2019年關鍵指標不及預期 瑞銀跌近6％創八個月最大跌幅

1月21日周二，瑞士資產值最大的銀行瑞銀（UBS）公布了差強人意的2019年財報，並下調三年內的關鍵財務指標，股價盤中創2019年5月以來最大單日跌幅。

財報顯示，2019年四季度，瑞銀稅前利潤9.28億美元，好於市場預期的8.86億美元；當季淨利潤同比翻倍至7.22億美元，同樣好於預期的6.82億美元。

但2019全年的淨利潤從2018年的45億美元跌至43億美元，同比降幅4.4%，全年營收從302億美元跌至289億美元，同比降幅4.3%。

瑞銀沒有達到2019年的資本回報率目標。去年普通股本一級資本回報率為12.4%，弱於官方指引的15%；中期內目標下調至2020-2022年實現回報率12%-15%，此前目標2019-2021年均為15%。

同時，2019年調整後的成本收入比為78.9%，不及官方指引的目標77%左右。預計2020-2022年的成本收入比為75%-78%，此前目標是2019-2021年調整後為77%。

分業務來看，瑞銀旗艦級別的核心業務、管理資產規模2.6兆美元的財富管理部門四季度表現良好，仍是增長的主要動力。當季調整後稅前利潤從2018年同期的3.02億美元翻倍至7.87億美元，高於市場預期；2020-2022年指引目標沒變，計劃將稅前利潤再提升10%-15%。

投行部門四季度調整後稅前利潤從虧損500萬美元轉為盈利1.98億美元；在計入1.1億美元的商譽減損和其他重組費用後，該業務錄得2200萬美元稅前虧損，市場此前預期虧損6930萬美元。此外，資產管理業務四季度稅前利潤1.8億美元，也高於市場預期的1.296億美元。

不過，截至去年年底，全球財富管理業務遭遇資金淨流出47億美元，市場此前預估四季度會有新資金淨流入117億美元；瑞銀沒有提供新資金淨目標，此前指引是每年管理現金規模淨增長2%-4%。管理層表示，財富管理業務資金外流，主要由於“美國兩個主要客戶提取出大筆結餘”。

瑞銀建議2019年派發股息每股0.73美元，並下調了隨後的股息增長計劃，即每年增加0.01美元，而此前目標是股息年增長率百分比提升至中高個位數。瑞銀表示，將通過股票回購向股東返還增量資本，2020年上半年回購約4.5億美元的股票，視業務狀況在下半年考慮進一步回購。

分析指出，作為最早公布2019年四季報的歐洲大型銀行，瑞銀未能實現其於2018年10月公布轉型計劃時設定的關鍵財務指標，這令投資者感到失望。高盛分析師Jernei Omahen表示，這是瑞銀在三年來第三次下調回報率目標，投資者沒有信心這種目標不會再度改變。

瑞銀在任八年的CEO Sergio Ermotti在聲明中承認，“2019年的財報結果不可接受，2019年是一場完美的風暴。”他要求投行部門必須取得更好的成績，對該部門自2012年以來首次實現低於10%的股本回報率感到失望，並認為應重返回報率雙位數增長，“必須重新產生額外的5億至6億美元收入，才能將該部門盈利能力恢復到可接受的水準。”

不過，他也對2020年第一季度的前景更為樂觀，稱客戶活動正在增加，良好的信貸環境和全球經貿糾紛的部分解決，應有助於緩解全球經濟增長放緩的負面影響。他表示，面對歐洲長期負利率環境，瑞信將通過向富裕客戶提供更多貸款、出售更多高利潤的結構性產品並繼續精簡投行業務，來抵消負利率帶來的收入損失。

分析指出，瑞銀目前正處於“省油模式”中，即通過凍結招聘、裁員、削減獎金和延遲支出等來降低成本，實現投行和財富管理業務的改造，給地區部門更多自主權，並加速決策和執行過程。1月初有消息稱，在新任聯席主管、競爭對手瑞信的前高管Iqbal Khan領導下，瑞銀財富管理部門計劃裁員500人。

同時，瑞銀財報凸顯了歐洲銀行業面臨的市場挑戰，與上周摩根大通和摩根士丹利為首的美國銀行業發布創紀錄利潤形成鮮明對比。就連瑞銀CEO Ermotti也哀歎：“我們的業務主要集中在歐洲和亞洲，而非美國。” 瑞銀的競爭對手瑞信和德意志銀行也均在12月下調了盈利目標。

周二瑞銀歐股價格最深跌5.9%，創2019年5月以來最大單日跌幅。美股午盤前，其美股價格跌超4%，基本完全回吐新年漲幅。