77名員工，創造4千萬利潤，上海凱鑫要在創業板IPO！

近日，上海凱鑫分離技術股份有限公司(下稱“上海凱鑫”)發布首次公開發行股票並在創業板上市招股說明書，擬於深交所創業板公開發行1595萬股，本次IPO的保薦機構為長江證券承銷保薦有限公司，擬募集資金約2億元。

這已經不是其第一次遞交招股書，2017年6月上海凱鑫第一次向證監會遞交招股書，於2018年1月獲得證監會反饋意見，但是2018年3月15日上海凱鑫又向證監會遞交了撤回上市申請文件的申請，ipo終止。

此次終止或與證監會抽檢有關，2017年7月28日，中國證券業協會組織完成了對首發企業信息披露質量抽查的抽簽工作，上海凱鑫名列其中，2018年4月上海凱鑫發布公告稱，根據收到的中國證券監督管理委員會發行監管部《關於上海凱鑫分離技術股份有限公司落實 IPO 現場檢查有關問題的告知函》，對以前年度財務報表進行了追溯調整，對2014-2017年財務報表會計差錯更正及調整。

上海凱鑫曾是一家新三板企業，2015 年 11 月 30 日，上海凱鑫在新三板掛牌上市，證券代碼：834957。上海凱鑫公司作為膜技術應用整體解決方案的提供商，其工作成果主要體現在為客戶提供高度定製化的膜分離系統集成裝置產品上；同時，公司也向使用膜法清潔生產工藝的客戶提供老化膜元件及備品備件的更換服務。收入均來自於膜分離系統集成裝置和膜元件及備品備件的銷售，2016年-2018年，上海凱鑫營收分別為9278.75萬元，1.19億元、1.97億元；歸母淨利潤分別為2423.57萬元、2847.25萬元、4246.31萬元。

值得注意的是，該公司的客戶和採購供應商均較為集中，報告期內，公司客戶以印染、化纖、生物製藥行業客戶為主，2016年-2018年，公司前五大客戶銷售額合計佔營業收入的比重分別為98.45%、88.52%和85.62%。2016年-2018年，公司向前五大供應商的採購合計佔當年度採購總額的比重分別為60.21%、61.89%和49.38%。

成立後不久即發生大股東股權變動

上海凱鑫的前身為凱鑫有限，招股書顯示，凱鑫有限系由張永剛、楊旗、關欣、高學香、劉至艾於 2011 年 7 月 25 日共同投資設立，張永剛出資比例達到52%，持有最大的出資比例。

但是2015 年，股份公司設立時，該公司第一大股東已經是葛文越，持股比例為35.85%，而成立時的股東除了楊旗外，大部分股東都換了，張永剛、關欣、高學香、劉至艾等人均消失，而換成了申雅維、劉峰、邵蔚、楊昊鵬等人，而申雅維配偶是張永剛，邵蔚的配偶是高學香。

成立後至2015年，期間股權變動招股書未披露，但是招股書顯示，2013 年 9 月 12 日，葛文越、邵蔚、申雅維、劉峰、楊旗、楊昊鵬曾與曹厚康簽署《一致行動協議書》。也就是說在2013年9月前，大股東就已經發生了變動，張永剛便已消失，葛文越就已加入。

2015年實控人之一的曹厚康還將股權對外轉讓，2015 年 6 月 19 日，曹厚康將其持有的凱鑫有限 8.46%股權轉讓給蘇州博燦，轉讓後曹厚康不再持有凱鑫有限股權。

如今，上海凱鑫控股股東為葛文越。截至本招股說明書簽署日，葛文越葛文越直接或間接控制著公司 33.12%的表決權股份。葛文越、邵蔚、申雅維、劉峰、楊旗、楊昊鵬6名自然人為公司的實際控制人。目前，葛文越職務為董事長兼總經理，邵蔚職務為董事會秘書兼副總經理、申雅維職務為董事兼副總經理、劉峰職務為董事兼副總經理、楊旗職務為監事、楊昊鵬職務為監事會主席。

成立不久即發生大股東股權變動，不得不讓人懷疑其是否存在股份代持或其它利益安排。

僅有77人，28名員工持有公司股權

報告期內，上海凱鑫的在冊員工人數僅為41人、59人和77人。招股書表示，2018年其人均創收達到255.41萬元/人，人均創利達到54.99萬元/人。

值得注意的是，上海凱鑫不同於其它技術、人才驅動型企業，以人力資源為重要依托，它只是把產品的生產、加工安裝等環節完全過外購和委託加工方式獲得，不涉及生產環節，從而大幅減少公司固定資產投入及生產人員配備。

同時，多名員工通過員工持股平台間接持有公司股份，上海濟謙為該公司的員工持股平台，上海濟謙持有該公司3.14%股權，合計150.2564萬股，上海濟謙合夥人數量為28人，佔總員工人數的36.4%。

斷不了的關聯交易

雅泰生物是上海凱鑫對外投資的一家子公司，雅泰生物的主營業務為利用粘膠纖維生產環節中產生的廢液，分離出半纖維素用於生產低聚木糖（飼料級）。截至本招股說明書簽署日，上海凱鑫對雅泰生物的投資額為 1,089.00 萬元，佔其注冊資本的 16.75%。

而上海凱鑫與雅泰生物的關聯交易從未停止，而且在與雅泰生物之間發生的日常性關聯交易在決策程序上存在一定的瑕疵。

招股書顯示，對於 2016 年和 2017 年與雅泰生物的日常關聯交易，因雅泰生物系公司參股公司而將其認定為公司關聯方，未按照交易所《股票上市規則》的規定對關聯關係進行認定，從而導致在履行決策程序時關聯董事、股東葛文越及其一致行動人未在董事會和股東大會表決時進行回避。

同時，董事會審議的交易議案預計“2017年公司向雅泰生物銷售膜分離系統集成裝置、膜元件及備品備件的日常關聯交易不超過1000萬元”，根據具體的銷售金額來看，上海凱鑫對雅泰生物2017年的交易金額也已經超過了1000萬元，同時在2014、2015、2017年還是其前五大客戶之一。

值得注意的是，雅泰生物也一直在拖欠貨款，截止2018年其還存在1052.08萬元的應收账款，這些款項账齡在兩年以內，是账齡最長的款項之一。

另外上海凱鑫表示，未來，預計仍會與其繼續發生交易。

綜上，規模不大的77人公司上海凱鑫創業板ipo勇氣可嘉，但是也存在大客戶集中、成立後不久即發生大股東股權變動、關聯交易等問題，成功上市不容易。

本文完

文丨來源：ipo觀察

版權歸原作，若有異議，煩聯繫後台~！