報告稱信用債取消發行量創5年新高 小微貸款增速放緩

　　穆迪：上半年影子銀行規模降2.7兆元，小微貸款增速放緩

　　國際評級機構穆迪最新出爐的《中國影子銀行季度監測報告》顯示，截至今年6月末，廣義影子銀行資產佔GDP的比例降至73%，低於2017年末的79%和2016年末87%的峰值。從絕對規模看，2018年前6個月影子銀行資產規模下降2.7兆元，至62.9兆元。

　　常規銀行貸款主導新增信貸供應

　　穆迪預計，影子銀行資產規模的縮減趨勢可能在年內有所放緩。7月中央政治局強調要實施更積極的財政和貨幣政策支持經濟增長。這可能意味著接下來金融業降風險的步伐將更為循序漸進，同時政策執行也將更側重於維護金融市場的系統性穩定。

　　此前增長迅速的影子銀行領域，如銀行理財產品、非銀行金融機構資管計劃等規模的收縮導致整體影子銀行資產下滑。2018年前6個月這些資產縮減2.1兆元，監管趨嚴的影響也已擴大至核心影子銀行領域，同期減少1.3兆元。

　　報告顯示，受到委託貸款、信託貸款和未貼現銀行承兌匯票等核心影子銀行活動整體縮減的影響，以社會融資總量/名義GDP衡量的杠杆率在第二季度趨於平穩，隨著影子信貸供應減少，常規銀行貸款主導新增信貸供應，佔2018年上半年社會融資規模增量的96%。穆迪指出，新增信貸供應主要來自常規銀行貸款。2018年上半年，新增銀行貸款在社融增量中的佔比從2017年全年的71%升至96%。

　　虧損的民企數量上升，小微企業貸款餘額增速放緩

　　不過，今年二季度銀行對居民和企業的中長期貸款餘額同比增速均有所回落，體現為其在銀行對整體非金融部門貸款增長中的貢獻均有所下降。穆迪認為，居民住房抵押貸款趨弱反映出樓市調控措施的影響，中長期企業貸款增長下滑則表明在經濟放緩的形勢下商業信心轉弱。

　　同時，小微企業貸款增速大幅下滑。今年6月小微企業貸款餘額同比增速從去年同期的17.2%降至12.2%。上半年新增小微企業貸款佔新增企業貸款總額的比例降至20.9%的5年同期低點。而與之相反的是，銀行對大型企業的貸款同比增速仍保持相對穩定。

　　穆迪認為，小微企業貸款的相對疲弱再度顯示出在不確定的經濟前景下，銀行信貸投放的謹慎立場。另一方面，小微企業通常從常規銀行體系獲得的信貸支持較弱，因此也更依賴於影子信貸。民營企業壓力上升也與小微企業貸款增長的放緩相呼應。報告顯示，2018年6月底虧損的民營工業企業數量顯著高於一年前水準。與之相反的是，虧損的國有及國有控股企業數量保持穩定。

　　穆迪指出，這一結果與小微企業貸款餘額增長的放緩相呼應，表明銀行對於向民營企業放貸越發謹慎，從而促使銀行信貸資金向存在潛在隱性政府支持預期的國有企業傾斜。

　　2018年第二季度銀行業整體不良貸款率小幅上升11個基點，其中主要受到農村商業銀行不良貸款率上升的影響。報告顯示，一方面這反映出監管部門實施更為嚴格的不良貸款認定標準 （將所有逾期90天以上貸款歸類為不良貸款） 的影響，另一方面也表明在這些小型銀行貸款中佔較大比例的農村民營借款人存在更大的違約壓力。

　　信用債取消發行量創5年新高

　　債市方面，2018年上半年，超過400多隻公司債券取消或延遲發行，創同期5年新高。國內信用評級較低的公司債券（AA或以下） 佔取消或推遲發行公司債券總金額的近60%。

　　儘管7月人民銀行通過視窗指導鼓勵銀行投資於公司債券並加大信貸投放力度。但是穆迪仍預計，信用基本面較弱的企業發行人仍將面臨較高的再融資風險。而值得注意的是，今年二季度中國房地產開發商發行的美元債券總額較前一季度增長近60%，同期開發商在中國非金融企業發行總額中的佔比從28%上升至59%。

　　穆迪預計，中國房地產開發商在年內將繼續涉足境外市場融資。然而，全球信用環境也在收緊，因此今後境外市場未必會持續提供便利的融資管道。

責任編輯：陳合群