三年以來,國際油價從未出現如此慘烈的暴跌。在經歷了連日下挫之後,原油期貨深深地扎進了技術性熊市。而就在幾周前,很多人還憧憬著100美元的高位。
“元凶”究竟是誰?
基本面:供應增加、需求前景不佳
糟糕的基本面因素難逃其咎。在供應端,市場越來越擔心供過於求的風險;在需求端,增長前景也非常黯淡。
過去短短一個月間,市場就從擔心供應不夠,變成了憂心供應過剩打壓油價。越來越多的跡象顯示,原油的供應已經開始超過需求。
周二公布的OPEC報告顯示,上個月,OPEC產油國和俄羅斯都在增加產量,沙特的產量甚至首次超過了2016年減產初始的水準。在市場情緒原本已由多轉空之際,這可能是壓垮情緒的一根“稻草”。
荷蘭國際集團(ING)銀行高級大宗商品策略師Warren Patterson認為,考慮到明年上半年全球供應越發過剩,OPEC可能試圖盡量無視川普的呼聲。
在主要產油國增產的背景下,OPEC和其他預測機構都預計,隨著需求放緩,全球石油市場可能在2019年出現供過於求。此外,美國製裁伊朗石油業的力度不及預期,給予八個國家和地區臨時性豁免,實際上等於增加了供應。
OPEC近日連續第四個月下調需求預估,預計明年全球石油需求將增加129萬桶/日,較上月預估減少7萬桶/日。OPEC還表示,日產量增加12.7萬桶,至3290萬桶。
美國的汽油需求今年幾乎沒有增長,1-10月的汽油需求量平均達到936萬桶/日,隻比去年同期增加了8萬桶/日(下圖來自信達證券)。從去年11月以來,美國汽油庫存增加了8.8%。庫存的持續增加最終導致了汽油價格的持續下跌。
市場情緒:恐慌性拋售?
市場普遍認為,川普的“嘴炮”是本周油價下挫的重要導火索。在他向OPEC施壓,要求其不要通過減少供應來支撐油價之後,投資者周一拋售原油期貨。交易員們稱,周二的暴跌是周一的延續。
市場情緒轉差,為油價下跌起到了“火上澆油”的作用。彭博社稱,技術派交易員們正在增加空頭倉位,而所謂的巨集觀面交易員們則在減少多倉。英國金融時報稱,周二暴跌之前的油價持續下挫迫使期權交易員們增加空倉以對衝風險。
隔夜,超過98萬手原油期貨合約易手,主要是基金狂砍頭寸。CFTC持倉報告顯示,原油合約多頭倉位銳減,而空倉驟增。實際上,對衝基金和其他基金經理在上周就已經將其多頭頭寸降至2017年8月以來的最低水準了。
Price Futures Group分析師Phil Flynn認為,近8%的跌幅不是基本面的問題,而是投資者情緒所致。路透社援引他的話稱,“這就像是銀行擠兌。現在的情況似乎不再與基本面有關,而是價格全面崩潰。”
紐約商品交易顧問公司NickJen Capital Management & Consulting LLC管理合夥人Nick Gentile也持同樣觀點。他在接受彭博社採訪時對於隔夜的暴跌評價稱:“這就是恐慌性拋售。”
慘烈
“當你把所有這些因素綜合在一起考慮的時候,你會發現它們真的不利於85美元的油價環境。”巴克萊分析師Michael Cohen這樣說。
再來回顧一下崩跌的油價:
WTI原油期貨盤中跌超8%,創2015年9月1日以來最大單日跌幅,收盤跌7.1%,為連續第12個交易日收跌,創34年多來最長連跌記錄,較10月初的高點下跌28%,年內首次跌破56美元,創去年11月以來新低。交易量比100日均水準高了90%以上。短短一個多月,WTI油價就跌入了熊市,過去兩年的累計增長幅度已經回吐了60%。
布倫特油價收跌6.6%,報每桶65.47美元,創7月以來的最大單日跌幅。布油在10月初觸及四年高位後已跌去25%,現處於3月以來的最低位。過去12個交易日,布油有11個交易日都出現收跌。
過去一個多月,在各大利空接踵而至的情況下,原油市場無法組織起一次像樣的反彈。正當空頭陷入狂歡、市場絕望之際,以沙特為首的OPEC在上周末的OPEC會議上表達了希望在未來減產的提議。但是,減產真的能夠拯救油價麽?
文章稱,回顧歷史可以發現,減產協定只能對短期貨易情緒有所提振,最終的市場走向還是受需求來決定。