新浪財經訊 東方園林昨晚披露2018半年報，公司上半年實現營業收入64.6億元，同比增長29.7%，歸母淨利6.6億元，同比增長42%，不過扣除非經常性損益後，淨利潤同比小幅增加了12.6%。
招商證券研究所在半年報公告後第一時間披露研究報告，稱東方園林受資金面緊張的巨集觀環境影響，PPP業務拓展進度有所放緩，並根據融資情況控制部分項目施工進度，同時加大力度保證現金回流，而PPP項目進度的放緩致使上半年業績增速處預告偏下限。
新浪財經注意到，儘管業內分析，東方園林考慮到巨集觀環境的巨大變化，在今年上半年加大了回款力度，並有意控制了在建工程以及資金投入的進度，但半年報仍然反映出公司這半年的經營存在較多問題，值得投資者關注。
資金緊繃、資產受限 半年內超40億債務壓頂
幾個月前，東方園林受發債受阻等事件影響，股價出現大幅下跌，隨即停牌至今。那麽目前公司的資金、債務等情況又如何呢？
半年報顯示，截至2018年6月末，東方園林貨幣資金合計20.24億元，而其中11.08億為各類保證金，屬於“受限資金”， 可用的現金和銀行存款僅9.25億。
東方園林受限資金明細
受限的不僅是現金，東方園林的存貨、固定資產、無形資產、應收账款、長期股權投資和一些非流動資產，都出現了部分用於借款抵押和質押，受限的資產合計金額高達25.17億，佔公司全部淨資產額達21%。
東方園林受限資產明細
與此同時，據新浪財經統計，在未來半年左右的時間內，東方園林應還本付息的短期債券共5筆，本金合計39億元，算上相應利息，本息和將超過40億。
東方園林未來半年左右到期債務
半年內40多億的到期債務，账上不到10億的現金，在目前債務“發新還舊”十分困難的形勢下，即使考慮未來有限的資金流入，公司資金鏈面臨的考驗也將異常嚴峻。
“回血”力度加大 “失血”速度更快
財務報告顯示，2018年上半年，東方園林銷售商品、提供勞務收到現金佔營業收入比例為78%，較去年同期75%提高了3個百分點；經營性淨現金流為4.3億元，相比去年同期大增91%。
東方園林經營性現金流出現了明顯好轉、資金回血明顯，看上去似乎公司“促回血、抗風險”的措施已開始初見成效。
那麽，這種情況之下，公司資金鏈緊繃狀況能有多大程度的緩解呢？新浪財經查閱半年報後發現，儘管回血的力度在加大，但失血速度卻更快，公司整體現金流和資金狀況繼續惡化，資金緊繃狀態幾無緩解跡象。
現金流量表顯示，除經營性現金流外，2018上半年公司投資性現金流出現淨流出27.23億元，同比去年同期加速流出253%，籌資現金流基本保持不變，整體現金流淨流出額為12.19億元，而去年同期為淨流出12.1億，資金總體淨流出量絲毫未減。
同時，由於投資的大幅增加，公司“現金及現金等價物”變動額，從去年同期淨增加4.18億元，變為淨減少12.2億元，現金科目出現了劇烈減少，明確顯示出了失血仍在加速。
財務數據依舊不佳 “三角債”現象愈發明顯
儘管東方園林營收和利潤情況繼續向好，不過再進一步細看各項財務數據之後，新浪財經發現公司在經營方面可以說依然壓力山大。
數據顯示，公司期間費用繼續大增，其中管理費用7.88億，同比增加46.34%，財務費用3.02億，同比增幅達70.78%，均顯著超過營收和利潤增速。
由於持續並購以做大業績，東方園林不斷收購業內企業，商譽也隨之從2017年末的16.72億大增至2018年中的23.23億，並且幾乎沒有做減值計提。在目前不斷緊縮的巨集觀環境下，一旦出現行業性的系統風險，對上市公司未來利潤的影響將難以估計。
值得一提的是，過去半年時間中，東方園林的應收账款額從74.7億增加到91.1億，同時應付账款從86.1億增加到了106.3億。業內人士指出，應收款和應付款的同步大幅增加，很可能顯示出東方園林甚至整個環保和PPP行業存在的“三角債”現象在不斷更新和惡化，這對包括東方園林在內行業中的所有企業都不會是一個好消息。
新浪財經注意到，此前相關公告曾稱，東方園林擬發行股份購買雅安東方碧峰峽旅遊有限公司，注冊資本5800萬元，其控股股東為東方園林產業集團公司，該收購屬於關聯交易。停牌至今2個多月，仍未能看到更新的進展。
而在停牌期間，大盤和行業指數均出現了一輪暴跌。目前公司難言改善的現實狀況，以及資本市場羸弱的行情，不免讓投資者為未來複牌後的股價表現充滿擔憂。
（公司觀察 文/丁昊）
責任編輯：公司觀察
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