減少交易乾預、暢通資管入市，金融委給資本市場發“紅包”

國務院金融穩定發展委員會（下稱“金融委”）一場聚焦資本市場改革與發展的座談會，使A股在當日午後出現“V形”反轉。券商板塊直線拉升，多家券商分秒之內大漲三四個百分點。

12月20日，人民銀行副行長、金融委辦公室副主任劉國強主持部分商業銀行、證券公司、保險機構、信託公司、基金公司負責人座談會，聽取對當前資本市場改革發展的意見建議。

投資者在二級市場直觀地表達了對改革措施的期待。在這次座談會上，監管層明確釋放了改革正處有利時機、金融部門加緊行動的信號，並提出五項具體改革安排。

“金融委具有統籌協調金融穩定之全局性職責，其協調銀行證券保險期貨基金信託的全面能力，是其他任何金融主管部門所不具備的。我認為，此時召開座談會，是因為經過前期市場風險釋放的應急舉措後，需考慮長期制度性完善，為經濟轉型提供金融支持，就上升為首要任務。”興業銀行首席經濟學家魯政委對第一財經記者表示，金融委的表態，毫無疑問意味著在金融監管制度完善後，資本市場迎來了又一輪的市場化改革和創新的活躍時期。

一家參加了上述座談會的機構在會後對第一財經記者表示，這次座談會體現了監管層對市場的呵護。在金融委提出的五項改革措施中，有一部分是延續此前的態度，而金融委提出的“減少對交易的行政乾預”、“暢通各類資管產品規範進入資本市場的管道”兩項要求，給下一步改革留下了非常大的想象空間。

再提減少交易乾預

上述座談會上，與會代表圍繞著提升資本市場戰略地位、完善資本市場制度、培育資本市場投資群體等方面提出了促進資本市場穩定健康發展的具體建議。會議認為，當前資本市場風險得到較為充分的釋放，已經具備長期投資價值，改革面臨比較好的有利時機。

與會代表對政策的落實表示期待，認為資本市場改革已經形成高度共識，即將進入一磚一瓦的實施階段，將加快推進。

座談會提出，下一階段，資本市場改革要更加注重提升上市公司品質，強化上市公司治理，嚴格退市制度。要強化資訊披露制度，切實做好投資者保護。要堅決落實市場化原則，減少對交易的行政乾預。要借鑒國際上通行做法，積極培育中長期投資者，暢通各類資管產品規範進入資本市場的管道。監管部門要加強與市場溝通，積極傾聽市場聲音。

其中“要堅決落實市場化原則，減少對交易的行政乾預”備受關注。

這並非監管層第一次提出要減少對交易的行政乾預。今年10月30日，證監會曾發布“三點聲明”，其中第二點就是“減少交易阻力，增強市場流動性”。證監會當時表示，要減少對交易環節的不必要乾預，讓市場對監管有明確預期，讓投資者有公平交易的機會。

“今年四季度以來，資本市場在完善並購重組規則、釋放市場活力，啟動上市公司股份回購、拓寬回購資金來源，推出史上最嚴停複牌制度、增加市場流動性，開始新一輪上市公司退市制度改革等方面下大功夫，用市場化制度來重建市場規則體系。”北京和聚投資相關負責人對第一財經表示。他認為，金融委座談會再次延續了監管層對市場管理方面的表態，優化交易監管及減少交易阻力有利於形成符合市場需求的監管框架和資本市場樞紐，助推資本市場健康發展。

對於直接參與市場的機構而言，放鬆交易監管是個令其興奮的消息。“敏感資金會率先行動，而未來也會有越來越多的機構去嘗試更多樣的交易。”上海一位私募基金負責人對記者稱，如果監管過嚴，市場可能會失去活力，所以監管層需要找到一個平衡點。

“法律法規對操縱股價、內幕交易等有相關規定，在法律法規之前再施加約束也沒有必要。”深圳一家中小型公募基金負責人認為，原來對遊資有限制交易的做法，未來從活躍市場角度來看這些限制的做法可能會有所放鬆。

資管資金入市“開正門”

座談會提出的第四條舉措也引發了市場較高的關注。會議提出，要借鑒國際上通行做法，積極培育中長期投資者，暢通各類資管產品規範進入資本市場的管道。

“金融委提出的五條內容，都很重要，我也很關注。特別是對於聽取市場聲音、堅定市場化改革、培育中長期投資者等方面的要求。”魯政委說。

他認為，從A股來看，散戶氛圍熱衷炒作而缺乏對企業價值的關注，關鍵是因為錢本身的耐性，只有養老金、年金才是有耐性、長期限的錢，才會關注企業的價值。而隨著人口結構的老齡化，單純依賴債券的回報，未來可能不足以支撐。

一位老牌基金公司副總經理認為，養老金、保險資金和新興市場的外資，是長期投資的穩定力量。“下一步可能會進一步加快養老金入市，同時放寬吸引外資進入的限制。”該人士對記者稱，隨著政策利好釋放，預期明年股市會有機會。

在業內人士看來，監管層對資管產品入市態度的緩和，可能也預示著資管新規等相關規則也會在近期出現緩和。

“會議提出的強化上市公司治理、強化資訊披露，有助於提升上市公司整體品質，培育市場價值發現功能；減少對市場的行政乾預，有利於提升市場的流動性，提升估值；監管加強與市場溝通，則有助於對市場信心的修複。”北京和聚投資相關負責人對記者稱，而培育中長期投資者，將直接帶來增量資金，同時有利於培養市場價值投資的風格。

“從某種程度上看，政策底已現，未來政策對於資本市場的態度趨於友好，修覆信心並穩定市場預期、重視市場化、提升資本市場活力、形成資本市場良好運行秩序或成為下一階段的重點。”前述負責人稱。

在中國證券投資基金業協會會長洪磊看來，此次座談會，高層很準確地把握“市場在資源配置中起決定性作用”這一基本出發點，座談會的主旨是讓市場發揮作用，其核心體現在上市公司要自治、行業要自律、行政要監管、司法要矯正，這是一個互相遞進的過程。

參加完座談會之後，洪磊接受媒體採訪時稱，養老金入市的問題最為迫切，需要擴大委託試點，賦予公募基金納入管理養老金資格，改變現有短周期考核辦法。現在就可以推進相關事項。

據他透露，目前很多部門的行動已經在推進中，如監管部門減少了對交易的行政乾預，相關規則也正在完善和制定。