中植系36億入股，如今卻被上市公司花式停牌坑到浮虧數十億……
來源：定增並購圈
導讀 可能誰都不會想到，非公開發行、配股、資產出售、戰略合作、重大資產重組能在短短3個月的停牌時間內接連出現，更想不到的是，做出這些事的主角——達華智能（002512.SZ）在複牌之後卻迎來了市場的用腳投票，連續收獲了4個一字跌停，害得達華智能的二股東“中植系”無辜躺槍，當年入股花了36億，現在浮虧已經達到數十億……
花式停牌引跌停
達華智能開始了它的花式停牌之路是從2017年12月6日開始的。2017年12月4日晚間，達華智能發布了持股5%以上股東及董事減持股份預披露公告。公告顯示，達華智能股東方江濤，董事、董事會秘書韓洋擬合計減持公司股票23，338，752股，佔達華智能總股本的2.1314%，2017年12月5日，達華智能出現“閃崩”跌停，自此，花式停牌之路開始。
2017年12月6日，達華智能以籌劃非公開發行股票事項為由申請股票停牌；2017年12 月20日，達華智能披露了《關於籌劃非公開發行股票變更為配股事項的公告》，自此非公開發行股票的事項告一段落，股票理應複牌，但就在同一天，達華智能披露《關於籌劃重要事項暨股票繼續停牌的公告》。
2018 年1月4日，達華智能披露了《關於擬出售卡友支付股權的提示性公告》，此時重大事項披露，又到了股票理應複牌的時候，但又在同一天，達華智能又披露了《關於籌劃重要事項暨股票繼續停牌的公告》，稱擬籌劃衛星通信領域的戰略合作，股票繼續停牌。
衛星的戰略合作還沒出結果之時，達華智能又稱自己正在籌劃重大對外投資事項，標的公司所屬行業為類金融行業，標的資產控股股東在中國境內注冊，且實際控制人為自然人；該自然人與達華智能也存在關聯關係，故重組也構成關聯交易，本次擬通過支付現金或發行股份的方式購買上述標的54%或60%的股權，交易方案正在完善中，最終交易方式以屆時披露的重組預案或報告書為準，但是對於重組具體方案，達華智能並未進行更多的詳細披露。
有些事太巧了，這就很難讓我們不懷疑達華智能是真的重大事項一直不斷地出現還是只為尋找停牌的理由，這同樣也吸引了監管層的注意。深交所連發兩封關注函，要求達華智能在3月9日前對此次重組標的、交易對手、具體進展情況等資訊做出書面說明並對外披露。若公司無法披露上述內容，請詳細說明停牌期間重組事項的詳細推進情況及停牌時長的合理性。。
而未公布具體重組方案而草草複牌的達華智能，不僅延期回復深交所的關注函，至今沒有給出回復，同時開始了連續一字跌停之路。市場上有不少聲音認為，股價的大幅下跌是重組方案的不具體以及重組標的本身的問題，畢竟對於金融行業的重大資產重組，監管層的態度一直都是十分慎重的，成功幾率相比其它行業可以算是比較低了，但如果拋開標的本身的不確定性，單看達華智能的發展之路，這次重大資產重組又可以說是十分的微妙了。
走偏了的並購之路
達華智能是一家於2010年在深交所上市的企業。上市之初，主要從事的是非接觸IC卡、電子標簽等各類RFID產品的研發、生產和銷售。曾經，達華智能在非接觸IC卡市場佔有率達到了19%，成為國內最大的非接觸式IC卡製造商。在股東方面，達華智能的實際控制人和第一大股東均為蔡小如。
然而好景不長，達華智能發現自身的業績在該市場領域似乎已經到達了天花板，無法繼續增長，故於2013年開始通過外延式並購自身主營業務的上下遊來進行發展。
