除了華為三星，手機廠商布局5G都“繞不過”高通

7月31日，高通(QCOM)在盤後公布第三財季財報數據，盤後大跌5.47%。本次大跌主要是因為刨除掉蘋果和解費用後營收下滑，以及下季度指引下滑。老虎證券投研團隊認為，未來隨著5G的來臨，高通作為這個時代的“賣水者”必將帶來更多驚喜。

蘋果和解費用助推高通營收淨利大增

高通營收為96億美元，比去年同期的56億美元增長73%，之所以造成這一激增的數字，老虎證券投研團隊認為，主要是因為高通跟蘋果在2019年4月16日達成和解。

“蘋果將向高通支付一筆未披露金額的款項，以及高通將向蘋果提供調製解調器芯片的多年協議。該協議自4月1日起生效，有效期為6年，並有2年的延期選項。業內人稱之為“6+2協議”

而本次高通激增的收入正是包含了一筆來自蘋果的47億美元的和解費用。

47億美元的和解費用不僅導致了營收激增，與此同時帶來的也是淨利潤大增。淨利潤為21億美元，比去年同期的12億美元增長79%。

手機銷量下滑導致高通業務下滑

如果刨除掉蘋果一次性的和解費用所帶來的47億美元，調整後營收為49億美元，比去年同期的56億美元下降13%，這一業績不及分析師預期的50億美元。

具體來看，高通的兩大業務營收專利授權業務 (QTL, Qualcomm Technology Licensing) 以及芯片／軟體業務 (QCT, Qualcomm CDMA Technologies) 均出現下滑。芯片／軟體業務 QCT業務營收為35.67億美元，同比下滑13%，專利授權業務QTL營收為12.92億美元，同比下滑10%。

老虎證券投研團隊認為，高通主營業務下滑的原因來自於4G智能手機銷量下滑，根據市場研究公司IDC公布最新報告稱，第二季度全球智能手機出貨量同比下降2.3%。從手機廠商出貨量來說，全球智能手機的領導者為三星，華為與蘋果一般排在第二到三位，其次是OPPO和vivo以及小米。

老虎證券投研團隊認為，由於考慮到即將到來的5G時代，消費者更願意延遲消費，這也導致了同期的4G智能手機下滑，進而導致與芯片專利業務相關的高通營收下滑，同時Q4業績指引同樣不及預期

l 高通預計2019財年第四財季營收為43億美元到51億美元，比去年同期的58億美元下降12%到26%

l 不按照美國通用會計準則，每股攤薄收益為0.65美元到0.75美元，比上年同期的0.89美元下降16%到27%；

l QTL(高通技術許可業務)營收為10億-12億美元

高通的5G業務--淘金熱的賣水者

縱觀蘋果歷史基帶廠家

蘋果前三代iPhone使用的都是三星的ARM處理器

2010年iPhone 4，蘋果首次採用高通基帶芯片

2011年iPhone 4S，全面專用高通的基帶芯片

2016年的iPhone 7，採用英特爾基帶

迫於2017年高通與蘋果關係破裂，蘋果推行去高通化，轉而採用英特爾的基帶，然而相較於高通的技術，英特爾差的不是一星半點，高通有明顯的技術優勢，根據美國Cellular Insights的測試，高通基帶版的iPhone網絡性能比英特爾基帶版高出了30%，在信號較弱情況下兩者的差距更加明顯。

而蘋果之所以選擇在這一時間段選擇和解，主要還是因為5G已拉開序幕，今年末明年將會有大量手機廠商推出5G手機，而英特爾5G基帶業務進展緩慢。

老虎證券投研團隊認為，隨著進入5G時代，高通和華為在芯片領域佔據著第一梯隊優勢。華為和三星的芯片屬於自研自用，而真正面向全行業供應的高端5G基帶芯片只有高通一家。像是之前提到的Vivo、Oppo，小米，LG、索尼和HMD等廠商要是想在5G時代佔據一席之地，也只能依仗高通的技術。如果說5G時代是淘金潮，眾多手機廠商想去淘金，那麽高通就是這個時代的賣水者。

總結，由於蘋果在4月與高通達成和解，第二季度的營收與淨利潤大增，刨除掉和解費，受製於全球4G手機銷量放緩，高通芯片授權業務營收雙雙下滑,未來隨著5G的來臨，高通作為這個時代的“賣水者”必將帶來更多驚喜。

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