3月非農前瞻：氣溫回暖 美國就業市場有望強勢反彈？

台灣時間今日20:30分，美國勞工部將公布3月非農就業報告。經濟學家預期新增非農就業人數18萬，平均時薪同比增速維持在3.4%，失業率維持3.8%。

在極寒氣象和政府關門的影響下，2月新增非農就業人數僅2萬，創下2017年9月以來的17個月新低。但隨著氣溫回暖，建築業等部門活動復甦，經濟學家對3月美國就業狀況態度樂觀，認為新增非農人數有望大幅反彈。

觀測過去五年間的非農數據，在當年新增非農低位（2014年2月、2015年3月、2016年5月、2017年9月、2018年9月）的後兩個月裡，新增非農均達到或者超過了市場預期。

若實際公布的就業數據甚至還要好於經濟學家的預期中值18萬，對於美國經濟在一季度放緩的擔憂將大大消減，美聯儲需要降息來避免衰退的猜測也會失去支撐。如果美國的GDP增長能維持到今年7月，連續十年的擴張將為史上之最。

同樣地，如果意外再次出現，即使沒有了惡劣氣象的影響，新增非農就業人數也沒有回歸正常水準，唱衰美國經濟的聲音會更加響亮。周三公布的3月ADP就業新增人數僅有12.9萬，不及預期的17.5萬。ADP就業數據素有“小非農”之稱。

建築業活動有望復甦

川普就任後，傳統藍領階層的就業擴張，是2018年美國就業市場增長強勁的重要原因，建築業和製造業是代表行業。

2月，建築業就業數據低迷是拖累非農的重要原因。當月美國建築業雇傭人數減少3.1萬人，創下2013年12月以來的最大降幅。

道明證券全球宏觀策略首席Michael Hanson團隊提到，2月建築業就業人數可能反映了惡劣氣象的影響，預計本月將出現復甦，而製造業和服務業的就業亦有望出現類似趨勢。製造業有望在3月創下就業人數連續20個月增長的紀錄，為1980年代中期以來的最長增長。

不過，製造業的長期就業前景並不明朗。通用汽車在3月6日正式關閉了位於俄亥俄州Lordstown的工廠，未來還將關閉另外三家美國工廠。

強勁就業減少降息概率

如果3月非農就業數據如期反彈，對美聯儲降息的預期也會進一步減少。

3月下旬，美債收益率曲線出現短暫反轉，10年期美債和3個月期美債的收益率出現了2007年以來的首次倒掛，引發市場對美國經濟衰退擔憂的同時，也催生了美聯儲降息的預期。

這一倒掛目前已經消失，也有一些美國經濟數據開始逐漸轉好。3月，美國ISM製造業指數超預期反彈至55.3，製造業加速回暖；3月，首次申請領取失業救濟金的人數為20.2萬，是1969年以來的最低水準。

對一季度美國經濟的預測也在持續走高。亞特蘭大聯儲GDPNow模型4月2日的最新數據顯示，對美國一季度實際GDP年化季環比的預測已經上升到了2.1%。該模型的預測自3月中旬以來持續上升，3月11日，該模型對一季度美國GDP的增速預期僅有0.2%。

標普美國首席經濟學家Beth Ann Bovino在日前的報告中指出，如果最近的經濟疲弱跡象只是短暫現象，而非長期憂患，美聯儲有可能會“震驚市場”，在今年晚些時候加息一次。

但與此同時，花旗經濟學家Veronica Clark也在報告中提示，如果新增非農就業人數再次低於10萬，市場反應會更為劇烈。

“如果我們得到的是一個類似於17.5萬，18萬的數字，這意味著要比去年平均的22萬有所放緩。它還是一個不錯的數字，但不是22萬或是22.5萬，它告訴我們（就業）正在放緩，就像經濟的其他方面一樣。”CNBC援引法興美國經濟學家Omair Sharif觀點稱。

另外，還需關注時薪增長是否能維持強勢動能。美國勞動參與率已經升至63.2%，儘管距離金融危機前的水準還有一定距離，但已經連續數月上升，創下2013年8月以來的新高。勞動力緊缺推高工資，強勁的時薪增長同樣將提振市場信心，進一步刺激消費。

經濟學家預計，3月平均時薪環比增速回落0.1個百分點至0.3%，同比維持3.4%的增速，這是2009年4月以來的最高增速。