2013年，達華智能定增3.68億以及自有資金6495萬元收購新東網科技有限公司，從傳統製造企業轉型，將自己定位於在物聯網整體解決方案領域的核心軟體公司。2014年對北京慧通九方、廣州聖地、蘇州迪隆、青島融佳等公司進行部分股權收購，這四家公司的主營業務分別為智能交通、系統集成及谘詢行業、商務印刷、商務印刷。2015年除收購主營業務為電視機主機板及機頂盒的金銳顯100%股權外，還收購卡友支付、武漢世紀金橋、江西優碼、南方新媒體、中山市德晟融資租賃有限公司部分股權，而這些公司的主營業務都與互聯網金融有關，這時似乎達華智能的並購之路已經開始有些跑偏了。
2016年，達華智能繼續開啟並購之路，以自有資金10億元收購珠海晟則、中融資產持有的江蘇潤興租賃40%的股權。2017年，達華智能甚至還將戰略轉至與此前業務相關性不大的衛星運營和通信領域，相繼擬以5.04億元收購塞浦路斯衛星通信企業星軌公司、以0.65億元收購49%的股權價格和馬來西亞一家衛星通信公司ASN（全稱ASN Satellites Corporation Sdn Bhd）簽訂認購協定。與巨大的資金投入相比，達華智能投資的上述兩家衛星公司成立時間都較為短暫，且核心業務仍處於“培育”狀態，目前，星軌公司和ASN都無實際營收。2018年1月3日，達華智能又發布公告稱擬與某衛星通信運營龍頭企業及斯裡蘭卡政府展開衛星通信領域戰略合作。
所以現在達華智能現在的主營業務為以物聯網產業為基礎、互聯網電視牌照OTT為入口、創新型互聯網金融為主線的三大核心的業務體系，當然這只是公司自稱的主營業務。實際上根據達華智能的2016年年報披露的資訊，達華智能的主營業務構成為66.87%的電視機主機板及機頂盒和23.10%的系統集成，其余剩下的均可忽略不計，同時根據毛利的構成，54.7%的毛利來源於系統集成，45.3%的毛利來源於電視機主機板及機頂盒。
達華智能於2015年、2016年、2017年1-9月分別實現營業收入13.96億元、35.01億元、23.24億元，分別實現扣非後歸母淨利潤0.74億元、1.36億元和0.50億元，根據2017年的業績快報，2017年預計實現營業收入34.72億元，歸母淨利潤1.72億元，2016年的營收巨幅增長是主要由於金銳顯的並表造成。如今達華智能的業務主要依靠之前並購所獲得的新東網與金銳顯，這兩家子公司幾乎貢獻了達華智能所有的營收與淨利潤。
達華智能進軍互聯網金融的效果好不好？這還說不準，因為達華智能花大價錢買來的租賃公司的業績在2017年年報中才披露。但在可以看到的業績中，達華智能已經做到的實際的效果可以說是非常差的，同時，更令人不解的是，不到兩年半時間，達華智能便做出了出售卡友支付的舉動。
互金之路折戟？
自2015年起，達華智能開始陸續收購卡友支付服務有限公司的股權，試圖將互聯網金融作為核心業務之一，達華智能此前亦對外稱希望借助第三方支付促進公司線上支付、線下收單業務，在互聯網金融領域提升競爭力，2015年9月，達華智能作價3283.2萬元收購卡友支付9.12%股份，並隨後通過不斷受讓增持股份，截至去年9月底達華智能持有卡友支付股份比例已達74.405%；但由於部分關聯關係未能及時披露觸信披違規，達華智能也遭到了來自廣東證監局的行政監管措施。
而在2018年年初，已經對卡友支付完成收編的達華智能突然“反悔”，轉身宣布逆出手卡友支付100%股份，作價7億元，一旦完成此次轉讓，此次投資收益將超過該公司2016年淨利潤的2倍。
卡友支付的前身為中國銀聯控股子公司，擁有銀行卡收單、二維碼支付等多種支付業務，手中握有稀缺的全國性線下收單牌照、第三方支付牌照與保理資管牌照，此外，其還與財付通支付科技有限公司、深圳金融電子結算中心有限公司簽訂了《微信支付合作協定》。
