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本周市場表現回顧
績優藍籌繼續佔優、跟蹤未來1-2周風格輪動
本周市場震蕩上行，上證指數收於3270點、周上漲2.6%；上證50上漲4.2%、創業板指上漲1.2%，兩市日均成交7750億元左右、成交略有萎縮；周內市場震蕩有所加劇。4月中下旬是財報披露季，由於上市公司業績增速仍多為負增長以及產業資本持續的淨減持，導致資金聚焦於績優藍籌股；這種風格已經持續2周了。今年以來一種風格佔優的持續性在2周左右，故、關注下周業績披露尾聲後風格和板塊輪動的可能性。
金融周期領漲、科技股略有改善、地產零售滯後
本周領漲的行業中，格力電器帶動下的家電、汽車、旅遊以及中興通訊帶動下的5G通信和煤炭、保險等板塊處於市場領漲前列；地產零售農業等表現一般。
由於政策對汽車、家電、消費電子的扶持以及3月和1季度宏觀金融數據的企穩，經濟企穩乃至復甦預期下的早周期品種成了慣性策略下的資金首選。
相對於上周創業板下跌、科技股普遍弱勢外，本周通信、電子、軍工等科技成長股逐步有活躍跡象，這是亮點、後續仍值得關注。
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本周政策面、基本面、技術面等變化
社融和GDP超預期，經濟企穩預期主導市場
民營經濟的發展將迎來宏觀政策的春天
一季度國內生產總值213433億元，按可比價格計算，同比增長6.4%（好於市場預期的6.3%），與上年四季度相比持平，比上年同期和全年分別回落0.4和0.2個百分點。
分產業看，第一產業增加值8769億元，同比增長2.7%；第二產業增加值82346億元，增長6.1%；服務業增加值122317億元，增長7.0%。
一季度經濟運行好於預期。我國實體經濟運行的利好因素在增多，市場信心得到有效恢復，後續很多利好的宏觀政策會相繼落地，進一步促進我國實體經濟發展。總體來看，當前我國經濟的宏觀政策環境處於藏富於民的好時期，民營經濟的發展將迎來宏觀政策的春天。
工業增加值同比增速大超預期
1-3月規模以上工業增加值累計同比增長6.5%，較1-2月提升1.2個百分點，也高於去年底的水準，超出市場預期。具體看，采礦業、製造業與電熱水行業同比增速均有提升,而且越往上遊增速提升幅度越明顯。從一些關鍵的工業品產量來看，原煤與發電量累計同比增速低位反彈，但仍低於去年底的增速；油氣、鋼材與十種有色金屬產量增速也保持提升態勢；水泥產量累計同比增速大幅跳升，達到2013年的水準。可見，3月份需求的回暖較為明顯，一季度較2018年底也出現了改善的形勢。
消費明顯回暖，地產後周期品表現亮眼
3月社會消費品零售總額同比8.7%，較上期回升0.5個百分點，顯現回暖跡象。其一，隨著企業生存壓力緩解，就業市場穩定，居民消費信心有所增強。其二，財富效應對消費有所支撐。其三，通脹走高推升名義消費增速。分產品類別看，受地產銷售回暖拉動，地產後周期消費品顯著走強，家電、家具、建材裝潢同比分別回升11.9、12.1、4.2個百分點；可選品消費回溫，通訊類、化妝品、服裝類同比分別回升5.6、5.5、4.8個百分點；汽車消費仍在低位徘徊，同比降4.4%，較上月回落1.6個百分點。
房地產與基建投資帶動固定資產投資增速回升
2019 年 1-3 月固定資產投資同比增速從 6.1%上升至 6.3%，實際同比增長 2.6%。基建投資增速回升，一方面，資金來源增加，另一方面，前期發改委審批通過的基建項目逐漸開工。房地產投資增速回升，施工面積增速從6.8%上升至 8.2%，可能帶動建安工程投資繼續回升。
春節錯位和價格因素帶動3月出口反彈
3月出口同比增速大幅反彈35個百分點至14.2%，超市場預期。整體來看，3月出口增速反彈主要受春節錯位和價格因素影響。外貿企業一般在春節前後會出現“節前集中出口，節後進口先行，出口逐漸恢復”的規律。今年春節較去年早，因而去年3月復工較慢，導致了低基數效應，從而使今年3月出口增速偏高。
預計4月增速將顯著回落，但略高於一季度整體水準，二季度小幅回升的概率較大。主要原因在於，從3月的工業品價格指數、PMI新出口訂單等領先指標看，出口的回暖短時間內仍將延續，而貿易摩擦的緩和也有助於推動進出口恢復常態；但當前歐洲經濟疲弱，美國經濟周期走弱的概率較大，4月9日IMF下調2019年全球經濟增長預期，因而外需並不樂觀，出口缺乏大幅回升的基礎。
內需偏弱導致進口不達預期
3月進口同比增速下降2.4個百分點至-7.6%，不達市場預期。
