從世界杯看博彩投資：帶刺的玫瑰

　　文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 管清友

　　博彩業是一個富有爭議的行業，從積極的一面說，它可以匯集資金，支持福利、體育等公益事業發展，也可以讓老百姓獲得更豐富的娛樂和投資方式，但從消極的一面說，博彩業也很容易滋生各種各樣的社會和金融風險，稍有不慎可能就是滅頂之災。

　　要說最刺激的投資，非博彩莫屬。和一般的投資工具不一樣，博彩投資要麽是0要麽是1，沒有中間狀態。如果你運氣一般，你可能分文不剩，但如果你運氣好，也有可能一本萬利。比如最近很多人買了世界杯的彩 票，如果你猜對了最冷門的一場韓國隊擊敗德國隊的比賽，那你最高可以獲得7倍的回報，而如果你更幸運的押中了2：0的比分，最高可以獲得36倍的回報。這還只是中國體育彩 票的數據，在國外的一些博彩公司賠率更高，很多都超過100倍。當然，只有極少數人可以拿到這個收益，大部分人沒有想到衛冕冠軍會輸給已經淘汰的韓國隊，他們的投注只能是打水漂了。

　　博彩是一種典型的零和博弈。博彩公司事先設定一定的規則，把投注者的小資金聚集起來，結果公布後按規則確定勝者和敗者，勝者得到獎金，敗者承受損失。

　　勝者賺到的獎金，就是扣除博彩公司收入後敗者失去的投入。雖然整個過程中總量並沒有增加，但參與者互為對方提供機會和風險，每個人都有可能以小博大，有時候收益相當驚人。比如2017年廣東雙色球就曾開出高達1.05億元的獎金，而成本僅僅40元。

　　一、風口上的博彩

　　正因為如此刺激的高收益，所以很多人容易把博彩和賭博聯繫在一起，兩者雖然都有個“博”字，但有本質區別。博彩的“博”更多的是概率的“博弈”，經法律許可，可以算是一種高風險、高回報的另類投資；而賭博的更多的是“賭”字，全靠運氣，大部分情況下是非法的。

　　從全球來看，博彩業是一個發展規範而又舉足輕重的陽光行業。根據英國博彩公司的統計，2017年全球的博彩業收入超過5300億美元，這個數字接近全球煙草行業的總收入，如果把它當做一個經濟體，它可以在全球各國中排到23名，超過了比利時、泰國等160多個國家。

　　中國是全球最大的博彩市場之一。在大陸，博彩主要是彩 票。中國彩民總數超過3億人，根據財政部數據，2017年全年銷售彩 票達4266.69億元，用六年的時間翻了一倍，按照這個數據計算，中國人均購彩達到306元。在澳門，博彩業的形式更加豐富，2013年高峰時期博彩業收入高達452.7億美元，在GDP中佔比88%，為澳門人均創收7萬美元。

　　除了直接的產業價值，博彩行業還有很多間接的好處：一是社會價值，博彩行業可以用來匯集社會閑散資金，支持社會民生事業的發展，比如中國的福利彩 票就是以“扶老、助殘、救孤、濟困”為主要目標。二是經濟價值，博彩行業作為重要的娛樂產業，可以帶動旅遊、餐飲、交通、會展等行業的發展。

　　二、刀刃上的博彩

　　風險和收益永遠是對等的，博彩業雖然能帶來巨大的經濟價值，但也存在巨大的風險。

　　對個人來說，博彩投資的極端風險難以承受。博彩的出發點是以小博大，娛樂為主。本來是沒什麽風險，大不了損失一點投注。但人性永遠是貪婪的，就像在股票市場追漲殺跌一樣，很多人會對投注上癮，以至於風險敞口越來越大，更有甚者會借債博彩，一不小心就會傾家蕩產。

　　對社會來說，博彩業也是犯罪的溫床。一方面，財富的劇烈變化對人心理的衝擊非常大，一旦破產甚至欠下巨額債務，很容易走向極端，做出危害社會的行為。另一方面，博彩業由於利潤高、門檻低，會引發資本之間的激烈爭搶，很容易滋生黑惡勢力，尤其是當博彩和杠杆結合在一起的時候，債務問題很容易成為犯罪的導火索。

　　正因如此，各國對於博彩業的發展也是非常謹慎，雖然有80多個國家都涉足了博彩業，但真正完全開放的只有美國部分州、澳門、馬來西亞、摩納哥等少部分地區，大部分地區對博彩是在嚴格限制的基礎上部分開放，大體分為兩種思路：

　　一是隻開放部分業態。博彩的玩法有成千上萬種，大體可以分為賭場、體育競猜、彩 票三類。賭場門檻最高，包括最流行的21點、百家樂等，體育競猜門檻中等，最常見的是賽馬、賽狗等，彩 票門檻最低，在全球也最為普及，我國目前也隻開放彩 票。

　　二是隻對部分資本開放，實施嚴格的牌照管理。博彩業一般都需要國家授權後才可合法經營，比如澳門賭場實行牌照管理，只有六大博彩公司持有政府博彩牌照。

　　三是隻對部分人群開放，實施嚴格的準入管理。比如大家去韓國旅遊的時候也可以看到賭場，但只針對外國人開放，韓國本地人是不能進入的。

　　三、陽光下的博彩

　　我國政府對博彩業的態度更為謹慎。首先，目前隻開放了彩 票一種博彩業態，其他的都不合法。其次，對彩 票也採用嚴格的授權管理，由國家指定官方機構發行，不允許商業機構參與。《中華人民共和國彩 票管理條例》明確規定，國務院授權發行福利彩 票、體育彩 票，除此之外，其他彩 票都不合法。也就是說，目前在國內合法的博彩管道只有兩個： 

