8月14日美股盤後，百度對外公布了截至2020年6月30日的二季度財報。財報顯示，期內，百度的營收和淨利潤均超出了市場預期。
先來看看財報的基本面：
l 營收260.3億元人民幣，環比增長15%，超出市場平均預期；
l 淨利潤35.79億元，同比增長48%；不按照美國通用會計準則，歸屬於百度的淨利潤為人民幣50.82億元，相比去年同期增長40%，超出市場平均預期；
l 截止2020年6月30日，百度自由現金流為73億元人民幣。
從核心指標來看，百度的這份財報還不錯。但在近期中美關係的緊張氛圍以及此前瑞幸事件的影響下，因旗下流媒體平台愛奇藝被SEC調查的市場舉動，容易被外界做過度解讀，從而引發市場恐慌情緒。
但事實上，近年來，百度一直在多元化表現上不斷探索也取得了一些成效，比如AI新業務穩健增長成效漸顯，呈現了較為樂觀的發展勢頭。二季度，廣告業務也開始逐步復甦，這對於百度而言無疑是積極的。
回歸到這份最新財報，我們該如何看待百度這個“巨人”的未來走向？
廣告市場初步復甦 核心業務環比大增
一季度，百度的核心業務營收同比下滑了13%，這使得其一季度的營收同比下滑了7%。二季度，已成功扭轉這一局面，核心業務實現營收189.3億元，較上一個季度增長了24%。
作為搜索巨頭，百度的生意模式是將流量變現，在二季度依舊受大環境影響的背景下，百度通過各種方式增加流量留住用戶，成為其廣告業務逐步復甦的重要原因。期內，百度發力知識直播，通過直播吸引用戶。據了解，其組織了800多場直播，累計觀看人次4000多萬。
數據顯示，截至6月，百家號內容創作者數量約340萬，同比增長52%；智能小程序月活躍用戶數達3.39億，同比增長25％；來自百度託管頁的收入約佔百度核心在線行銷服務收入的30％。
當APP、小程序的月活躍用戶數均實現同比增長的背後，商家們對廣告投入自然也就有了信心。但值得注意的是，百度APP的日活躍用戶數較上一個季度下跌了1800萬至2.04億，回到了一年之前的水準，百度APP 的用戶增長似乎達到了天花板，而百度能否突破這一天花板，將成為影響其核心業務後續表現的關鍵因素。
此外，流媒體方面，愛奇藝也面臨著騰訊視頻的會員數增長的壓力。不過，近期，據市場消息，愛奇藝或考慮赴港上市。長遠來看，這將有利於愛奇藝在流媒體市場更大發展空間的釋放。
業績指仍存不確定性 但盈利能力日趨向好
從百度給出的今年第三季度的業績預期來看，也有些謹慎。百度預計2020年Q3的營收將介於263至 287億元之間，即同比增長-6%至2%，這是建立在其核心收入將同比增長-7%至3%的基礎上。同時百度也表示，國內疫情仍在不斷變化，業務可見性非常有限，這一預測反映了公司當前和初步觀點，該觀點存在很大的不確定性。
從預期的營收數據來看，即便是達到管理層預期，相對於本季度的營收來講，似乎也不會有太大的變動。這可能還會對百度廣告業務的繼續回暖造成一定的壓力，從而影響百度的整體營收增長。值得注意的是，百度營收從2018年Q2開始就已經在跌跌撞撞的下滑。
主要原因在於，一方面，因為整體宏觀經濟環境的不利好，一定程度上來講其核心業務多少都會受到一些衝擊。
另一方面，從外部環境來看，百度的核心市場遭到了字節跳動等後浪的蠶食。字節跳動的今日頭條憑借著算法，在移動端已形成明顯優勢。對於搜索來講，優質內容就是構建生態的基礎。此前，搜狗和百度分別完成對知乎的投資，就是為了搶奪優質信息資源。2020年8月，字節跳動更是以5億元完成對醫學科普知識平台百科名醫網的全資收購，進一步彰顯了其在搜索領域的野心。
此外，阿里創新業務事業群於6月成立智能搜索業務部，重點圍繞此前推出的智能搜索App誇克展開布局。雖然目前百度的搜索業務依然穩居市場老大哥位置，但阿里、字節跳動也已經成功構建了屬於自己的內容和服務生態。諸如阿里巴巴旗下的誇克搜索，在滲透率方面還實現了對搜狗的趕超，目前誇克搜索3.1%，搜狗2.1%。雖然與百度40%以上的滲透率來比，不在同一個級別，但卻可以實現市場分流。
值得一提的是，搜狗或將被騰訊收購。屆時，搜狗受到騰訊扶持也必定會上升一個量級。搜狗也將通過微信的搜索內容進一步擴大PC的搜索份額，回歸搜索大市場，這對百度來說壓力不小
