青海首富肖永明151億豪賭巨龍銅業陷困局 股權質押率100%

長江商報記者 魏度 北京報導

151億元豪賭巨龍銅業，青海首富肖永明深陷超220億元債務泥潭，困局難解。

55歲的肖永明低調而富有傳奇。出生於貧窮落後的四川安嶽縣，自幼頗為調皮的肖永明17歲開始幫父親打理生意，32歲隻身北上，深入青藏高原腹地格爾木創業，以“小小酒家”起家，6年後跨界，迅速成為全國聞名的鉀肥大王。2016年，肖永明借殼上市成功，並在2018年以210億元財富問鼎青海首富之位。

然而，問鼎首富之時亦是危機來臨之際。而這，源於肖永明高達151億元巨資豪賭巨龍銅業。

巨龍銅業號稱中國第二大銅礦，是肖永明深入青藏高原後第二次跨界的領域，也一直寄托著肖永明的財富夢想。為此，肖永明曾計劃投入151億元開發巨龍銅業。遺憾的是，截至目前，巨龍銅業年內尚無法建成，而肖永明通過銀行貸款、股權質押融資等，累計已向巨龍銅業輸血近百億，巨大的資金需求迫使肖永明頻頻杠杆融資。

去年，肖永明曾籌劃通過藏格控股（000408.SZ）以280億元收購巨龍銅業，並配套募資15億元，試圖借此徹底解決巨龍銅業融資及自身接近100%質押率風險問題。不過，在一片質疑聲中，雖幾經調整重組方案，仍以失敗結局。

似乎是重組失敗引爆了財務危機。為了填補巨大資金漏洞，肖永明股權質押率達100%、佔用藏格控股資金22億元。此前，其因佔用上市公司資金被監管部門處罰。

巨龍銅業37%股權抵債、一年內90億元債務壓頂，肖永明能渡過劫難締造新的傳奇嗎？

累計違規佔用上市公司資金31億

貴為富甲一方的巨賈，川籍商人肖永明極度缺錢。

6月21日晚間，肖永明實際控制的藏格控股發布公告稱，公司因涉嫌信披違規而被證監會立案調查。

儘管藏格控股未披露因何信披違規，但市場猜測，最大的可能是大股東佔用上市公司資金問題。

6月24日，藏格控股發布15份公告，就此前深交所下發的關注函進行回復。其核心是如何解決大股東藏格投資佔用資金問題。

今年4月30日，藏格控股披露的2018年年報顯示，去年，公司實現營業收入32.74億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤12.99億元。而這一業績看似漂亮實則與市場預期還有不小差距。

2014年底，肖永明通過藏格鉀肥借殼金谷源時曾承諾，2016年至2018年，藏格鉀肥實現扣除非經常性損益的淨利潤分別不低於11.45億元、15.03億元、16.27億元，實際上，連續三年均未完成業績承諾。

不僅如此，去年年報被審計機構出具非標意見，稱藏格控股內部控制存在重大缺陷。

經監管問詢、公司自查，藏格控股存在嚴重的大股東藏格投資佔用資金問題。去年，藏格投資及關聯方非經營性佔用上市公司資金22.04億元，期間歸還5032.57萬元，餘額為21.53億元。

長江商報記者發現，違規佔用上市公司資金，於肖永明而言，並非首次。藏格投資由肖永明、林吉芳夫婦全資控股，二人分別持股90%、10%。

2017年6月14日，藏格控股前身金谷源公告稱，公司收到青海證監局下達的行政監管措施決定書。原因是2016年至2017年4月，金谷源控股股東藏格投資通過佔用金谷源控股子公司藏格鉀肥銀行承兌匯票方式，非經營性佔用上市公司資金。2016年累計發生額8.32億元，2017年1月1日至4月17日，累計佔用額1.05億元，合計為9.37億元。青海證監局指出，金谷源存在信披違規行為，董事長肖永明等負有直接責任。上市公司、肖永明等被給予警示、並計入誠信檔案的處罰。

綜上所述，2016年至2018年3年，肖永明通過藏格投資累計佔用上市公司資金31.41億元。

剛剛領受罰單，肖永明不僅未予糾正，反而變本加厲，而其違規的背後正是缺錢。數據顯示，截至今年3月末，藏格投資未經審計總資產287.49億元，總負債193.21億元，整體負債率為67.21%。公司一年內到期債務62.16億元。同時，肖永明控制的永鴻實業未來一年內到期債務28.07億元。合計起來，一年內需償還的債務高達90.23億元。

輸血巨龍銅業百億運作不順

頂風違紀佔用上市公司的資金投向了哪裡？或是肖永明豪賭巨龍銅業所致。

截至目前，長江商報未能查詢到巨龍銅業的股權變動歷史，無從知曉肖永明拿下巨龍銅業付出的成本。但是，難以否認，巨龍銅業承載著肖永明財富夢想，並不斷展開資本運作，以全力向其輸血，進而力保全面開發巨龍銅業。

早在2012年，為了借殼上市，肖永明進行一次左手倒右手的資產騰挪，將借殼主體藏格鉀肥持有的巨龍銅業42.88%股權轉讓給藏格投資。彼時，巨龍銅業100%股權估值為3.5億元。

