6隻主投CDR基金獲批 “獨角獸”基金值不值得買？

　　6隻主投CDR基金獲批個人下周可申購

　　隨著CDR（中國存托憑證）政策逐步落地，普通投資者參與“獨角獸”CDR投資的通道也在打通。6月6日，證監會官網披露，已批複南方、易方達、嘉實、華夏、匯添富、招商6家基金公司的3年封閉運作戰略配售靈活配置混合型證券投資基金（LOF）的申請。

　　據悉，目前工農中建交五大國有銀行，以及股份製銀行招商銀行，均被安排參與代銷可投CDR的基金。投資者既可以通過線下的銀行網點購買上述基金，也可以在下周通過上述基金公司的線上平台申購。

　　記者撥打上述6家基金公司的客服熱線進行谘詢。其中，南方基金客服熱線表示，普通投資者可以於6月11日至6月15日申購。嘉實基金、易方達基金客服熱線表示，尚未收到可投CDR基金的基金合約，還未有該基金的申購詳情。匯添富基金客服熱線表示，該基金剛剛獲批，預計下周可以申購。

　　基金參與科技巨頭戰略配售，綜合費用較低

　　公開資訊顯示，6家基金公司在5月29日向證監會遞交材料，5月31日被受理，6月6日，6家公司封閉3年期戰略配售靈活配置混合基金就正式獲得許可證。

　　在6隻基金申請的項目名稱中，均有“戰略配售”字樣。所謂“戰略配售”是“向戰略投資者定向配售”的簡稱，是新股發行階段的一種股票配售方式。上述基金能夠參與到以CDR形式回歸A股的科技巨頭們的“戰略配售”中去，因此被稱為CDR基金。

　　公開資訊顯示，每家產品募資規模的上限是500億元，下限是50億元，按照300億左右預計規模進行募集。預計6月11日開始募集資金。6月11日至6月15日為零售認購期，這些基金將優先向個人投資者發售，認購上限50萬。6月19日為機構認購期，向社保基金、養老金、企業年金基金和職業年金基金等特定機構投資者發售，其中社保基金、養老金優先確認。

　　業內人士認為，CDR基金問世，是公募產品的重大創新，普通投資者可以通過戰略配售基金成為知名科技企業的戰略投資者，和全國社保、養老金等機構同等擁有配售優先權，未來可能投資小米、京東、阿里等科技創新企業。

　　北京一位基金從業人士指出，CDR基金優先保證個人客戶認購，並創下同類基金歷史費率新低，認購費、管理費、託管費等綜合費用不到普通基金的十分之一。

　　作為首批CDR基金發行方，上述6家基金公司實力較強，從自身規模來看，易方達、華夏和嘉實基金公司2018年一季度末非貨幣規模分別為3007億、2394億和2333億，名列第一、第三和第四。匯添富、南方和招商基金公司也位於前十位，分別以2158億、1978億和1581億，名列第7到第9名。

　　減少CDR對二級市場衝擊，投資者注意風險

　　對於“戰略配售”政策設定的考慮，證監會曾表示，“為減少存托憑證發行對二級市場的衝擊，維護市場穩定。”券商分析認為，未來企業發行CDR也將和IPO一樣能夠採用戰略配售，考慮到前期CDR產品可能存在的大體量，戰略配售將成為發行過程中的必然選擇。

　　對於CDR的投資前景，招商基金認為，與A股現有科技板塊相比，CDR公司估值相對較低，成長性更好。統計顯示，創業板綜指近5年估值區間在50-100倍之間，當前估值約59倍，遠高於納斯達克的27倍估值；而創業板綜指近5年營業收入和淨利潤增速卻低於CDR企業。目前中美科技板塊估值相差較大，CDR企業在美估值相對較低，但事實上，CDR企業盈利能力卻更強，因此CDR企業回歸後有望回到A股科技企業估值水準。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，投資CDR基金需要注意兩點投資風險，一是流動性的風險。該類型基金要求3年內封閉，3年不能贖回，除非有的基金通過LOF上市，可以在場內進行份額交易。另一個風險是，這類基金在配售“獨角獸”的時候要求一年內不能賣出。也就是說，這些基金在認購“獨角獸”CDR份額之後，1年之後如果股價跌破發行價，就會面臨虧損，只有1年後股價高於發行價才會獲得回報。

　　在楊德龍看來，風險一方面取決於“獨角獸”的經營情況，能否保持盈利增長。另一方面取決於全球股市未來的大環境。如果未來全球股市出現調整，有可能存在破發的風險。建議投資者根據個人資金情況進行申購，在申購總量上要適當做一些控制。

　　聲音

　　“獨角獸”基金值不值得買？

　　財經評論人朱邦凌：

　　6家CDR公募基金已然獲批。因為瞄準獨角獸企業戰略配售，也被稱為“獨角獸”基金。

　　推出“獨角獸”基金的背景，是近期A股進入IPO大型化時代。具體來說，就是大型公司密集上市，獨角獸與大象藍籌輪番IPO。這種現象引發投資者對於A股募資壓力的擔憂。不少投資者擔心大型公司IPO會對A股產生抽血效應。

　　設立CDR基金產品，可以說一箭雙雕。一方面，它擴大了投資者的範圍，讓有實力的以及代表廣泛公眾利益的機構參與，可以讓普通投資者也能間接分享制度紅利。同時，它給A股市場帶來幾千億的增量資金，減緩市場資金壓力。

　　“獨角獸”基金的亮點在於，戰略配售獲配股份較多，中簽率高；或可折價參與配售，股價較低；A股IPO定價較低，發行價與二級市場之間有價格落差，打新或有不菲收益。

　　不過對收益來說，CDR基金產品也有局限，一是三年的鎖定期，資金流動性受影響。二是獲配股數存在不確定性，如果獲配數量不多，對於幾百億的獨角獸基金來說可能是杯水車薪，難以大幅增厚基金收益。三是CDR發行數量存在不確定性，如果一年發行數量較少，基金常年依靠信用債和普通債券等維持收益，收益也不會太樂觀。

　　新京報記者王全浩

責任編輯：陳靖