個商業模式和平台僅僅提供資訊撮合（閑魚這類平台有提供價值中介服務）所創造的價值我都持保留態度。

3. 通證經濟的激勵機制和積分體系的效用對比。

目前在我看來積分的激勵是有效的，而token的激勵機制卻停留在投機層面。區別的原因在於：① 使用積分的B2C場景下，B端提供的產品和服務是有人願意買單的。而現在的通證項目都還處於研發階段，沒有好的產品和服務。② 激勵的對象不同。

無論積分兌換率如何，最終通過積分受益的仍然是用戶，並且積分的閉環在服務和產品，是項目利潤來源。而目前的通證項目實際上激勵的都是投資人（社區不等於用戶）、研發團隊（項目方）、運營團隊（礦工），這幾方都是來賺錢的，不是來花錢的，通證的閉環在通證。

行情好會催生出巨大的泡沫，行情不好產品都不會上線直接把投資人當韭菜給收割了。從這個角度，比特幣不會成為主流支付系統，只會成為一種去中心化的資產標的。

4. 通證經濟從兩個維度過早的給項目方正反饋。

① 融資過於容易。ico和私募等形式中的資訊不對稱讓各種垃圾項目都能輕易融到一大筆錢啟動。② 過早的證券化以及輕易的在二級市場上流通。

編輯 | 丹丹

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