雖然聽起來卡友支付非常厲害，但在現實中，卡友支付的經營狀況並不是那麽的樂觀。據達華智能擬出售卡友支付股權的提示性公告披露，2016年度卡友支付實現了3306萬元的營收，淨利潤達到1.2億元，但如此之高的淨利潤來源於當年售賣了銀聯商務股權獲得1.8億元收益。
而截至未經審計的2017年前三季度財報顯示，卡友支付實現了2.2億元的營收，淨虧損達4744萬元。2017年卡友支付營收大增，淨利潤卻出現大幅跳水，淨資產也從2016年的1.15億元腰斬至2017年三季度的5616萬元。同時，卡友支付多次被央行處罰，僅2017年就因違反銀行卡收單業務管理相關規定三次被罰。
對於將卡友支付股權出售的原因，達華智能曾表示，這將有利於公司收縮和整合資源，全力以赴布局核心產業。在出售卡友支付的同時，達華智能在1月3日公告稱，公司正在計劃調整戰略發展規劃，朝衛星通信方向發展，並與某衛星通信運營行業龍頭企業、以及斯裡蘭卡政府展開衛星通信領域戰略合作，未來衛星通信運營業務將有望成為公司新增長點。
而在不久之後，達華智能又稱要與類金融行業進行重大資產重組，很多投資者不禁想問，達華智能究竟想向什麽方向發展？定增並購圈的小編個人認為，這其實體現的是達華智能發展戰略的混亂，發展戰略事實上極不明確。
被坑了的“中植系”
達華智能除了有讓人眼花繚亂的並購重組之外，這個公司還有一點吸引人眼球的地方，那便是中植系的出現。在達華智能執著於收購潤興融資租賃之時，中植系就已經與上市公司實控人蔡小如產生了聯繫。
2016年1月，達華智能發布非公開發行預案，擬募資不超過43.5億元。然而半年之後，達華智能表示擬對原方案進行調整，並向證監會申請中止審核，隨後於2016年9月29日決定終止非公開發行股票並撤回申請檔案。
而在推進上述非公開發行股票期間，達華智能於2016年6月下旬停牌籌劃重大資產重組稱擬以支付現金方式購買江蘇潤興融資租賃有限公司100%股權，後者由珠海晟則控股65%，實為解直錕控制企業。
雖然是現金收購繞過了證監會的監管，但該收購案也一度受到自深交所的關注，在1個多月的停牌後便宣布終止，重組失敗。但達華智能並沒有死心，後該方案改為達華智能以10億現金的代價收購潤興融資租賃40%的股權。
此後，2016年9月25日，中植系解直錕旗下珠海植遠擬受讓公司實際控制人蔡小如持有的達華智能1.1億股，約佔總股份10.07%，受讓價格為18.56元/股，溢價3.2%，交易對價為20.48億元。珠海植遠同時表示將8%股份對應的表決權不可撤銷地委託給蔡小如行使，後者仍持有公司31.46%的股權，中植系也成為上市公司二股東。
2017年初，中植系再度出手，蔡小如於1月10日與中植系旗下另一公司珠海植誠簽訂股份轉讓協定，將其持有的7.8%股份轉讓方式轉讓給後者，交易對價為15.85億元。
至此，蔡小如在達華智能的持股比例將降至23.39%，合計套現約36億元。其中，珠海植遠和珠海植誠二者作為一致行動人，合計持有達華智能17.87%的股份，隨後股本微增至18.56%。中植系穩居上市公司第二大股東地位。
雖然中植系與蔡小如的持股比例差距僅5%不到，但由於有8%的股票表決權委託給蔡小如的關係，實際上蔡小如現在仍然穩坐第一大股東與實際控制人的位置。而對於中植系來說，現在又十分尬尷，自己入股的價格高達18.56元/股，而經達華智能的花式停牌一折騰，如今股價僅剩12元/股，虧損已經高達三分之一以上。
責任編輯：張恆
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