整體來看，3月春節因素對進口影響並不顯著，進口增速下降主要與中國內需偏弱有關。預計二季度進口企穩或小幅回升。主要原因在於，一方面去年基數過高，去年前三個季度進口增速均約20%左右，所以今年前三季度進口大幅回升難度較大；另一方面，當前內需較弱，且逆周期調控的政策空間較過去要小，政策的刺激強度總體也小於以往，因而進口短期內也缺乏大幅回升的基礎。
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下周市場展望
經濟企穩、通脹早期，股市慣性趨勢中注意逆向策略
市場邏輯從年初的經濟下+政策上的組合，過渡至“經濟企穩、通脹早期、政策邊際寬鬆弱化”的過程，股市仍在多頭排列的慣性趨勢中、但是需要注意逆向策略的運行。
短期市場面臨利好集中釋放後的邊際弱化階段。CPI上行、一線城市房價上漲、GDP企穩、政策全面降準概率大幅下降，與此同時、管理層也對場外配資加強了監管；因此，後續除非經濟持續好轉，否則顯著的政策利好在弱化。因此，短期估值提升空間受到壓縮、更多轉向業績驅動為主。
總體仍處於牛市回檔、蓄勢整固階段；股市多頭排列，一般對應策略選擇是慣性策略、多頭策略；但是，由於政策邊際弱化、成交量能不能放大，故注意滾動操作和逆向策略，即適度波段、聚焦有業績支撐或有真實政策支撐的主題，蹭熱點或估值過高漲幅過大的盡量回避。
目前市場的分歧點
從經濟情景假設看，對於GDP1季度6.4%企穩後有三種場景：
1、是繼續保持平穩並回升、全年GDP6.5%；
2、還是二季度仍有下行壓力需到中期才能見底企穩、則全年GDP6.4%；
3、經濟是否存在下半年再度下行的風險並引發螺紋等黑色金屬的二次回探，則全年GDP6.3%。
這三種經濟情景目前均有一定的擁躉、分歧較大，當然，目前比較合理且主流的場景是年中經濟確認短周期企穩回升，但變數在物價、政策、外圍股市和外圍經濟。
政治局會議：保持定力和耐心、結構性去杠杆
市場信心明顯提升，新舊動能轉換加快實施，改革開放繼續有力推進，一季度經濟運行總體平穩、好於預期，開局良好。會議指出，在充分肯定成績的同時，要清醒看到，經濟運行仍然存在不少困難和問題，外部經濟環境總體趨緊，國內經濟存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結構性、體制性的，必須保持定力、增強耐力，勇於攻堅克難。
注重以供給側結構性改革的辦法穩需求，堅持結構性去杠杆，在推動高質量發展中防範化解風險，堅決打好三大攻堅戰。宏觀政策要立足於推動高質量發展，更加注重質的提升，更加注重激發市場活力，積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要鬆緊適度。
——強調了結構性性去杠杆和保持定力；貨幣政策穩健、政策不支持大水漫灌和不合理的加杠杆行為。
政治局會議：促進新興產業、科創板升溫；房住不炒，股市健康發展
要把推動製造業高質量發展作為穩增長的重要依托，引導傳統產業加快轉型升級，做強做大新興產業。
要有效支持民營經濟和中小企業發展，加快金融供給側結構性改革，著力解決融資難、融資貴問題，引導優勢民營企業加快轉型升級。
要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責任的長效調控機制。
要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展，科創板要真正落實以信息披露為核心的證券發行注冊製。
要以高水準對外開放促進深層次改革，擴大外資市場準入，落實國民待遇。
要做好重點群體就業工作，加強職業技能培訓。
近期安全生產問題突出，要舉一反三，有效防範，精準治理。
短期3250點上方偏於謹慎些、更重結構
從邊際角度看，通脹有上行壓力、經濟有平穩走向、政策有邊際不再寬鬆的要求，供求關係則北上資金反覆、場內杠杆仍在增加、場外配資監管加強、股東減持壓力有所增加；故，市場仍處於牛市中的蓄勢整固期。
映射到板塊結構機會，則相應的通脹漲價概念此起彼伏，比如禽肉養殖、白糖、銅、部分化工品等相關股票，經濟有平穩走向、景氣有望改善的板塊比如早周期的汽車家電以及大金融等，政策邊際不再寬鬆、量能不能有效增大導致券商股表現短期中性，而產業資本減持壓力仍在、一般發布減持預披露公告後的1-2周內股價多跑輸基準。
因此，在沒有效突破3288點前高之前、短期市場的賠率並不高、3250點上方短期偏於謹慎些；故，仍以牛市中的回檔、震蕩蓄勢整固的思路應對，重結構、輕指數。在多頭慣性策略主導的市場中，逐步考慮逆向策略在補漲、補跌和背離中的運行。
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