完成借殼上市兩年後，即在去年7月，肖永明籌劃推動藏格控股以280億元高昂價格收購巨龍銅業100%股權，彼時，巨龍銅業淨資產不過20億元，溢價率高達13倍。

巨龍銅業旗下擁有中國最大的銅礦，在肖永明眼中的優質資產，實際上債務沉重、目前仍處於前期建設中。

巨龍銅業下屬三個礦區：驅龍銅多金屬礦、榮木錯拉銅礦和知不拉銅多金屬礦，合計銅金屬量為985.06萬噸，伴生礦鉬金屬量49.95萬噸。其中，巨龍銅業已取得驅龍銅多金屬礦和知不拉銅多金屬礦采礦權證及榮木錯拉銅礦詳查探礦權證。截至去年底，巨龍銅業資產年負債率80.93%，2016年至2018年上半年累計虧損約4億元。

根據公司披露，巨龍銅業股權結構為，肖永明及其親屬通過藏格投資、中勝礦業分別持有39.8%、38%股權，剩下22.12%股權為其他非關聯公司持有。巨龍銅業總投資150億元，目前累計已經投資約百億元，未來尚需繼續投入50億元。

長江商報記者發現，肖永明頻頻杠杆融資向巨龍銅業輸血。除了抵押資產進行銀行貸款外，因為借殼上市所持藏格控股股權被鎖定3年，不能減持套現，肖永明頻頻股權質押融資。

截至去年重組之時，肖永明自身及通過藏格投資、永鴻實業合計持有藏格投資14.67億股，佔總股本的73.58%，共質押14.33億股，整體質押比為97.68%。初步估算，股權質押融資約為55億元，這些資金全部投向了巨龍銅業。不僅如此，肖永明還將藏格投資持有的巨龍銅業部分股權質押。

為了化解巨龍銅業融資困境，去年，肖永明推動藏格控股作價208億元、溢價13倍收購巨龍銅業100%股權，備受市場詬病之餘，並購方案調整為收購巨龍銅業51%股權，價格為91.80億元，標的估值銳降90億元。

讓肖永明沒有想到的是，彼時，市場環境並不利於大舉跨界並購，也不太支持配套募資。最終，肖永明的百億重組計劃夭折，巨龍銅業巨大的資金缺口依舊。

股權抵償佔用資金暗度陳倉或難行

佔用上市公司資金無力償還，肖永明試圖將巨龍銅業股權抵償，後者曲線進入上市公司。這一暗度陳倉的資本運作手法或因巨龍銅業的不確定性而難行。

頂風違紀佔用上市公司資金，足見肖永明資金之渴。去年，藏格控股重組巨龍銅業之時，肖永明及其關聯方額股權質押率為97.68%，如今，質押率再次攀升。

2018年報顯示，肖永明直接持有藏格控股2.17億股，這些股權全被質押。藏格投資、永鴻實業的股權質押率為97.39%、98.10%。而截至目前，肖永明及藏格投資、永鴻實業的股權質押率均高達100%。

在此情況下，無力償還佔用上市公司的22.04億元資金，肖永明決定將所持巨龍銅業37%股權作價25.90億元抵償給藏格控股。以此推算，巨龍銅業估值僅為70億元，相較曾經280億元估值，縮水四分之三，算是超低價了。

表面上看，上市公司似乎賺了不少，實則不然。目前，巨龍銅業仍處於建設期，債務沉重，面臨著巨額資金缺口，大量資產包括采礦證被抵押。近年來，巨龍銅業持續虧損，累計虧損金額接近6億元。

對於此次以股權抵債，藏格投資承諾截至2020年12月底，若巨龍銅業下轄最大銅礦項目——驅龍銅礦項目仍未能進入試生產階段，則上市公司有權要求藏格集團以本次交易價格加相關收益回購本次交易標的。若巨龍銅業在2020年至2022年實現的扣非淨利潤分別低於2716.14萬元、9.56億元、22.12億元，由藏格投資以現金方式對不足利潤進行補償。

在一名券商人士看來，肖永明此舉是暗度陳倉，試圖通過此舉逐步將巨龍銅業注入上市公司，一來可以解決佔用藏格控股資金問題，二來可以借助藏格控股這一上市平台增強融資能力，加快巨龍銅業建設步伐，盡早達產。

然而。截至目前，驅龍銅礦項目正在建設過程中，環保設施、安全生產設施短期內尚未達到驗收條件。因此，今年竣工基無可能，2020年底前能否進入試生產階段依然存在不確定性。

根據藏格控股回復交易所問詢，由於巨龍銅業目前存在資金短缺問題，2019年竣工的可能性較小。如果後續資金不能有效到位，巨龍銅礦建設進度大幅滯後，以及未達到具備開展環保、安全驗收報告的評審條件，藏格投資等股東的承諾將是一句空話。

所持藏格控股股權全部質押，業績承諾連續三年未完成，肖永明正在變賣房產等資產進行補償。面對未來一年內90億元債務、巨龍銅業正式投產前還需超50億元資金，肖永明該何去何從？