中鋼協：市場化債轉股推進難，多數鋼企靠還貸款去杠杆

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經濟觀察網 記者 李紫宸行至2018年第三季度，中國鋼鐵行業的資產負債率在持續下降。經濟觀察報記者日前從中國鋼鐵工業協會（簡稱“中鋼協”）獲悉，在2016年和2017年資產負債率略有下降的基礎上，鋼企主動還債，負債率今年整體又有所下降。

協會提供的數據顯示，9月末，會員鋼鐵企業資產負債率66.11%，同比下降3.91個百分點。中鋼協介紹，這一資產負債率數字仍然偏高。三季度末，鋼鐵行業資產負債率仍然高出全國規模以上工業企業平均資產負債率十多個百分點，去杠杆是今後防風險的關鍵所在。同時，鋼鐵行業融資成本仍然偏高，前三季度會員鋼鐵企業財務費用同比上漲了12.5%。

根據中鋼協黨委書記兼秘書長劉振江向經濟觀察網的介紹，過去，中國鋼鐵行業負債率較低之時也往往是行業效益最好之時——最好時，負債率可以低至40%，但在效益困難時期，負債率高至70%以上。

“杠杆沒有不行，報保持在合適的水準。我們的目標是用3-5年，將行業資產負債率降到60%以下的優質區間。”劉振江說。

劉振江向經濟觀察網表示，如果接下來企業效益好，實現這一目標的問題應該不大。但他同時透露，在政府、銀行都空前強調和關注金融風險的時候，鋼鐵企業在降杠杆的過程中，得到優惠政策的機會也少了。

“比如債轉股，現在基本是‘明股實債’，企業的利息一點沒減，說是債轉股了，實際上就是報表變得更好看了。”劉振江說，“現在債轉股的推動很艱難，中鋼集團這樣的債轉股案例只是個別。多數鋼鐵企業降杠杠的只能通過自己來努力，更直接地說，就是靠還貸款來去杠杆。”

2016年12月9日，中國銀行、交通銀行、國家開發銀行、農業銀行、進出口銀行和浦東發展銀行等六家銀行與中鋼集團正式簽署《中國中鋼集團公司及下屬公司與金融債權人債務重組框架協定》，彼時，中鋼集團債轉股的啟動被認為是鋼企新一輪債轉股的重要標誌。

根據當年中國銀行官網的消息，中鋼債務重組采取“留債+可轉債+有條件債轉股”的模式，分兩階段實施。在第一階段，對本息總額600多億元的債權進行整體重組，分為留債和可轉債兩部分。第二階段，在相關條件滿足的情況下，可轉債持有人逐步行使轉股權。作為一類特殊債券，可轉債可以轉換為債券發行公司的股票，票面利率通常較低。