無冕財經
天涯何處無寒冬，天下誰人不過冬？
”把5000萬變成1000億，九鼎用了5年時間；從1000億跳水到120億，九鼎用了6個月。花無百日紅，“神話”終結後，號稱做“無本生意”的九鼎也開始度過漫漫寒冬。
寒潮壓境，九鼎只能自掃門前雪。
9月15日，上交所上市公司金能科技（股票代碼：603113）發布公告，九鼎系將在未來6個月內減持共計不超過3324.07萬股，佔總股本比例4.92%；次日，金能科技股價應聲大跌7.01%，從12.68元/股跌至11.8元/股。距離九鼎上一次減持這家公司，只有一周時間。
這只是九鼎“清倉式”減持的冰山一角。
9月9日晚間，九鼎系以31.06元/股的價格協定轉讓新天然氣股份（股票代碼：603393）808.2萬股，套現2.49億元。從2017年10月至今，九鼎已通過減持新天然氣累計獲利5.2億元。今年不到9個月時間，九鼎系已經拋售至少10家上市公司股票，套現20多億人民幣。
資本寒冬下，頻繁踩雷的九鼎越來越缺錢。業績大滑坡、融不到錢，九鼎只能通過大量減持套現充實自己的倉庫。
畢竟，兜裡有糧好過冬。
自掃門前雪
九鼎砸盤，又開始了！
9月14日收盤不久，江山歐派（股票代碼：603208）發布九鼎“砸盤”公告：九鼎旗下“周原九鼎”、“泰合鼎銀”兩家基金擬減持江山歐派股份不超過829萬股，佔公司總股本的10.26%。九鼎持有的江山歐派的所有股份，不過829萬股，這意味著，九鼎所持有的江山歐派股份可能被全部拋售。
9月17日開盤時江山歐派股價暴跌，收跌於22.6元/股，18日小幅反彈至22.87元。按照目前股價計算，九鼎將套現近1.9億元。此前，它已經通過江山歐派獲利0.29億元。
在清倉江山歐派的同時，九鼎還計劃分批拋售所持金能科技股權。
按照目前的股價計算，九鼎將獲得現金超過4.07億。屆時，九鼎通過金能科技從A股提款5.2億人民幣。只要能賣，迅速出手，不管上市公司死活，九鼎延續著其一如既往的“狼性”、“自私”風格。
▲金能科技上市。
接連集中拋售，現金入账如流水，看似財源滾滾。
據公開資料，整個2017年，包括江山歐派、絕味食品、博士眼鏡等13家獲得九鼎旗下基金投資的企業在A股成功上市。這些公司，幾乎全部成為九鼎今年的提款機。從年初開始，九鼎的提款步伐便不曾停歇。
只要一解禁，馬上就拋售，不計成本。這是九鼎系一以貫之的套路，但蹊蹺的是，2018年，尚未解禁的股票，九鼎已經虎視眈眈。
1月12日，榮泰健康（股票代碼：603579）首發限售股解禁。4天后，榮泰健康發布公告稱，九鼎旗下兩基金擬通過競價、大宗交易等方式減持公司股份，當日，泰健康開盤股價一度下跌9%，收盤時跌2.45%；次日，榮泰健康收盤跌幅仍有1.83%。
諷刺的是，該減持計劃存貨不到一天即遭撤回。
官方給出的理由是，這兩隻九鼎基金曾於2017年8月表示沒有在“限售期屆滿後6個月”減持股份的計劃。是以，九鼎以極尷尬的姿態撤回了減持告知函，但這一計劃被推遲到剛好解禁半年後。
7月12日，距離榮泰健康首發限售股解禁剛好6個月，九鼎方的減持計劃如期而至：九鼎旗下的天胥湛盧九鼎、天盤湛盧九鼎擬減持公司股份不超過1412萬股，即不超過公司總股本的10.09%，以當前榮泰健康46.05元/股的價格計算，上述股權市值超過6.5億元。
▲九鼎套現路徑。
吃相如此難堪，只因九鼎實在缺錢。
九鼎方面公布的數據顯示，九鼎集團負債高達684.54億。為了幫助九鼎集團融資，近80%的九鼎投資股票被質押，今年上半年九鼎投資利潤不到1億元，募資額也大幅減少。
幾乎與榮泰健康同時，歐普康視（股票代碼：300595）亦在1月份收到來自九鼎的清倉減持通知：九鼎旗下蘇州文景九鼎、蘇州嘉嶽九鼎擬分別減持不超過持有的公司股份9，144，236 股、6，553，690 股。
4個月後，歐普康視公布兩股東完成減持計劃。其中嘉嶽九鼎以集中競價、大宗交易等方式減持近158萬股，笑納現金超0.8億元；文景九鼎減持股份近304萬股，套利超1.6億元；本次減持，九鼎系直接套現2.4億元。這兩家基金仍持有歐普康視股份近1100萬股，市值約3.97億元。
因為迫切套現，抓住一切能夠減持時機拋售，快、準、狠！
3月30日，惠達衛浴（股票代碼：603385）發布11家九鼎系股東減持公告。彼時，惠達衛浴限售股尚處於鎖定期，10天后才會迎來第一波股票解禁。
