蘋果期貨還能“紅”多久

公開日: 2018-05-21

　　蘋果期貨還能“紅”多久

　　中國證券報

　　□本報記者王朱瑩

　　寒流來了，蘋果“紅”了。近期蘋果期貨大“火”，一是價格突飛猛進，主力連續合約價格從2月下旬的低點6471元/噸，漲至目前9200元/噸一線，年初以來漲幅逾39%；二是成交額大增，其中5月16日蘋果期貨1810主力合約成交額約3628億元，創年內高點。當日滬深兩市合計成交4016億元，被不熟悉期貨市場的投資者認為是“蘋果期貨成交額”秒殺“A股滬深兩市各自成交額”。

　　事實上，蘋果紅了的背後，一定程度上存在投資者對蘋果市場不了解，對蘋果期貨規則不熟悉的錯誤解讀。

　　首先，蘋果期貨價格的反彈具有基本面支撐。期貨市場此前因對基本面過於悲觀，供過於求預期強烈，導致價格超跌至6400元/噸一線的低點。

　　隨著寒潮來襲，供需局面頓時逆轉。在甘肅、陝西、山西，蘋果在3月份開花時節遭遇“倒春寒”，減產預期陡增。中國蘋果網發布最新減產消息稱，綜合陝西、甘肅、山西、河南、山東和遼寧6個主要蘋果省份的情況，保守預估全國總產量減產30%以上；對於現貨優質果的影響更加嚴重。

　　做多熱情被瞬間點燃，期貨價格開始展開“波瀾壯闊”的反彈，對前期極度悲觀的預期進行糾偏。

　　其次，期貨市場的成交額概念與證券市場成交額概念不同。期貨市場實行的是保證金交易制度，日實際資金交易額遠低於盤面顯示的日成交金額。

　　舉例而言，5月16日1810主力合約成交額約3628億元，按10%保證金計算，交易所使用的資金量為362.8億元。此外，期貨實行的是T+0交易，同一筆資金日內可多次開平倉，因此，當日投資者使用的實際資金要遠低於盤面顯示的成交額。

　　第三，蘋果期貨的基準交割品是符合《中華人民共和國國家標準鮮蘋果》（GB/T 10651-2008）一等及以上等級品質指標的紅富士蘋果，對果徑及硬度都有要求，屬於“優果”。“優果優價”，普通投資者並不能以市面上見到的普通蘋果作為蘋果期貨價格的對比依據。

　　而且，蘋果期貨主力1810合約針對的是10月交割品的遠期定價，不能完全把期貨價格等同於當前現貨價格。此外，期貨價格之中，還需計算倉單生成成本。

　　根據歷史經驗，蘋果期貨交割品級數量充足。相關數據統計顯示，2016年我國紅富士產量約為3000萬噸，佔我國蘋果總產量的70%以上，在我國21個省份都有種植，並且在大部分省份都是產量最大的蘋果品種。當然，後續發展還需關注減產情況。

　　隨著蘋果期貨價格大幅上漲，減產預期基本兌現。目前蘋果期貨主力合約收報9149元/噸，折合4.57元/斤。從盤面上看雖然處於高位，但“寒潮”影響之下，該價格具有現貨基本面支撐，預計期價在減產情況明朗之前仍保持偏強運行。

　　後續決定蘋果期貨價格走勢的關鍵在於實際減產情況的落地。若實際減產量符合預期甚至超預期，則價格易漲難跌；若減產大幅低於預期，則價格有回落風險。此外，夏季來臨，鮮果大量上市，蘋果站上高價之後面臨更大的替代壓力。同時，鄭商所已采取相應措施，如提高保證金、提高平今倉手續費等舉措，抑製投機資金炒作，繼續上行太空受到抑製。

　　對投資者而言，市場萬變不離其宗，這個“宗”便是基本面。期貨市場是現貨市場的反應，價格的波動始終是圍繞核心的供需基本面情況展開，或許一時會有偏離，但最終將回到正軌。

責任編輯：張瑤