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收入持續增長,未來或存在債務壓力

2019年上半年·中報季

引 言

2019年上半年,綠地控股銷售額1677億元,與2018年同期相比基本持平。同時公司上半年新增土地成本相對較低,一定程度上保障了公司未來的利潤空間。但值得警惕的是,公司淨負債率達到179.7%,處於行業高位,並且現金短債比低於1,未來需要關注公司流動性風險。

銷售額與往期持平

新增項目保障未來利潤空間

綠地以市場為中心,注重項目去化、新盤銷售、大單銷售、現金回款等重點工作,狠抓銷售業績。2019年上半年,綠地實現銷售額1677億元,基本與2018年同期持平,同比增長3%,增速放緩。不過在重視現金回款的情況下,實現銷售回款1319億元,回款率為79%,相比2018年77%的回款率有所上升。並且公司打造的城際空間站項目取得了較好的業績表現。

從土地投資來看,綠地重視城市群和都市圈理念,聚焦一線城市的溢出地區、二線省會城市、高鐵沿線重點地級市,大力推進項目拓展。2019年上半年,綠地新獲取項目58個,新增權益計容建築面積1968萬平米,權益土地投資459億元。在上半年土地市場迎來短暫成交熱潮時期,綠地拿地成本為2332元/平米,僅佔2019年上半年公司銷售均價11278元/平米的20.7%,一定程度上保障了公司未來的利潤空間。

收入穩定增長,盈利能力增強

2019年上半年,綠地實現營業收入2014.5億元,同比增長27.6%,業績保持穩步上升。其中,房地產開發業務營業收入900.9億元,同比增長25.6%;建築業務營業收入1077.5億元,同比增長39.5%;房地產和大基建業務構成了公司營業收入的主要來源,並推動公司收入持續增長。同時,公司實現淨利潤113.4億元,同比增長36.7%;實現歸母淨利潤89.9億元,同比增長48.4%,持續不斷為公司創造價值。

公司盈利能力保持穩定增長。綠地毛利潤率和淨利潤率分別實現15.1%和5.6%,較2018年同期分別上升0.3和0.4個百分點。從各項業務的毛利潤率水準看,房地產開發業務的毛利潤率為28%,相比2018年同期增長1.86個百分點,大幅領先其他業務創造的毛利潤率。建築業務和商品銷售業務的毛利潤率分別為3.9%和7.5%,相較2018年同期分別上升0.7和3.7個百分點,但是較低的毛利潤率拉低了公司整體的利潤率水準。

淨負債率保持高位

短期或存在償債壓力

2019年上半年,綠地淨負債率為179.7%,相比2018年上升7.9個百分點,基本持平。與YH50房企相比,綠地淨負債率保持高位,債務壓力相對較重。另外從短期償債能力來看,公司現金短債比雖處於增長的局面,但仍低於1,並遠低於YH50房企的平均現金短債比,短期償債能力或存壓。

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