2011年，11支九鼎系基金以2.2億元獲得993萬股惠達衛浴原始股，上市後九鼎系持有惠達衛浴3180萬股股份，佔上市公司總股本的8.6%。惠達衛浴最新公告顯示，九鼎已在9.48元-17.39元的區間減持1339萬股，根據減持明細估算可知，九鼎套現1.28億元至2.15億元。
為了盡快套現離場，九鼎甚至在9月9日以協定轉讓的方式減持802萬股新天然氣股份，轉讓價格為31.06元/股，套現約2.5億人民幣。
九鼎本次轉讓股份約佔新天然氣總股本的5.01%，根2017年5月減持新規，持股5%以上的股東在任意連續90個自然日內，通過集中競價交易減持不得超過1%，通過大宗交易減持不得超過2%，協定轉讓不受數量限制，所以著急套現離場的九鼎選擇協定轉讓的方式。
本次減持後，九鼎仍持有新天然氣678萬股，佔該公司總股本的比例為4.24%，九鼎系表示將繼續減持剩餘股份。
遭遇九鼎不計成本拋售的這些上市公司，股價一一大跌，至今未恢復元氣。但現金流不充裕的九鼎堅定貫徹“不以減持為目的的PE不是好PE”，在資本寒冬，通過“砸盤”式套現，為自己儲糧過冬。
據財報局不完全統計，截至今年9月，九鼎已通過數次減持10余家上市公司，提走現金超過20億元。
“有九鼎投資做股東的，解禁後基本都是不計成本的拋售，不過人家成本非常低，”一位A股投資者慨歎，“防偷防盜防九鼎啊。”
九鼎的凜冬
“中國PE第一股”迎來最寒冬天？
在九鼎如日中天、頭頂 “明星PE”光環的那些日子裡，九鼎創始人吳剛的弟弟吳強曾春風得意地說：“Pre-IPO就是撿錢，區別是過去滿地撿，現在需要挑一挑，精中選優，不要撿到假幣。”
▲九鼎投資董事兼副總經理吳強。
但隨著持續性的去杠杆和流動性緊縮，資本寒冬大潮下，PE行業的日子並不好過，九鼎投資“撿錢”的能力越來越弱。
數據顯示：整個A股市場，2018年上半年IPO成功的企業只有58家，約為去年同期的四分之一；2017年上半年，有224家企業登錄A股資本市場。2017年，有13家九鼎相關基金投資的企業成功IPO，2018年，九鼎系上市公司數量為0。
財報顯示：2017年九鼎投資營收7.5億元，與2016年的16億元相比，下降超過54%； 2017年淨利潤約3.2億元，相比2016年的6.4億元，降幅逼近50%；2018年上半年，九鼎投資淨利甚至只有0.96億元，同比下降27%。
業績大幅下滑的同時，九鼎投資的募資能力也日漸羸弱： 2016年九鼎旗下基金新募資39.91億元，2017年驟降至24.69億元，同比減少38%；2018年上半年這一數字只有17億元。
▲九鼎投資業績。
九鼎投資現金流日益吃緊，其母公司九鼎集團也不遑多讓。
最新公告顯示，為了幫助九鼎集團融資，九鼎投資控股股東中江集團將九鼎投資71.13%的股權質押，質押率99.12%。
九鼎系缺錢可見一斑，寒冬來襲，九鼎的應對舉措是縮減投資規模。2016年九鼎新增投資規模36.3億元，2017年降至30.72億元，2018年上半年九鼎隻投出去10.43億元。
寒冬難覓食，能撿到的可能比假錢更假。
9月11日，新三板掛牌公司澳坤生物申請退市，九鼎旗下基金蘇州嘉鵬九鼎是其第二大股東，持有其13.4%的股權。該公司2017年虧損7057.63萬元，因拖欠山西中小企業創業投資基金1400萬投資款被後者訴上法庭。一旦公司資不抵債，九鼎的投資款能收回多少？
九鼎的爆雷故事，遠不止如此。兩個月前，九鼎集團旗下的九州證券已踩雷金銀島。
7月26日，九州證券通過資管計劃向金銀島提供的2.9億元融資到期，但金銀島僅償還了500萬元，隨著金銀島爆雷，剩餘兩億多融資款項無法償付。九鼎還有後招麽？誰來為此兜底？
一次又一次踩雷，手裡的銀子越來越少，九鼎迎來最寒凜冬。
節衣縮食或難過冬，於是，九鼎投資在A股瘋狂提現。據悉，未來的兩個月內，3家九鼎系投資的上市公司將迎來限售股解禁，九鼎的傾銷大戲仍將繼續上演。
▲九鼎投資董事長蔡蕾分享成功秘訣。
“金融的本質就是信用，”在2016年5月26日的公司基金年會上，九鼎投資創始合夥人蔡蕾直言，“所謂信用，就是一件事情‘拍胸脯’就能夠乾成，說得極端一點就是所謂無本生意。”
去年貧，隻立錐，今年貧，錐也無。九鼎還能安然過冬嗎？9個月時間，九鼎投資市值蒸發上百億，九鼎集團更是從千億市值狂跌至120億。9月19日，九鼎集團股價繼續下滑，市值只剩下118.5億。
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責任編輯：陳悠然 SF104
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