起底喜馬拉雅：IPO之路撲朔迷離，股東章子怡浮出水面

每日經濟新聞記者 杜蔚 每日經濟新聞編輯 杜 毅

超3億的用戶規模，讓曾經小眾的網絡音頻，逐漸走進大眾視野。

這其中，用戶滲透率高達62.8%的喜馬拉雅FM堪稱“耳朵經濟之王”，不僅在音頻行業一家獨大，而且深受資本青睞，據啟信寶顯示，從2012年成立至今，喜馬拉雅已進行了十輪融資，擁有閱文集團、小米科技、京東金融等明星投資者。

然而，作為備受關注的獨角獸企業，喜馬拉雅的上市之路卻顯得有些撲朔迷離。自2018年起，便陸續有過多次IPO的傳聞。

近日，又被曝出小米副總裁洪峰在內的12名董事一起退出，僅剩喜馬拉雅聯合創始人兼聯席CEO余建軍一人，引發外界極大關注。儘管喜馬拉雅隨後回復稱，變動是因為公司搭建VIE結構，且目前沒有明確上市計劃，卻依舊無法平複大眾的質疑。

明明一年前就搭建好了VIE結構，為何董事們現在才紛紛退出？互聯網公司選擇VIE結構上市機遇之下是否暗藏風險？知識付費浪潮漸退，陷入數百起知識產權糾紛的喜馬拉雅如何破局？

12名董事退出 章子怡間接持股喜馬拉雅

喜馬拉雅FM主體公司上海證大喜馬拉雅網絡科技有限公司（以下簡稱喜馬拉雅），日前遭遇了一場董事集體“撤離”，再度引發外界對其上市的猜測。

據查詢，5月24日喜馬拉雅發生多項工商變更，小米旗下創投公司——天津金星創業投資有限公司退出股東行列，公司注冊資本減少314餘萬元，縮減5.22%，包括小米副總裁洪峰在內的12名董事悉數退出，僅剩喜馬拉雅聯合創始人兼聯席CEO余建軍一人。

一時間，在業內外激起千層浪。5月26日，喜馬拉雅回應了股東退出的消息，稱此次變動是因為公司搭建VIE結構，所有境內VIE公司的董事皆變更為境外母公司的股東，屬於VIE標準結構。喜馬拉雅FM目前沒有明確的上市計劃，若有會盡早和大家通報。

其實，從2018年5月起，便時不時地傳來喜馬拉雅欲赴美股、A股亦或是港股市場IPO的消息。公開資料顯示，去年8月喜馬拉雅完成E輪融資時，就已經完成了VIE架構的搭建。為何現在才進行大規模董事變更，是否系喜馬拉雅市場不穩定的外在表現？時至今日，這依然是外界質疑的焦點。

“不存在股東大量退出的事情，這是搭VIE結構必須要做的一件事。”對此，喜馬拉雅副總裁周曉晗向《每日經濟新聞》記者表示，“公司很穩定，沒有發生任何值得擔心的事情，這是正常的人事變動。”

與此同時，周曉晗向記者強調，“喜馬拉雅並沒有明確說有IPO計劃。對於我們來講，現階段希望產品、內容、服務做得更扎實，而不是貿然上市。”

值得一提的是，此次喜馬拉雅董事集體變更，也讓明星股東章子怡的身影浮出水面。

《每日經濟新聞》記者通過啟信寶看到，深圳興旺紅籌回歸投資中心（有限合夥）（以下簡稱興旺紅籌）持有喜馬拉雅6.74%的股份，而章子怡持有興旺紅籌4.94%的股份，據此粗略計算，章子怡間接持有喜馬拉雅0.333%的股份。

知識產權侵權？ “喜馬拉雅也有做的不足地方”

作為音頻行業的領軍者，喜馬拉雅FM的龍頭地位可見一斑。5月27日，在第七屆中國網絡視聽大會上，周曉晗透露，喜馬拉雅FM總用戶規模達5.3億，平台有超過700萬主播，活躍用戶日均收聽量147分鐘。

因此，移動音頻第一股究竟何時誕生，聚焦了無數人的目光。雖然此次喜馬拉雅依舊否認有IPO計劃，但卻能從其公司董事變更為搭建VIE結構，窺視出喜馬拉雅未來發展的一些端倪。

“選擇VIE架構在境外上市是內地互聯網公司常見的一種選擇，這也是由於目前A股市場在審核制度主導之下，對於盈利要求、財務指標、公司治理等方面都有比較高的要求。”星瀚資本董事總經理張昊告訴《每日經濟新聞》記者。

張昊表示，在目前主機板審核較為嚴格的大背景之下，“因為自身業務特點導致持續虧損，較難完成盈利要求的互聯網企業，面臨需要通過資本市場進行輸血的重要選擇。”

不過，通過構建VIE謀求上市，機遇與風險並存。“美國或中國香港等發達資本市場制度的規範程度高，對於高成長企業的寬容性較強，但是，隨著境外資本市場對內地企業的認識逐步加深，單純靠概念無法吸引投資者，從很多企業上市即跌破發行價就可以看出，還是需要企業自身不斷提升實力，健康穩定成長。”張昊直言道。

作為“知識付費第一平台”，喜馬拉雅對內容的打造十分重視。不過，知識的外延很窄，如今，它已從爆發期進入平緩期。不少從業者認為，知識付費上半場主要依賴“販賣焦慮”圈用戶，但現在這一做法已然失效，用戶逐漸回歸課堂和書本，正在遠離知識付費。甚至有業內人士急切呼喊希望“知識付費的閑魚”出現。

對此，周曉晗依然堅持：“知識從來都是需要付費的。”她還表示，知識付費不是單純的付費，而是讓更多人用更經濟的手段、更便捷的方法獲取比較難以獲取的知識。

而對於啟信寶上顯示的，喜馬拉雅涉及著作權等相關判決文書高達800項一事。周曉晗則回應稱：“我們尊重知識產權，但任何事物在發展過程中都有不完善的地方，喜馬拉雅一定也有做的不足的地方，我們正在努力。希望大家給我們，給整個互聯網一定的成長空間和時間。”