不過，我們看到百度盈利能力在二季度的明顯改善。財報顯示，二季度百度的運營利潤為36億元人民幣，運營利潤率為14%，雖說與2018年的運營利潤及利潤率還存在一定差距，但已經大幅好過2019年的表現。而且，二季度，百度的核心業務運營利潤達50億元，運營利潤率為26%，相較於上個季度的18億、12%而言，實現了較大幅度的增長。
AI商業化提速 成百度未來增長新引擎？
百度AI一向被認為是拖累百度收入的項目，但今年二季度的表現似乎不錯。
百度AI商業化的產品主要是小度智能設備和百度Apollo智能交通、百度智能雲。得益於領先的AI能力和品牌影響力，第二季度小度智能設備依舊暢銷。根據Strategy Analytics的初步預測，小度智能音箱第二季度出貨量國內第一。
6月，小度助手第一方設備月語音互動次數達28億次，與去年同期相比翻了近一倍；小度助手月語音互動總次數達到58億次，比去年同期增長57%。
而Apollo方面，在北京、長沙和滄州的自動駕駛計程車運營範圍擴展至市中心街道等更複雜的路況區；百度智能雲相繼與國家電網、南方電網、央視網、中國建材集團等達成合作。目前，百度AI開放平台依托百度智能雲，已經開放260多種AI能力，服務210多萬開發者。
值得一提的是，AI新業務還被百度CEO李彥宏點名表揚。按照他的說法，AI新業務收入在二季度實現兩位數的同比增長，未來有望成為百度新的營收增長動力。百度CFO也稱，利潤率的改善和百度App和AI新業務的穩健增長息息相關，未來百度將繼續加大技術投入，發揮其增長潛力。
很明顯，百度的AI業務被寄予了很高的厚望。但值得留意的是，百度並沒有披露AI新業務營收的具體數字。在百度83億元的其他營收當中，愛奇藝營收為74億元，佔比達89%。可以推斷出，百度雲服務、智能交通解決方案等AI新業務的貢獻度仍然較小。要想真正意義上成為百度的重要驅動力，支撐百度未來的發展，勢必還需要進一步加速。
但可以預測的是，目前AI新業務仍處在加大投入的時期，短期內或難以給百度總體營收帶來較大的轉機。不過，眼下AI業務的商業化更多的是體現在TO C端，未來，隨著To B商業模式的逐漸清晰，AI業務的商業化也將為百度釋放更多看點。
結語:
近期，華爾街分析師紛紛機遇百度強力買入，包括摩根士丹利、花旗、摩根大通等29家投行，平均目標價為148.583美元。這意味著，分析師預測百度股票在未來十二個月內將上漲近20%。
在華爾街分析師們看漲百度股價的同時，多家海外投資機構和對衝基金已紛紛增持了百度的股票。其中，就有Marathon Asset Management LLP、Wealth Quarterback LLC、State Street Corp、Baillie Gifford＆Co.等著名基金。
在被海內外分析師看好的背後，是百度機甲狂潮出的長線價值。
一方面，在經歷了幾輪大幅調整的之後，百度採用圍繞APP建立生態系統的策略。在移動生態三大支出的基礎上，通過聚合更多的內容和服務，試圖在告別傳統的搜索引擎體驗朝超級APP野心邁進。
另一方面，隨著百度非廣告業務的快速增長，隨著5G時代的逐漸迫近，AI在市場中的持續滲透之下，百度的AI新業務的想象空間只會越來越豐富。建銀國際分析師也認為，百度基本面的復甦將足以支撐當前股價，而人工智能和雲服務方面的進展還可能提供上行潛力，給予百度評級為“跑贏大盤”。
縱觀今年國內一種互聯網巨頭都實現了股價大漲，譬如網易、拚多多、美團、京東、騰訊等，但百度股價卻始終不溫不火。基於百度的長期價值來看，百度目前是存在被低估的。而此次財報發布後，百度也追加了2020年的股票回購計劃，將回購額度從10億美元上調至30億美元，顯示了管理層對提振百度股價的決心。
總的來講，百度這一季的財報不但超出了市場預期，在盈利能力上也持續獲得改善，這部分來講還算不錯。只不過，在營收能力、用戶數據上的增長還承受了較大壓力。但鑒於百度目前在搜索市場的穩固地位以及其多元化業務發展的卓見成效，隨著整體宏觀經濟的緩慢復甦，百度的長線價值也會進一步釋放出來。
作者 高卉卉
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室