“五礦系”擬退出無錫垃圾發電項目：標的一度停工6年

每經記者：尹力方（化名） 每經編輯：梁梟

隨著垃圾分類在國內逐步推行，焚燒發電被認為是下一個風口。隸屬“五礦系”的中國恩菲工程技術有限公司（以下簡稱中國恩菲），卻準備放棄已在無錫布局10年的垃圾焚燒發電“蛋糕”。

8月7日，上海聯合產權交易所掛出央企股權項目，中國恩菲委託中國五礦集團有限公司（以下簡稱五礦集團）提出申請，將持有的無錫錫東環保能源有限公司（以下簡稱錫東環保）80%股權及2.33億元相關債權公開轉讓。《每日經濟新聞》記者注意到，錫東環保是中國恩菲第一個垃圾焚燒BOT項目，成立於2009年。但在成立至今的十年光景中，從2011年4月至2016年12月，錫東環保的建設一度沉寂近6年。

此後，該項目於2017年11月建設完成並正式移交委託第三方運營。審計報告顯示，錫東環保2018年的淨利潤僅為720萬元，今年上半年的淨利潤則為480萬元。

對於轉讓原因，中國恩菲及五礦方面並未直接言明。不過，8月9日，一位接近產權交易的知情人士向記者透露，接盤錫東環保的極有可能是無錫市政府方面的資金，外部資金進入的可能性不大。

營收逾2億，淨利潤僅為720萬？

“企業運轉狀況還可以。”8月8日，錫東環保一位人士向《每日經濟新聞》記者透露，企業收入主要靠垃圾焚燒發電，每天焚燒能力在2000噸，每噸垃圾能夠發電三、四百度。

據上海聯合產權交易所披露，德勤華永會計師事務所（特殊普通合夥）北京分所出具的審計報告顯示，錫東環保2018年實現營業收入2.04億元，淨利潤720萬元。而這也是錫東環保正常運轉後第一份完整年份的成績單。

一位垃圾焚燒發電企業人士向《每日經濟新聞》記者表示，垃圾焚燒發電企業的盈利來源有兩個，一個是垃圾處理，另一個是發電上網補貼。中國江蘇網信息顯示，從2017年11月10日至2019年3月19日，錫東環保累計處理入廠垃圾105.66萬噸，發電量4.08億千瓦時。

事實上，垃圾焚燒發電本應是一項毛利率頗高的業務。以上市公司綠色動力（601330，SH）為例，2018年，該公司環保服務、固廢處理（即垃圾焚燒發電）板塊的營業收入為10.19億元，營業成本僅為3.87億元，該項業務的毛利率高達62.05%。但據審計報告數據，錫東環保的淨利潤率僅為3.53%。

工商資料顯示，錫東環保成立於2009年1月16日，注冊資本3億元，股東包括三方——中國恩菲持股80%，無錫市市政公用產業集團有限公司與無錫國聯實業投資集團有限公司各持股10%。

投行服務機構中誠天下的相關信息顯示，錫東環保於2009年8月開工建設，項目於2017年11月建設完成並正式移交委託第三方：光大環保能源（無錫）有限公司（以下簡稱光大無錫）運營。工商信息顯示，光大無錫成立於2016年11月7日，其最終控制方為亞洲最大的垃圾發電投資商和運營商光大環保。

產權交易信息顯示，根據《無錫錫東生活垃圾焚燒發電項目委託運營合約》約定：光大國際負責無錫錫東生活垃圾焚燒發電廠項目的全面的運營維護工作，合約總期限為6年，合約期開始時間為雙方簽署運營交接證書的時間。

合約期間，標的公司將上網電量銷售收入的56%作為光大國際運營費用，該費用為光大國際完成委託運營範圍內所有工作所需的全部費用。由此看來，錫東環保垃圾發電業務銷售收入的大頭卻並不屬於上述股東，而是被光大國際（00257，HK）拿走了。不過，前述錫東環保人士證實，光大無錫隻負責錫東環保的發電運營。

垃圾焚燒發電項目一度停工近6年

對任何企業而言，如此高毛利率的垃圾焚燒發電項目無疑是一塊肥肉。但在耗費多年精力後，中國恩菲突然決定將所持錫東環保8成股權轉讓。

8月7日，上海聯合產權交易所掛出央企股權項目，中國恩菲委託五礦集團提出申請，將持有的錫東環保80%股權及2.33億元相關債權公開轉讓，轉讓底價5.97億元。

對於轉讓所持錫東環保股權的原因，中國恩菲及五礦集團並未在產權交易信息中言明。不過，一位錫東環保人士透露，這與無錫市政府方面有關，錫東環保的二期項目也是由無錫環境衛生管理處負責統籌管理。

一位業內人士向《每日經濟新聞》記者表示，我國的垃圾焚燒發電項目，多數採用政府和社會資本合作（PPP）模式，具體方式為“建設-運營-移交”（BOT）。

中誠天下信息顯示，錫東環保是中國恩菲第一個垃圾焚燒BOT項目。項目位於無錫市錫山區東港鎮黃土塘村，採用BOT投資模式，在政府授權“特許經營”的條件下，負責融資、設計、建設、運營。項目佔地面積約16.6公頃，一期總投資13.99億元，計劃運營期30年（包括建設期）。

在2009年項目啟動之初，錫東環保一度還是國內規模最大垃圾焚燒發電廠。不過，《每日經濟新聞》記者注意到，該項目的建設經歷了多年波折：產權交易信息顯示，錫東環保的無錫錫東生活垃圾焚燒發電項目建設曾於2011年4月停工，至2016年12月復工。

也就是說，垃圾焚燒發電項目出現近6年的停工期，而這6年也耗去了中國恩菲與無錫市政府約定的30年運營期的五分之一。一位垃圾焚燒發電企業人士向《每日經濟新聞》記者表示，從立項到投運，項目的正常建設期最多兩年時間。

事實上，《無錫日報》曾在2008年10月的報導中提到，無錫第三座生活垃圾焚燒發電廠――錫東生活垃圾焚燒發電廠遠期規劃日處理生活垃圾4000噸。

《每日經濟新聞》多方獲取的信息顯示，錫東環保一期項目日處理生活垃圾兩千噸，二期生活垃圾焚燒發電項目已經提上日程。不過，在經歷了一期項目停工近6年的波折後，中國恩菲如今已準備離場。根據《無錫市錫東生活垃圾焚燒發電廠（一期）工程及相關配套工程BOT項目協議》（以下簡稱BOT項目協議）約定：非經無錫市市政公用事業局同意，標的公司（錫東環保）成立時的原始股東不得將其持有的標的公司股權轉讓或質押給任何非原始股東方。

而8月7日公布的產權交易信息顯示，本次股權轉讓，中國恩菲已征得政府主管部門同意。值得注意的是，在錫東環保的三方股東中，除了中國恩菲外，其他兩個股東均是無錫市國有企業。

一位接近相關產權交易的人士向《每日經濟新聞》記者透露：“接盤的極有可能是無錫市政府方面的資金，從一期的經歷來看，外部資金進入的壓力可能會不小。”

每日經濟新聞