恐龍園IPO折戟:3年扣非淨利過億 業績大幅波動是主因

　　恐龍園（833745.OC）轉板之路頗多曲折。3月27日晚間，證監會官網披露的IPO發審資訊顯示，公司首發申請未獲放行。

　　早在2015年，恐龍園掛牌新三板後便欲擇機重新衝擊A股。

　　掛牌新三板一年後，恐龍園便向主機板發起衝擊。但是，在2017年7月，恐龍園宣布中止審查，而後年底恢復審查，並進行了預披露更新。

　　“公司董秘還在外出差，還沒有決定下一步怎麽走。我們也不知道是不是與上市門檻提高有關。”3月28日，針對主機板擬上市公司淨利潤要求達到8000萬元以上的隱形門檻這一傳聞，恐龍園證券部一位工作人員回應21世紀經濟報導記者稱。

　　從今年3月過會情況來看，截至 3月27日，3月份共有12家企業首發上會，7家順利過會，4家被否，1家暫緩表決。通過率為58.33%。

　　在三月上會的3家新三板企業中，除了恐龍園，文燦股份（832154.OC）、南京證券（833868.OC）均順利過會。這兩家公司均擬在上交所上市。

　　恐龍園意外折戟

　　截至3月27日，大發審以來，包括恐龍園在內，共有16家新三板企業 IPO遭否決。不過，僅從恐龍園的經營數據來看，公司三年扣非淨利潤已超過一億元，公司首發被否頗有些意外。

　　據公司預披露的招股說明書顯示，2014年-2017年1-9月，恐龍園實現營業收入分別為4.45億元、4.79億元、4.24億元、3.76億元；扣非歸母淨利潤為5462.19萬元、6207.34萬元、2249.27萬元、6860.7萬元。

　　當天，深圳一家新三板項目負責人對21世紀經濟報導記者表示，“我們也聽說了IPO通過標準上調的消息，即主機板要求最近一年淨利潤不低於8000萬元，創業板不低於5000萬元。從恐龍園此次衝擊主機板被否來看，不能說不無關係。”

　　據發審委在當天的發審會上聚焦的問題來看，公司業績大幅波動引起了發審委委員的密切關注。

　　此外，發審委還關注到公司控股股東控制的恐龍谷溫泉、恐龍城大劇場、常州環球恐龍城實業等公司是否與發行人存在同業競爭的問題。其中一條涉及，發行人報告期三年廣告宣傳及製作費佔銷售費用的比例都在60%以上。對此，發審委要求說明“環球恐龍城”的資產擁有方、運營主體、具體內容，發行人是否具有獨立性，是否存在關聯方共享發行人銷售費用等支出形成之利益的情形，發行人是否存在向關聯方輸送利益的情形。

　　值得一提的是，自2017年9月大發審委上任以來，在新三板被否的16家擬轉板企業中，包括恐龍園在內，有9家被否的核心原因為持續贏利能力問題，3家企業被否的核心原因為關聯交易，2家企業因存在三類股東而被否。

　　而因規範運營問題和毛利率異常被否的公司各有一家。被否企業中，有4家依然存在或曾經清理過三類股東。

　　轉板隱形門檻提高

　　此前，另有消息稱，IPO淨利潤門檻或將被提高到三年淨利潤總和一個億，如若不滿足淨利門檻，企業可自行選擇撤回申請或者接受現場檢查。

　　21世紀經濟報導記者注意到，在今年3月兩家順利衝關的新三板企業背後，文燦股份和南京證券三年報告期淨利潤均在億元以上。

　　其中，文燦股份以首家攜帶“三類股東”過會而引發市場關注。不過，2015年至2017年三年間分別實現淨利潤15053.96萬元、15470.04萬元、15530.37萬元。而南京證券在多次衝關之後終於如願。儘管去年公司業績有所滑坡，但仍穩居在4億元以上。公司2月底發布年報稱，公司2017年實現營業收入13.85億元，同比下滑7.67%；實現歸母淨利潤4.11億元，同比下滑16.81%。

　　另據統計，在50余家已披露 2017年年報的新三板擬IPO企業中，有9家未達三年一個億的淨利潤標準，分別為芯朋微（430512.OC）、華如科技（837069.OC）、美之高（834765.OC）、鴻輝光通（832063.OC）、聯瑞新材（831647.OC）、有方科技（835770.OC）、小狗電器（870077.OC）、慧爾股份（834098.OC）、艾融軟體（830799.OC）。另有近60家申報企業尚未披露2017年年報。

　　屆時，未來業績未達標的企業面臨的選擇是，或主動撤回申請，或面臨並購，最壞的打算則是繼續在新三板掛牌回歸新三板。

　　實際上，目前企業申報IPO的熱情已下降。今年以來，證監會官網僅預先披露了不到十家企業的招股說明書，而去年同期申報數量超30家。

　　“監管層提高淨利潤門檻旨在從源頭上把控上市公司品質，加之2018年度第一輪現場檢查潮已拉開帷幕，這也意味著，後續會有更多的公司或將撤銷IPO申請。”對此，前述深圳新三板項目負責人稱。

　　截至目前，新三板申報IPO排隊且處於正常審核狀態的企業共112 家，近三年淨利潤合計達1億以上且最近一年淨利潤達5000萬以上的企業共58家，佔比51.8%。

　　實際上，自證監會2月23日公布 IPO被否企業三年內不得借殼重組的規定以來，新三板終止審查的新三板企業累計多達10家。其中有7家 2017年中報業績大幅下滑，個別公司2017年中報業績甚至變為虧損。

　　（編輯：李新江）

責任編輯：陳悠然 SF104