從股債動態相關性來看，目前十債與三大股指位於較高的負相關性區間運行，未來由負轉正的概率較大，股債市場有望由之前的蹺蹺板轉向行情共振。從品種間強弱來看，隨著中美貿易摩擦靴子落地，外需景氣持續和全球經濟復甦的不確定性降低，風險偏好將得到改善，股票市場有望出現普漲，且相對具有避險功能的債券市場表現會更好。
從內部結構來看，股票市場有望以成長>消費>金融地產>周期的順序展開，從持續時間和上漲太空看，IF與IH合約高位回落之後，於5月止跌企穩，IC合約則在低位維持26個月的盤整，時間和太空相對佔優，無論市場風格是側重於大盤藍籌還是中小創，介於二者中間的滬深300指數都會相對穩健，操作上可參考IC>IF>IH的配置策略。
五債與十債之間的價差相處於相對高位，上行太空較為有限，如果信用違約繼續發酵，企業外部融資或產生困難，將不利於本輪經濟復甦，對十債形成支撐，中長期來看，長債繼續下行的趨勢大概率不會發生，十債相對偏強。
中長期看，隨著納入MSCI指數的234隻股票名單確定，A股市場的低估值和業績增長等優勢，必將吸引更多的外資布局，進而逐步改善市場的生態結構。考慮到市場板塊的估值、盈利以及政策方向，需要關注三個方面，一是大金融和大消費的修複機會，二是成長板塊估值的相對優勢，特別是國家近期強調的關鍵核心技術領域，三是巨集觀政策聚焦經濟轉型，新興產業政策加碼落地。
短期來看，5月19日中美雙方發表聯合聲明，貿易爭端緩和將極大提升市場風險偏好，三大股指普漲的概率增大。本周市場風險偏好將繼續改善，特別是對中小股形成明顯利好，IC合約有望維持偏強走勢。
反觀國內債市，在連續走弱並回補缺口之後，後市預期分歧增大。隨著美元不斷走強、美債利率持續走高，海外市場波動可能給我國債券市場帶來變數，但國內債券市場走勢主要取決於國內經濟運行及貨幣政策走向。
經濟基本面來看，4月國內工業生產略超預期，需求表現遜色，投資和消費均低於預期。1—4月國內固定資產投資同比增長7%，增速創1999年年底以來新低。基建投資放緩，不僅與去年高基數有關，同時受到政府清理PPP項目、規範地方舉債融資的影響。地產投資雖較為穩定，但銷售創三年新低，同時受到位資金持續回落的影響，持續性有待觀察。
流動性方面，上周資金面前緊後松，主要與5月中旬企業匯算清繳所得稅有關，稅期過後資金面再度轉向寬鬆。上周央行在公開市場淨投放4100億元，並開展MLF操作進行等額對衝和PSL投放，央行加大投放力度，體現了對資金面的呵護。按照發行計劃，本周和下周沒有附息國債發行，利率債供給壓力會小一些，暫時起到鼓勵市場情緒的作用。
（作者部門：中輝期貨）
責任編輯：戴明 SF006
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