　　一是中國福利彩 票。由民政部作為管理機構，專門設立中國福利彩 票發行中心作為發行機構，各省級福彩中心是銷售機構。所謂福利，就是大部分收入用於“扶老、助殘、救孤、濟困”，2017年福彩銷售高達2170億。目前福彩的種類有：刮刮樂、雙色球、七樂彩等玩法。各品類的特點不一，有的返獎率高、但獎金低，比如即開型福彩刮刮樂，返獎率高達65%；有的返獎率低，但獎金額度高，比如雙色球單注獎金最高可以達到1000萬元，歷史上最高的一次是一位北京彩民獨中110注頭獎，獎金高達5.7億。

　　二是中國體育彩 票。由國家體育總局作為管理機構，專門設立中國體育彩 票發行中心作為發行機構，各省級的體彩中心是銷售機構。所謂體彩，是指收入主要用於體育事業發展，其玩法更為豐富，既有和福利彩 票類似的超級大樂透、七星彩等，也有競猜體育比賽的足球彩 票。當前最火的世界杯彩 票就是足球彩 票的一種。最簡單的是勝負彩，目前已經結束的場次中最高賠率是韓國勝德國的1陪6，複雜一點的有猜比分的，韓國勝德國這場達到1賠35。

　　其實，除了買彩 票，還有一種方式可以間接投資博彩，就是去投資博彩公司的股票，作為股東分享博彩業的收益。比如澳門的六大博彩公司都在港股上市，包括新濠博亞、金沙中國、永利澳門、美高梅中國、銀河娛樂和澳博控股。根據最新的財務數據，2018年一季度毛收入佔比最高的是金沙中國（23%），其次為銀河娛樂（22%）、新濠博亞（16.1%）、永利澳門（16%）、澳博控股（15.1%）和美高梅中國（7.8%）。

　　對於澳門博彩股而言，有一個很重要的投資邏輯就是看大陸市場。比如2014-2016年，由於大陸經濟下行，反腐力度加大，資本管制加強等原因，澳門博彩業收入逐年下滑，最慘的2015年下滑了34.3%。但2017年，由於大陸經濟回升，房價暴漲，海外旅遊增長等原因，澳門博彩業收入終於企穩，同比回升了19%，這讓各大澳門博彩公司的利潤暴漲，其中金沙中國、永利澳門等利潤都漲了30%以上，好幾家公司股價接近翻番。這讓很多投資者不用做賭徒，也可以分享博彩業的收入，是一種不錯的投資方式。

　　四、籠子裡的博彩

　　但對個人投資者來說，必須時刻保持清醒的頭腦。博彩是零和博弈，一將功成萬骨枯，不要迷戀那些幾乎不可能的高收益。不應該把博彩當成一種賺錢的方式，而是要更多的保持一種娛樂的心態。在此基礎上，大家應該守住兩條底線：

　　一是遠離非法管道。前面講了，除了中國福利彩 票和中國體育彩 票兩大官方產品，其他的都是非法博彩，這一點一定要切記。而且，現在國家對管道也有嚴格限制。2014年的世界杯曾經帶動了一波線上博彩，當時BAT都參與了線上博彩，但2015年，財政部、警察部等多部門聯合發布公告，嚴厲查處各種擅自利用互聯網銷售彩 票的行為。比如有的彩 票銷售機構擅自委託銷售，從事代銷或代購彩 票業務。有的未經彩 票銷售機構委託，利用互聯網接受彩民訂單，開展彩 票買賣交易，再通過彩 票銷售終端機出票；有的假借國家彩 票名義銷售私彩，這些都是不合規的，主要原因是這種模式下投資者的資金缺乏監管、沒有保障，大家一定不要貪圖省事和便宜。再就是很多管道聲稱可以代購海外的彩 票，這種的也是不合規的，國家並沒有相關的政策可以保障你的資金安全，務必不要被網上的資訊所迷惑。

　　二是合理控制敞口。一夜暴富是極小概率事件，以六合彩為例，都選中的概率只有一千四百萬分之一，大部分人購買彩 票都是分文不剩。小額投注作為娛樂是沒問題的，但如果傾囊而出甚至還去借債投注，就違背了博彩的本質。現在國內彩 票一般都規定了每個人的投資限額，務必不要通過代購等方式去突破這個限額。按照國家規定，彩 票是彩 票兌獎的唯一憑證，因此彩 票中心隻認票不認人，當下貪圖省事代購、賒購，未來可能引發更大的麻煩。

　　總的來說，博彩業是一個富有爭議的行業，從積極的一面說，它可以匯集資金，支持福利、體育等公益事業發展，也可以讓老百姓獲得更豐富的娛樂和投資方式，但從消極的一面說，博彩業也很容易滋生各種各樣的社會和金融風險，稍有不慎可能就是滅頂之災。所以，我們必須把博彩這隻猛獸關進理性的籠子，在世界杯不斷製造高收益的同時，也不要忘了控制風險。

　　本文節選自如是金融研究院與喜馬拉雅FM聯合打造的系列音頻課程《首席經濟學家的投資課》熱點專題部分。

　　(本文作者介紹：如是金融研究院院長、首席經濟學家。)