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上市首日跌破發行價投資者為何不願為Uber買單?

作者:Zacks,美股研究社,公眾號:meigushe,關注加入美股交流社群,和群內大神一起探討哦

優步上市

優步(Uber)的股票今天終於上市了,投資者對今年最大規模的IPO並不感到興奮。該股在紐約證券交易所(New York stock Exchange)以42美元開盤,較IPO45美元的發行價低6.6%。優步股價暫時升至44美元以上,隨後回落至當天收盤價41.60美元,較IPO發行價下跌7.56%。

優步(Uber)是今年第二個計程車公司的IPO,在看到Lyft過去一個月的股價表現後,對於購買這家資本大量流失的公司猶豫不決。

Lyft的首次公開發行(IPO)價格為72美元,在第一家向公眾開放所有權的叫車應用服務的大肆宣傳下,該公司向公眾開放的價格超過了78美元。自上市以來,該股已下跌30%,並繼續下跌,僅今天就下跌7.4%。

投資者將Lyft的IPO視為未能公平定價證券。在評估優步的風險和回報的平衡時,投資者要保守得多。

計程車軟體之戰

這兩家公司的利潤都在不斷增長。自2016年以來,Lyft的銷售額以每年150%的速度增長,而 Uber 的年銷售額同期增長了71%。問題在於這些公司的經營虧損沒有得到改善。優步每年的運營虧損超過30億美元,而Lyft的年度虧損從2016年的6.92億美元擴大到2018年的略低於10億美元。

這些網約車公司的問題在於他們是否能夠盈利。我的理論是,這將是一場爭奪資本的競賽。他們目前在一個競爭非常激烈的環境下為這些設施定價,這導致他們在很多情況下都出現了虧損。我時常問優步/Lyft司機,他們在這趟旅程中賺了多少錢,結果是通常比我付的多。

這種與直覺相反的差異,是因為他們需要向這些司機支付適當的金額,以吸引足夠數量的司機,因為他們知道計程車服務之間存在對司機的競爭。另一方面,網約車服務需要有競爭力的價格,以吸引那些在選擇之前多種選擇對比的乘客。

這種掠奪性定價將榨乾這些公司的血,直到只有一個幸存者。其他結果還包括價格共謀,即這些公司決定公平競爭,以及所有參與其中的公司都可以盈利或可能在行業內進行整合。如果自動駕駛汽車在商業上可行,這可能是這個細分行業的可取之處。

優步競爭優勢

優步目前控制著大部分計程車軟體的市場份額。截至今年3月,Uber控制了69%的市場份額,而Lyft佔據了29%的市場份額。優步擁有品牌優勢。你總是聽到人們說"我要叫優步"或"我們就叫優步吧",即使他們實際上使用的是另一種服務,比如 Lyft。

優步也是一家在63個國家開展業務的國際企業,這使他們相對於其他競爭對手具有更大優勢。他們的總目標市場比國內市場大得多。

優步的產品組合比Lyft的純策略更廣泛。優步的投資組合包括UberEats(我承認我每周至少使用一次)、優步貨運(Uber freight)以及電動自行車和電動摩托車。優步也處於自動駕駛的前沿,這將改變叫車市場。

優步在自動駕駛上押下重注,希望這將是該業務的未來。這將大幅降低可變成本,並使公司更快實現盈利。這一切都是在優步不僅能夠創造出完全安全可靠的自動駕駛汽車,而且自動駕駛汽車將在美國合法化用於商業用途。

Lyft最近的收益

Lyft本周周二公布了業績,並公布了自成立以來的最高銷售業績,以及最糟糕的季度虧損。自該版本發布以來,LYFT股價已下跌約15%,我預計這一趨勢還將繼續。

其中很大一部分損失是由於研發支出的大幅增加,我懷疑這部分支出正被用於自動駕駛汽車的開發。第一季度的研發支出是前一季度的6.5倍。

無論如何,即使沒有研發支出的增加,本季度仍將是他們最大的虧損。這說明無法適當地擴大規模。Lyft賺得越多,他們虧得就越多,這讓我對他們能否盈利幾乎沒有信心。

這場計程車服務巨頭 Lyft 和 Uber 之間的戰鬥可能最終會演變成一場生死之戰。兩家公司實施的掠奪性定價正在吞噬它們的資金,而擁有最大資金的公司很可能是贏家。

到目前為止,我押注優步將成為最後的贏家。這兩家公司過去12個月的股價都與銷售價格非常相似,都在7倍以上。 我不確定在我們找到合理價值之前,這些股票還會下跌多少,但作為一名投資者,我會等到塵埃落定、波動性消除後再建倉。

幾十年來最大的技術突破

專家認為,新型設備可能會像電力一樣影響社會。當前的技術很快就會過時,並被這些新設備所取代。在此過程中,預計將創造2200萬個就業崗位,並產生12.3兆美元的活動。

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